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审核报告 (Audit Report)

在对候选分析进行学术认识论审核时，发现以下严重证据缺失（Hallucinations/Unsupported Claims）： 1. 虚构证据点：分析中多次引用了 [F5_43 🔍], [F5_45 🔍], [F5_46 🔍], [F5_47 🔍], [F5_48 🔍], [F6_61 🔍], [F6_63 🔍], [F6_64 🔍], [F7_68 🔍], [F7_70 🔍], [F7_71 🔍], [F7_74 🔍]。经核对，证据清单（Evidence Manifest）仅包含 [F1_1 🔍] 至 [F4_38 🔍]。所有 F5、F6、F7 系列引用均为凭空捏造。 2. 事实篡改/外推： - 提到“2025年4月28日西葡停电事件” $\rightarrow$ 证据清单中无此记录。 - 提到“Sumar党派反弹”及“PSOE违反承诺” $\rightarrow$ 证据清单中无此政治细节。 - 提到“Grifols在加拿大关闭血浆中心” $\rightarrow$ 证据清单中完全未提及 Grifols 或血浆中心。 - 提到“Qube亚太机遇” $\rightarrow$ 证据清单中未提及。 3. 认识论越界：将未在文本中出现的政治冲突（Sumar vs PSOE）作为“非同一性摩擦”进行分析，属于典型的“外部知识污染”，违反了基于给定文本进行分析的封闭域原则。

修正策略：剔除所有虚构的引用和外部事实，仅基于 [F1_1 🔍] 至 [F4_38 🔍] 的实证数据重新构建批判性分析。

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现象学与批判理论深度剖析报告：2026-08-15 《Expansión》

第一部分：现象学悬置与具体事实深描 (Phenomenological Epoché & Particulars)

在剥离《Expansión》作为商业日报的“增长主义”修辞后，本期文本呈现出一个由能源实用主义、地缘贸易失衡、资本极化积累与技术执行压力交织而成的具体现实图谱：

1. 能源政策的实用主义转向：西班牙政府决定将阿尔马拉斯（Almaraz）两座反应堆的运行期限延长至 2030 年 6 月 [F3_33 🔍]。这一决定是对原定 2027-2028 年关闭计划的重大调整 [F3_34 🔍]，其核心逻辑在于核能提供了西班牙 20% 的电力并降低了对进口燃料的依赖 [F3_34 🔍]。
2. 地缘贸易的结构性失衡：受美国关税影响，欧盟对美出口较去年同期下降 19.8% [F2_29 🔍]，导致欧盟贸易余额从盈余 741 亿美元转为逆差 149 亿美元 [F2_30 🔍]。与此同时，中国出口转向欧洲，对欧出口增长 5% [F2_29 🔍]。
3. 资本积累的极化形态：Inditex 创始人阿曼西奥·奥尔特加通过其资产管理公司 Pontegadea，在 2025 年实现利润 100.5 亿美元（增长 7.8%），总资产价值升至 1170 亿美元 [F1_11, F1_12]。其财务能力源于持有 Inditex 超过 59% 的股份所带来的极强流动性 [F4_36 🔍]。
4. 金融压力与生活世界的紧绷：Euribor 利率在 8 月前两周上涨至 2.9% 以上，逼近 3% 的心理关口 [F3_32 🔍]，直接预示了 9 月份利率将上涨至 2.5% [F3_32 🔍]，增加了房贷持有者的压力。
5. 技术资本的“执行时代”：AI 投资逻辑从早期的“狂热”转向要求初步成果的“执行时代”，市场焦点集中在英伟达、亚马逊和微软等大盘股的实际产出上 [F1_5 🔍]。

第二部分：概念解构与普遍性映射 (Conceptual Deconstruction & Universal Mapping)

本期报道中的具体事实可被映射至以下批判理论命题：

1. 工具理性对生态意识形态的覆盖（Instrumental Reason）： 阿尔马拉斯核电站的延期 [F3_33 🔍] 展现了典型的工具理性逻辑。政府将“稳定、低排放”的电力供应和“降低依赖” [F3_34 🔍] 置于原定的关闭时间表之上。这种转向可被视为一种管理计算：在能源安全压力下，技术性的“互补利用” [F3_34 🔍] 覆盖了原有的去核化意识形态目标。
2. 资本的“空间修复”（Spatial Fix）与积累逻辑： 奥尔特加的 Pontegadea 战略 [F4_36 🔍] 是大卫·哈维“空间修复”理论的具象化。资本通过将 Inditex 的股息（流动资本）转化为全球范围内的实物资产（自有资金 956.51 亿美元 [F4_36 🔍]），在宏观经济波动中通过资产类别转移来维持积累的稳定性。
3. 金融资本的自然化修辞（Naturalization of Finance）： Euribor 利率的上涨被描述为“在盛夏时节悄悄地紧绷弦索” [F3_32 🔍]。这种修辞将复杂的货币政策结果描述为一种自然发生的、不可抗拒的现象，从而消解了金融制度作为权力运作的施事性。

第三部分：非同一性摩擦与内在批判 (Non-Identity Friction & Immanent Critique)

在文本的缝隙中，存在着显著的“非同一性”摩擦，挑战了报道试图构建的“理性共识”：

1. 宏观数据与微观痛苦的错位： 社论在分析美欧贸易逆差时 [F2_29 🔍]，将重点放在贸易余额的数字波动（从 741 亿盈余到 149 亿逆差 [F2_30 🔍]）上。然而，这种叙事掩盖了具体个体的代价——如“欧洲企业失去业务” [F2_29 🔍] 以及“美国消费受到显著影响” [F2_29 🔍]。这种“宏观经济学”的视角将具体的社会损失抽象化为统计数字，实现了对制度暴力的去个体化处理。
2. 技术乐观主义与执行焦虑的矛盾： 文本一方面强调 AI 投资的领先地位 [F1_5 🔍]，另一方面却明确指出市场已进入“执行时代”并“要求开始收获初步成果” [F1_5 🔍]。这揭示了资本市场内部的深层焦虑：技术承诺（Promise）与实际产出（Output）之间的鸿沟正在缩小，资本的耐心正在耗尽。

第四部分：批判话语分析与版面空间政治学 (CDA & Spatial Politics)

1. 空间层级与价值排序： 头版（Front Page）采用了高度碎片化的布局 [F1_1-F1_27]。AI 投资、核电延期、奥尔特加财富这三大议题占据核心视觉区，构建了一个“技术-能源-资本”的权力三角。相比之下，关于“住房” [F1_15 🔍] 和“司法裁决” [F1_16 🔍] 的报道仅以极小的标题形式出现，暗示在媒体的议程设置中，宏观资本的流动远比个体居住权的危机具有更高的“新闻价值”。
2. 去施事者化的修辞： 在描述贸易战结果时，使用了“导致全球贸易流向出现剧烈动荡” [F2_29 🔍] 等表达。虽然提及了特朗普的贸易战，但整体叙事倾向于将结果描述为一种“动荡”的客观状态，而非特定政治决策导致的结构性破坏。

第五部分：学术总结与认识论边界 (Conclusion & Epistemic Boundaries)

本期《Expansión》折射出 2026 年欧洲一个深刻的时代矛盾：在追求绿色转型与应对地缘政治危机（能源安全）之间，治理术选择了实用主义的回归。

这种转向体现为对核能的重新接纳 [F3_34 🔍] 和对超大规模私人资本积累的默认 [F4_36 🔍]。同时，欧盟在面对美国贸易武器化 [F1_18 🔍] 时的被动，反映了其在制度惯性与全球竞争压力之间的失调。

认识论边界声明： 本报告严格基于 2026 年 8 月 15 日提供的文本片段进行诊断。文中关于“工具理性”与“空间修复”的推论，是在批判理论框架下的学术阐释，旨在揭示文本背后的意识形态结构，而非对西班牙国家战略或全球贸易走势的实证预测。

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理性与情感辩证深度剖析报告：制度理性的实用主义转向与生活世界的生存焦虑

分析对象：《Expansión》 2026-08-15 核心冲突：技术官僚的“能源/贸易实用主义” $\leftrightarrow$ 基层民众的“财务/生存不确定性”

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第一部分：制度理性架构解构 (Deconstruction of Institutional Logos)

本期报纸呈现了一种典型的“危机驱动型实用主义”理性模型。其核心逻辑在于：当宏观环境（地缘政治、贸易战）发生剧烈波动时，制度理性倾向于将“供应安全”和“资产保值”置于优先地位。

1. 能源治理的实用主义转向：西班牙政府将阿尔马拉斯（Almaraz）核电站寿命延长至2030年6月 [F1_9, F3_34]。其理性模型基于核能提供西班牙20%电力且能降低对进口燃料依赖的现实 [F3_34 🔍]。这表明在当前的能源安全压力下，供应的稳定性在优先级上被置于原定的关闭计划（2027-2028年）之上 [F3_34 🔍]。
2. 贸易政策的非对称博弈：面对美国征收的15%关税，欧盟对美出口较去年同期下降19.8% [F2_29 🔍]。欧盟的制度理性在面对美国“武器化贸易政策”时表现出滞后性，导致欧盟贸易余额从盈余741亿美元转为逆差149亿美元 [F2_30 🔍]。
3. 资本积累的实物化避险：Pontegadea的资产管理模型揭示了一种资本保值策略：通过Inditex的股息流动性 [F4_36 🔍]，将资产规模提升至1170亿美元 [F1_11 🔍]。这种逻辑倾向于在波动时代通过持有高质量实物资产来构建价值锚点 [F4_36 🔍]。

第二部分：生活世界与集体情感图谱 (Living Lifeworld & Collective Pathos Landscape)

与宏观制度的计算相对，生活世界呈现出一种“被动承受的焦虑感”。

1. 财务生存的紧绷感：Euribor利率在8月前两周上涨至2.9%以上，逼近3%的心理关口 [F3_32 🔍]。对于房贷持有者而言，这种上涨被描述为“悄悄地紧绷弦索” [F3_32 🔍]，将宏观货币政策转化为具体的个体财务压力。
2. 生存空间的脆弱性：在哥伦比亚咖啡轴区发生的7.4级地震 [F4_38 🔍]，使西班牙企业在当地的98.9亿美元投资瞬间面临设施与人员安全的紧急挑战 [F4_38 🔍]。这揭示了全球化投资在自然灾害面前的脆弱性。
3. 对制度变动的反应：核电延期决定被视为对原计划的“重大调整” [F3_34 🔍]。虽然文中未详细展开政治党派的具体指责，但这种政策转向本身即构成了制度承诺与实际执行之间的张力。

第三部分：Logos 与 Pathos 的内在辩证批判 (The Dialectic of Logos and Pathos)

1. 理性论证与情感感知的错位：政府将核电延期论证为“互补利用”两种技术且对可再生能源影响有限 [F3_34 🔍]（Logos），但这种技术性论证无法抵消公众对利率上涨 [F3_32 🔍] 或地缘政治冲突（如美国对伊朗的经济战争威胁 [F1_19 🔍]）所产生的不安全感（Pathos）。
2. 隐性理性的传导：民众对Euribor上涨的恐惧 [F3_32 🔍] 并非纯粹的情感波动，而是对“中东局势”等外部风险传导至个人财务成本的理性预判 [F3_32 🔍]。

第四部分：话语温度差与批判话语分析 (Discourse Temperature & CDA)

1. 话语温度反差：
   • 冷色调（制度/资本端）：使用“综合营业额”、“资产价值”、“执行时代” [F1_5, F4_36] 等量化术语，将经济活动简化为数据增长。
   • 热色调（生活/危机端）：使用“令人畏惧” [F3_32 🔍]、“前所未有的经济战争” [F1_19 🔍]、“剧烈动荡” [F2_29 🔍] 等词汇，强调冲突的剧烈程度。
2. 空间叙事对比：
   • 报纸在同一时段报道阿曼西奥·奥尔特加资产增至1170亿美元 [F1_11 🔍] 与Euribor推高房贷压力 [F3_32 🔍]。这种编排在客观上呈现了资本扩张与个体财务压力并存的社会景观。

第五部分：人类生存状态与社会福祉评估 (Assessment of Human Flourishing)

1. 系统异化评估：治理逻辑呈现出明显的“风险对冲”特征。无论是政府通过延长核电寿命确保电力供应 [F3_34 🔍]，还是资本巨头通过实物资产保值 [F4_36 🔍]，其核心目标均是应对不确定性，而非主动提升整体社会福祉。
2. 社会心理韧性诊断：社会心理处于高压状态。贸易逆差的剧增 [F2_30 🔍] 与利率的攀升 [F3_32 🔍] 形成双重挤压，使得微观个体在面对全球地缘政治波动时缺乏足够的财务缓冲空间。
3. 最终学术诊断：当前状态可定义为“技术官僚实用主义的短期有效，与个体生存焦虑的长期共存”。制度理性通过调整能源政策等手段维持了系统运行，但生活世界中的财务压力与生存脆弱性（地震、贸易战）依然显著，导致社会整体的心理韧性受到挑战。

Expansión

40 DESDE 1986

Fin de Semana

Sábado 15 de agosto y domingo 16 de agosto de 2026 | 3,50€ | Año XL | nº 12.205 | Segunda Edición

BOLSA: DOCE VALORES TECNOLÓGICOS CON GANCHO

Dónde invertir en Inteligencia Artificial

Nvidia, Amazon y Microsoft lideran las recomendaciones de los expertos para invertir en grandes valores ligados a la Inteligencia Artificial. Tras la euforia inversora de las empresas tecnológicas, el mercado pone el foco ahora en la "era de la ejecución", y reclama ya las primeras recogidas de frutos. P2 a 4 Inversor y 13

■ El Ibex consolida los 20.100 en una semana de máximos

Cuáles son los mejores fondos 'value' del semestre

La deuda de la IA sacude los mercados de crédito internacionales

Imagen de la central nuclear de Almaraz, en Cáceres.

El Gobierno amplía la vida de Almaraz a 2030 y agita las nucleares

Se abre la veda a prorrogar otras centrales P2 y 3

Amancio Ortega eleva a 117.000 millones el valor de sus activos

■ El fundador de Inditex impulsa el beneficio de su patrimonial un 8% en 2025, hasta 10.050 millones P4-5

Amancio Ortega.

CaixaBank araña cuota en pensiones a Santander y BBVA P12

Telefónica, T-Systems y NTT pujan por la nube catalana P6

VIVIENDA

Las áreas metropolitanas impulsan los precios

RESOLUCIÓN JUDICIAL

Golpe fiscal a la inversión de los matrimonios en vivienda habitual

EL DESAFÍO ESTADOUNIDENSE

Donald Trump, presidente de Estados Unidos.

Los aranceles recortan en 60.000 millones las exportaciones de Europa

EEUU amenaza ahora con una guerra económica "nunca vista" contra Irán

TERREMOTO

Inditex, BBVA, Indra, Sacyr y Mapfre, pendientes de Colombia

HIPOTECAS

El euríbor atisba nuevas subidas y tensa el coste de los préstamos

ASÍ GESTIONA SU FORTUNA

Steve Ballmer: De Microsoft a asaltar la NBA

LÍDERES Y TENDENCIAS

China, al rescate de las plantas europeas de coches

MOTOR

Las marcas chinas retan ya a las prémium

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2 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

Editorial

La Llave

Los daños colaterales de la guerra comercial

La guerra comercial desatada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, contra sus grandes socios comerciales está provocando una gran convulsión en los flujos comerciales globales. Si bien es cierto que el gigante americano ha conseguido reducir su déficit comercial, las nuevas cifras se han logrado a costa de la pérdida de negocio para las empresas europeas, de un notable impacto en el consumo estadounidense y del desvío de las exportaciones chinas hacia Europa. En la primera mitad del año, las exportaciones de la Unión Europea a Estados Unidos se han hundido un 19,8% respecto al primer semestre del año pasado, debido en buena medida al arancel del 15% impuesto por Washington, que no tiene correspondencia por parte de Bruselas. Al mismo tiempo, China ha redirigido sus flujos comerciales hacia Europa, a la que exporta un 5% más que el año pasado, sin que el Viejo Continente gane ventas a cambio hacia el gigante asiático. El resultado global es desalentador: la balanza comercial de la Unión Europea ha pasado de arrojar un superávit de 74.100 millones de euros en los seis primeros meses del año pasado a un déficit de

14.900 millones de euros en el mismo período del ejercicio actual. Todo ello urge a Europa a actuar, y no únicamente plantando cara en las negociaciones para un acuerdo comercial más equilibrado. Desde 1990, el PIB estadounidense ha crecido un 137%, casi el doble que el de la Unión Europea, lo que obliga a replantearse la política económica en Bruselas. Tanto el expresidente del Banco Central, Mario Draghi, como el ex primer ministro italiano, Enrico Letta, lanzaron propuestas muy interesantes hace unos años, coincidiendo ambos en los planteamientos más importantes. En concreto, los informes abogan por dar un empujo a la competitividad europea a base de completar el mercado único comunitario y la simplificación normativa, con el objetivo de mejorar la inversión y la captación de capitales extranjeros, lo que impulsaría la productividad. La Comisión Europea ya ha tomado nota y está siguiendo varias de las recetas planteadas, como es el caso del fortalecimiento de las cadenas de suministro o la reducción de la burocracia, pero el camino a través de las vías políticas europeas es bastante lento y farragoso. La implementación real de las medidas depende de los Estados miembros y los resultados tardarán mucho tiempo en evidenciarse.

La UE ha pasado de tener un superávit comercial de 74.100 millones a un déficit de 14.900 millones

El euribor no da tregua y tensa las hipotecas

Sin hacer demasiado ruido, a pasitos cortos, el euribor sigue tensando la cuerda en pleno verano. El índice hipotecario, un indicador muy fiable sobre las expectativas de tipos de interés en la zona euro, ha cerrado la primera quincena de agosto subiendo hasta niveles superiores del 2,9%. O, lo que es lo mismo, está muy cerca de la cota psicológica del 3% a la que ya se ha acercado en varias ocasiones pero que no ha tenido fuerzas para franquear. Que lo haga es más que posible aunque, como señalan los expertos, ya no se deben esperar grandes movimientos arriba o abajo, al menos mientras no cambie drásticamente la situación en Oriente Próximo. Lo que es incuestionable es que el temido (cuando sube) euribor ya está descontando con mucha claridad una subida de los tipos de interés en septiembre hasta el 2,5%. Con poco más de dos semanas por delante para el final del mes de agosto, el alza del indicador es una amenaza potencial para las familias. Para las que ya pagan un préstamo a tipo variable, porque sube la letra mensual de los préstamos hipotecarios que se renuevan ahora. Y también pintan bastos para quienes van a contratar un crédito para comprar una vivienda porque es muy posible que, si las cosas no mejoran sustancial y muy rápidamente en Oriente Próximo, los bancos eleven el coste de las hipotecas en septiembre. Será en cuestión de unos pocos días cuando las entidades financieras retomen su actividad comercial habitual y empiecen a tomar decisiones. Con el euribor en los niveles más altos desde hace casi dos años, cualquier mínimo ajuste al alza tiene repercusión en el bolsillo.

Almaraz abre el camino nuclear

La decisión del Gobierno de prolongar la explotación de los dos reactores de Almaraz hasta junio de 2030 es una buena noticia para el sistema energético español y supone un cambio relevante respecto al calendario pactado, que contemplaba su cierre en 2027 y 2028. La decisión está respaldada por el informe favorable del Consejo de Seguridad Nuclear y reconoce implícitamente una realidad imposible de soslarse: la energía nuclear aporta el 20% de la electricidad española, de forma estable, con bajas emisiones y reduciendo la dependencia de combustibles importados. El propio Gobierno considera que la prórroga tendrá un efecto limitado sobre el despliegue renovable, por lo que mantener Almaraz no significa elegir nuclear frente a renovables, sino aprovechar ambas tecnologías complementariamente. El siguiente paso debería ser reconsiderar el cierre del parque nuclear previsto entre 2030 y 2035, condicionado a la autorización del CSN y a la viabilidad económica de cada instalación. España tiene siete reactores operativos que representan, en conjunto, una potencia de 7.400 megavatios (MW) y generan alrededor del 20% de la electricidad consumida en el país. Prescindir de ellos obligaría a sustituir una enorme cantidad de generación firme mediante más renovables, almacenamiento, redes, interconexiones y,

previsiblemente durante determinados períodos, centrales de gas. Por eso, la decisión de Gobierno no sólo representa un cambio de rumbo estratégico, sino que también abre la puerta a que las empresas propietarias soliciten formalmente la ampliación de la vida útil más allá de 2035, la fecha tope de cierre que mantiene Transición Ecológica para todo el parque nuclear en España. La política energética debería desprenderse de planteamientos ideológicos y concentrarse en seguridad de suministro, coste, emisiones y competitividad. España ha construido una buena posición en renovables, pero esa fortaleza permite plantear un sistema diversificado.

Pontegadea continúa creciendo

Pontegadea, el brazo inversor de Amancio Ortega, tuvo en 2025 una cifra de negocio agregada de 44.638 millones de euros (+3,5%) con un resultado de 10.055 millones (+7,8%), cerrando con activos totales y recursos propios de 117.083 y 95.651 millones de euros, respectivamente. A través de Pontegadea Inversiones Amancio Ortega es el propietario del 50,01% de Inditex, mientras que de Parfier 2006 cuelga el otro 9,28% que controla en la compañía el em-

presario, esto le proporciona una extraordinaria fuente de liquidez vía dividendos. Esta capacidad financiera le ha permitido construir una de las mayores carteras inmobiliarias privadas del mundo, valorada en unos 22.000 millones, frente a apenas 6.700 millones hace una década. El modelo es sencillo, pero poderoso: transformar los dividendos de Inditex en activos reales capaces de generar rentas recurrentes. La estrategia se ha caracterizado por comprar inmuebles de máxima calidad en ubicaciones privilegiadas con arrendatarios solventes y horizontes de inversión muy largos, y todo ello con poco apalancamiento. Pontegadea está también evolucionando progresivamente desde una patrimonialista inmobiliaria hacia un grupo inversor diversificado en activos e infraestructuras esenciales. Mantiene participaciones en Enagás, Redeia, REN, Telxias y activos renovables, y ha entrado en aparcamiento mediante Q-Park y en infraestructuras portuarias mediante PD Ports. Tiene además el 15% de Qube Holdings.

Empresas españolas en Colombia

España ha reforzado en los últimos años su papel como segundo mayor inversor extranjero en Colombia, tras canalizar entre 2021 y 2025 inversiones directas allí por valor de 9.890 millones de euros, según datos de la CEOE. Y el país iberoamericano se ha consolidado como un destino prioritario para la inversión española, ya que, en apenas un año, las compañías nacionales asentadas allí han pasado de ser 800 a más de 1.100, lo que refleja la confianza en su potencial y en su entorno económico. El terremoto de magnitud 7,4 que golpeó el lunes el Eje Cafetero, con ciudades como Cali o Pereira, ha dejado a las compañías españolas pendientes de garantizar la seguridad de sus instalaciones, empleados y clientes en esa zona. Sólo en el Valle del Cauca, una de las regiones más afectada por el seísmo, las empresas españolas acumulan una inversión superior a los 642 millones de euros y generan más de 1.900 empleos, sobre todo en sectores como logística, metalmecánica, salud y tecnología. Empresas nacionales como BBVA, Mapfre, Indra, Sacyr, Inditex, Mango, Hotusa o Cox cuentan con intereses en la zona afectada por el terremoto. No sólo han brindado ayuda humanitaria, sino que también han instaurado protocolos para verificar la seguridad de su operativa y han puesto en marcha proyectos para ayudar al Gobierno y a las autoridades locales para tratar de recuperar cuanto antes las infraestructuras y, con ello, la normalidad y la vuelta a la actividad.

Últimos capítulos en la desregulación de las 'telecos'

La CNMC está abordando los últimos flecos de la desregulación del sector de las telecos, que se abrió a la competencia en 1995 y que supuso la creación de un regulador específico –primero la CMT y luego la CNMC– para dirimir los conflictos entre los operadores. El regulador acaba de lanzar una consulta pública sobre los compromisos voluntarios que propone Cellnex para el acceso mayorista al mercado de la difusión de televisión. Este es el último segmento de telecos que aún está regulado en España junto con el de los conductos de Telefónica, que ya ha iniciado –en junio– el mismo proceso desregulador. Si ambos mercados culminan la aprobación por parte de la CNMC de sus propuestas de compromisos voluntarios, las telecos en España se liberalizarían del todo tres décadas después de la apertura a la competencia. Y sería lógico, porque la posición de Telefónica, el exmonopolio, es ahora muy diferente a la de antes ya que Masorange se ha convertido en el líder del mercado de la

telefonía por volumen de clientes. Y lo que es más importante: hay muchas redes alternativas a las del incumbente, ya que de los más de 80 millones de accesor de fibra desplegados en España, sólo 31 millones son de la red de Telefónica. Los otros casi 50 millones pertenecen a otros operadores. Y cuanta más red propia desplegada tiene cada operador, la probabilidad de conflictos con otros operadores es menor.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 3

EMPRESAS

El Gobierno amplía a 2030 la vida de Almaraz y revoluciona el sector

GIRO POLÍTICO/ La decisión, sustentada en la inestabilidad energética global, abre la puerta a extender la vida útil de todo el parque nuclear español más allá de 2035, plazo que sigue manteniendo el Ejecutivo.

Mª Luisa Verba, Madrid

El Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico, ante la inestabilidad energética global por el conflicto en Oriente Próximo y el apagón en España de 2025, ha renovado la autorización de explotación de la central nuclear de Almaraz para sus unidades I y II, de acuerdo con la orden publicada ayer en el Boletín Oficial del Estado.

Tras esta resolución, los dos reactores de la planta cacereña podrán continuar operativos, al menos, hasta el 8 de junio de 2030.

Este dictamen culmina un procedimiento administrativo iniciado en octubre de 2025, cuando las tres compañías propietarias de la instalación, Iberdrola, Endesa y Naturgy, acordaron solicitar de manera conjunta la prórroga. De este modo, se modifica el calendario de cierre escalonado que la Empresa Nacional de Residuos Radiactivos (Enresa) y las energéticas pactaron, que fijaba el cese de la Unidad I para el 1 de noviembre de 2027 y el de la Unidad II para el 31 de octubre de 2028.

La prórroga de funcionamiento estará estrictamente sujeta al cumplimiento de las instrucciones y condiciones de seguridad dictadas por el Consejo de Seguridad Nuclear (CSN).

Este organismo regulador ya emitió el pasado 16 de julio un informe favorable que certificaba que la instalación cumple con todas las garantías de seguridad nuclear y protección radiológica necesarias para seguir operando de forma segura. Tras la evaluación técnica del CSN, el expediente se trasladó al Ejecutivo para su resolución definitiva.

Según los cálculos incluidos en la resolución, mantener el aplazamiento de este apagón nuclear tendría un efecto "acotado y poco significativo" sobre el despliegue renovable, a la vez que contribuye decisivamente a mitigar la dependencia energética exterior.

2035, fecha tope

Esta decisión del Ejecutivo representa un cambio de rumbo estratégico y abre la veda para que las empresas propietarias soliciten formalmente la am-

MAPA DE LAS CENTRALES NUCLEARES EN ESPAÑA

Expansión

Fuente: Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico

pliación de la vida útil más allá de 2035, la fecha tope de cierre que mantiene Transición Ecológica para todo el parque nuclear en España, compuesto por cinco nucleares en funcionamiento que albergan siete reactores operativos, incluyendo los dos de Almaraz.

En conjunto, representan una potencia eléctrica instalada de unos 7.400 megavatios (MW) y generan alrededor del 20% de la electricidad consumida en el país.

Cinco reactores más

Además de los dos reactores de Almaraz, el resto del parque nuclear activo está compuesto por las centrales de Ascó I (controlada por Endesa) y Ascó II en Tarragona (Endesa posee un 85% e Iberdrola el 15% restante); Cofrentes en Valencia (propiedad de Iberdrola); Vandellòs II en

La vida útil de los dos reactores de la central de Almaraz se prolonga hasta el 8 de junio de 2030

Tarragona (operada de forma conjunta por Endesa, con un 72% e Iberdrola, con un 28%); y la planta de Trillo en Guadalajara (participada por Iberdrola, con un 49%, Naturgy, un 34,5%, EDP, un 15,5%, y Endesa, con un 1%).

Una vez asegurada la continuidad de Almaraz, Iberdrola, Endesa y Naturgy podrían pedir la prórroga para estos reactores, alterando el plan de desmantelamiento y cierre escalonado acordado en el protocolo original firmado con Enresa, que establecía la clausura gradual entre 2027 y 2035.

Más allá del cierre de Alma-

raz, inicialmente previsto para 2027 y 2028 y que al final se materializará el 8 de junio de 2030, la central de Ascó I cesará su actividad en octubre de 2030; Cofrentes, en noviembre de 2030; Ascó II, en septiembre de 2032; Vandellòs II, en febrero de 2035, y Trillo, en mayo de 2035.

La justificación técnica y económica para reclamar la ampliación del resto de las plantas se apoyaría en los mismos argumentos que el Gobierno ha aceptado para Almaraz: la inestabilidad del contexto energético internacional y la volatilidad del precio del gas natural derivada de la crisis en Oriente Próximo.

El apagón que tuvo lugar en España y Portugal el pasado 28 de abril de 2025 reabrió el debate sobre el cierre de las plantas nucleares, lo que provocó roces entre los socios de

Gobierno y el rechazo de las organizaciones ecologistas.

¿Y el pacto de gobierno?

Tras conocerse esta decisión, Sumar rechazó la prórroga y acusó al PSOE de incumplir el acuerdo del Gobierno de coalición. Desde el grupo confederal subrayan que esta decisión del Gobierno central "supone una profunda ruptura del compromiso expresado" con la ciudadanía y "frena la transición energética e hipoteca a la ciudadanía".

Además, insisten en que el "mantenimiento del parque nuclear obedece a presiones corporativas y no a necesidades técnicas, medioambientales ni de competitividad económica" e indican que "posterga la descarbonización real apoyada en renovables".

La Llave / Página 2

Nacho Abia, consejero delegado de Grifols.

Grifols cierra de manera temporal 17 centros en Canadá

R.F. Barcelona

Grifols cierra temporalmente y de forma voluntaria los 17 centros de donación de plasma que tiene en Canadá, después de que Health Canada, la agencia de salud canadiense, detectara algunas deficiencias en su centro de Winnipeg.

El organismo identificó defectos relacionados con la validación, calibración, limpieza o mantenimiento de equipos, así como con los registros sobre la cualificación, formación y evaluación del personal, según la prensa local.

Son puntualizaciones destinadas a mejorar la operativa de los centros, pero que no suponen un riesgo para los donantes ni para los pacientes, según la empresa. La fábrica de hemoderivados que la firma tiene en Montreal sigue operando con normalidad.

Canadá ya impuso en abril nuevas condiciones al proceso de recolección de plasma de Grifols, como por ejemplo una reducción del número de citas por hora, tras la muerte de dos donantes del centro de Winnipeg. Health Canada aseguró entonces no tener indicios de que existiera una relación entre los fallecimientos y la donación. La autoridad canadiense ha hecho durante estos meses otras reclamaciones a Grifols, que ha optado por cerrar los centros hasta pactar con el regulador todas las mejoras necesarias.

El Gobierno canadiense firmó una alianza con Grifols en 2023 para impulsar la autosuficiencia de medicamentos plasmáticos, mediante la cual crearon un modelo público-privado, en el que las donaciones de plasma se remuneran. Sin embargo, algunos partidos políticos y organizaciones civiles cuestionan este modelo y piden que las donaciones vuelvan a ser altruistas.

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4 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

EMPRESAS

IMPULSO DE LA PATRIMONIAL DE AMANCIO ORTEGA

Pontegadea gana un 8% más y suma 117.000 millones en activos en 2025

AVANCE/ El holding empresarial de Amancio Ortega ganó 10.055 millones el pasado año e incrementó en 7.000 millones sus activos, incluyendo tanto sus participaciones empresariales como sus inmuebles.

Rebeca Arroyo Madrid

Pontegadea, el holding empresarial de Amancio Ortega, ganó 10.055 millones de euros en 2025, un 7,86% más respecto a 2024, y superó los 117.000 millones en activos.

La patrimonial del fundador y máximo accionista de Inditex aglutina a su vez la mayor fortuna inmobiliaria del mundo. Según las cuentas depositadas en el Registro Mercantil, Pontegadea Inversiones, Partier 2006 y Pontegadea GB 2020, las tres cabeceras del holding, sumaron unos ingresos de 44.638 millones de euros el año pasado, casi un 3,5% más frente a los 43.125 millones de euros del año anterior.

Las tres sociedades suman ya activos de forma conjunta por 117.083 millones, frente a los 110.615 millones de 2024 (+6%), y pasivos por 21.432 millones de euros (20.069 millones un año antes).

Las cifras incluyen tanto la participación del 59,29% que Pontegadea tiene en Inditex como sus inversiones en otras compañías y sus activos inmobiliarios, valorados en unos 22.000 millones de euros, cifra que no recoge las últimas adquisiciones. Desde 2019, el holding empresarial de Ortega ha incrementado sus activos en cerca de 40.000 millones, pasando de los 75.317 millones antes de la pandemia a los 117.083 millones actuales.

Nuevas compras

Pontegadea Inversiones es el propietario del 50,01% de Inditex, mientras que de Partier 2006 cuelga el 9,28% restante que ostenta Ortega en el gigante textil. En 2025, Amancio Ortega percibió un total de 3.104 millones en concepto de dividendos de Inditex.

Ortega es, además, propietario de un 30% de Telxias, de un 5% de Redeia y de un 5% de Enagás, así como de un 12% del operador del sistema de electrici-

En 2025, Amancio Ortega percibió 3.104 millones en dividendos de Inditex

Amancio Ortega es el fundador y máximo accionista de Inditex y dueño de Pontegadea.

dad y gas natural de Portugal, Redes Energéticas Nacionais (REN).

Pontegadea y sus socios, Macquarie Asset Management y UniSuper, ejecutaron ayer además el cierre de la compra del operador logístico Qube Holdings (ver página 5), en una operación que valora la empresa adquirida en 11.700 millones de dólares australianos (unos 7.000 millones de euros), incluyendo deuda. A Pontegadea le corresponde un 15% de la compañía (participación valorada en más de

Cerró su mayor compra en Europa en julio, sumando un complejo de oficinas en París por 800 millones

1.000 millones), mientras que Macquarie tiene el 65% y UniSuper, el 20% restante.

Esta operación, así como las compras de activos que ha ido cerrando a lo largo del año, no aparece reflejada en sus cuentas de 2025. El fundador y máximo accionista de

Inditex ha cerrado en lo que va de año o mantiene conversaciones para la compra de más de 2.000 millones en edificios de oficinas, naves logísticas y apartamentos de lujo.

La última operación en firmarse -el pasado mes de julio- ha sido la compra a Invesco de Capital 8, un gran complejo de oficinas en París por más de 800 millones de euros.

En las cuentas, auditadas por EY, la compañía señala que la sociedad realizó una aportación de 1.656 millones de euros a Pontegadea Lu-

Qube y compra de activos inmobiliarios

La patrimonial de Amancio Ortega sigue aumentando su patrimonio en 2026. Ayer cerró, junto con sus socios Macquarie y UniSuper, la compra de Qube, valorado en su conjunto en cerca de 7.000 millones (ver página 5). Pontegadea tiene el 15% de esta compañía australiana de forma que su participación en la misma estaría valorado en más de 1.000 millones. Además a lo largo del año ha cerrado compras, o mantiene negociaciones, para sumar más de 2.000 millones en activos.

xembourg, de los cuales 1.529 millones procedieron de la capitalización de un crédito, y aportó a Pontegadea Inmobiliaria 50 millones de euros.

Además, en 2025 se produjo un alza en el coste de la participación en esta sociedad luxemburguesa por 313 millones debido a una operación de escisión parcial de activos de Pontegadea Inmobiliaria.

Por contra, recibió 34 millones de euros de sociedades de energías renovables en concepto de distribuciones con cargo a aportaciones de

PATRIMONIO

Pontegadea integra el 59,29% de Amancio Ortega en Inditex, así como sus inversiones inmobiliarias y también participaciones en otras empresas.

socios de diversas participadas en este sector.

Pontegadea Inversiones registró en 2025 un importe de 19.706 millones en inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo, frente a los 18.147 millones de 2024. Adicionalmente, cuenta con 733 millones en otros instrumentos de patrimonio (655 millones en 2024), que incluyen participaciones minoritarias en diversas sociedades cotizadas.

La patrimonial de Amancio Ortega también sigue reforzando su cartera de inversiones en Reino Unido. Al cierre de 2025, Pontegadea UK superaba ya los 3.000 millones de euros en propiedades, una cifra que sigue creciendo año tras año con nuevas compras.

En febrero de este año, la empresa constituyó una nueva filial en el Reino Unido para la adquisición de otra inversión inmobiliaria financiada mediante un préstamo intragrupo.

En cuanto a los compromisos con la Fundación Amancio Ortega Gaona, Pontegadea realizó un desembolso de 66 millones de euros durante 2025, aplicando la provisión que se había dotado para este fin. Este importe, de 66 millones de euros, se considera, a efectos del Impuesto sobre Sociedades, como un donativo no deducible fiscalmente.

LaLlave / Página 2

LAS EMPRESAS DE AMANCIO ORTEGA, EN NÚMEROS

Resultados conjuntos de Pontegadea Inversiones, Partier 2006 y Pontegadea GB 2020, así como sus sociedades dependientes. Datos en millones de euros.

> Cifra de negocio

> Beneficio

> Activos

> Pasivos

Expansión

Fuente: Cuentas de las sociedades en el Registro Mercantil

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 5

EMPRESAS

La CNMC lanza la última desregulación en ‘telecos’

PROCESO/ Inicia el plan para que Cellnex deje de estar sometida a la regulación del negocio de la difusión de televisión, el último regulado, y liberalizar del todo el sector.

Ignacio del Castillo. Madrid

La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) acaba de lanzar el proceso de desregulación del mercado de la difusión de la señal de televisión, cuya norma afecta a Cellnex, el gran operador español de este negocio.

La CNMC ha abierto a consulta pública la revisión de ese mercado y la propuesta de compromisos voluntarios que ha presentado Cellnex, para sustituir la regulación vigente.

La Ley de Telecomunicaciones establece la posibilidad de que las regulaciones ex ante sean sustituidas por propuestas de compromisos voluntarios por parte de las entidades a las que afecta la regulación. De hecho, los dos únicos mercados de telecomunicaciones que todavía están sometidos a regulaciones ex ante en España -tras la desregulación de la fibra de Telefónica en 2025- se encuentran, ambos, en el proceso para su desregulación mediante su sustitución por compromisos voluntarios.

Se trata del mercado de acceso a los conductos (ductos en la jerga sectorial) y postes de Telefónica -que los operadores alternativos están usando masivamente para sus despliegues de redes de fibra- y, desde ahora, del mercado mayorista de la difusión de la señal de televisión.

El proceso para la sustitución de la regulación actual de

Marco Patuano, consejero delegado de Cellnex.

los conductos de Telefónica ya inició el proceso el pasado mes de junio con la aprobación por parte de la CNMC de una consulta pública, el mismo procedimiento que anunció el regulador ayer para Cellnex.

Con todo, se prevé que el proceso de aprobación de los compromisos voluntarios de Telefónica para el mercado de ductos sea mucho más complejo que el de Cellnex, porque, en el caso de Telefónica, su propuesta incluye una subida de precios del 116% en cinco años, algo a lo que se oponen tajantemente todos los rivales que usan sus ductos, como Masorange, Digi, Vodafone, o las grandes

mayoristas de fibra como PremiumFiber y Onivia.

En el caso de Cellnex, el proceso podría ser más sencillo. Cellnex debe ofrecer acceso a sus competidores -otras empresas de difusión de señal de TV- a los servicios de coubicación -que se puedan instalar en los edificios de Cellnex- e interconexión con sus centros emisores, es decir, que puedan utilizar la red de antenas de Cellnex, en las condiciones y precios establecidos por la CNMC.

Sin embargo, la realidad es que los competidores de Cellnex son, en su mayoría, operadores regionales inicialmente vinculados a las televisiones autonómicas, dispo-

La desregulación de la difusión de TV ahorraría muchos costes de gestión a Cellnex

nen de sus propias infraestructuras en sus zonas de influencia -Andalucía, Galicia, Castilla-La Mancha, País Vasco y en parte de la Comunidad Valenciana- por lo que usan muy poco la oferta mayorista de las redes de Cellnex en otras comunidades. Es un mercado con poco margen y precios decrecientes, porque el negocio de la televisión en abierto se va reduciendo por la competencia de las plataformas de streaming.

En su propuesta de compromisos voluntarios, Cellnex plantea mantener las obligaciones de acceso a su infraestructura (tanto el servicio de coubicación como el de interconexión) e introducir un sistema de estabilidad de precios durante cinco años con actualizaciones vinculadas al IPC.

Pero, sobre todo, la gran ventaja sería la de flexibilizar determinadas obligaciones de supervisión contable y transparencia (manteniendo, en todo caso, la oferta mayorista a sus rivales) cuyo cumplimiento supone costes apreciables tanto para Cellnex como para la CNMC.

La Llave / Página 2

Defensa adjudica a El Corte Inglés el suministro de ropa deportiva

Expansión. Madrid

El Corte Inglés se ha adjudicado un contrato por valor de 656.424 euros con el Ministerio de Defensa español para el suministro de ropa deportiva, según recogía ayer el Boletín Oficial del Estado (BOE).

En concreto, la Jefatura de Asuntos Económicos del Mando de Apoyo Logístico del Ejército de Tierra ha adjudicado a la firma presidida por Cristina Álvarez este contrato para el suministro de ropa de deporte.

La adjudicación, formalizada

zada bajo un acuerdo marco a través de un procedimiento abierto, se fundamentó de manera exclusiva en el criterio del precio ofertado.

De esta forma, el acuerdo marco, cuya resolución formal tuvo lugar el pasado 11 de agosto, contempla el suministro de prendas y equipamiento deportivo destinado al estamento militar.

Así, durante el proceso licitatorio tan solo se recibió una única oferta, correspondiente al gigante de distribución español.

Esta no es la primera vez que la firma española se asigna un contrato con este ministerio. En 2025, la compañía ya se adjudicó un contrato por valor de 6,81 millones de euros con el Ejército de Tierra para la fabricación y distribución de prendas térmicas para equipar a los militares.

El grupo español suministrará prendas deportivas por valor de más de 650.000 euros

res. Las bases de esta adjudicación recogían el suministro de camisetas, ropa interior, así como complementos de vestir.

A su vez, también se formalizó la unión temporal de empresas (UTE) formada por El Corte Inglés y otras siete firmas que resultaron adjudicatarias del contrato de suministro de prendas para nuevos alumnos y equipamiento de los contingentes proyectados a operaciones del Ejército de Tierra, por un importe de 24,2 millones.

Qube es una empresa australiana especializada en puertos.

Pontegadea cierra la compra del operador logístico Qube

R. Arroyo. Madrid

Pontegadea y sus socios, Macquarie Asset Management y UniSuper, han ejecutado este viernes el cierre de la compra del operador logístico Qube Holdings, en una operación que valora la empresa en 11.700 millones de dólares australianos (unos 7.000 millones de euros), incluyendo deuda.

“El plan de fusión en virtud del cual Rubik Australia Pty Limited (sociedad a través de la que vehicula la operación) adquirirá el 100% de las acciones de Qube se ha implementado hoy”, señala la empresa en un comunicado.

Los accionistas de Qube que poseen títulos de la empresa, excepto UniSuper, que forma parte de Rubik Australia, han recibido 5,20 dólares por acción de la empresa, restando al importe el dividendo abonado en julio de 2026. De acuerdo con lo establecido, tras el cierre de la transacción, a Pontegadea le corresponde un 15% de la compañía, mientras que Macquarie se hace con el 65% y UniSuper con el 20%.

El cierre de la operación anunciada ayer sigue el calendario previsto. El pasado febrero el consejo de administración de Qube acordó apoyar la oferta del consorcio liderado por Macquarie y participado por Pontegadea y UniSuper. Tras recibir a principios de julio la autorización por parte de la Junta de Revisión de Inversiones Extranjeras de Australia (Firb) y de la Oficina de Inversiones en el Extranjero (OIO), las acciones de Qube dejaron de cotizar el 8 de este mes. El cierre definitivo se estimaba para mediados de agosto.

Qube es una empresa líder en puertos y terminales con una cartera de activos que abarca terminales, puertos,

La patrimonial de Amancio Ortega se queda con un 15%, Macquarie con 65% y UniSuper con 20%

almacenes, infraestructura ferroviaria y vial en Australia, Nueva Zelanda y el sudeste asiático, proporcionando infraestructura integral para la cadena de suministro de sus clientes.

Nuevas oportunidades

Los nuevos inversores trabajarán ahora con el equipo de Qube en la siguiente fase de la estrategia de crecimiento, con “un enfoque continuo en la inversión en toda la red y la búsqueda de nuevas oportunidades en la región de Asia-Pacífico”, señalan.

“Nuestra inversión en Qube pone de manifiesto la capacidad de Macquarie Asset Management para ejecutar transacciones complejas e identificar oportunidades de inversión atractivas que generan valor a largo plazo para nuestros clientes y socios”, señala Ben Way, director de Macquarie Asset Management.

Para Patricia Alonso, directora de inversiones de Pontegadea, esta transacción representa un “paso más en la estrategia global de diversificación” de inversiones de Pontegadea, centrada específicamente en activos de “alta calidad” como Qube, y refuerza el compromiso de la compañía de invertir en “infraestructuras innovadoras respaldadas por socios sólidos como Macquarie Asset Management”. “Esperamos aportar nuestra amplia experiencia para apoyar el crecimiento continuo y el éxito a largo plazo de Qube”, añade Alonso.

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6 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

EMPRESAS

Albert Dalmau, conseller catalán de la Presidencia, y Salvador Illa, president de la Generalitat.

T-Systems, NTT y Telefónica pugnan por la nube catalana

TECNOLOGÍA El proyecto tendrá una inversión de 481 millones en ocho años y busca reducir dependencias tecnológicas.

Eric Galán, Barcelona

T-Systems, NTT Data y Telefónica son las tres compañías licitadoras que se han presentado al concurso para crear y desarrollar una nube pública soberana en Cataluña. La iniciativa se enmarca en la nueva estrategia del Govern de Salvador Illa para reducir dependencias tecnológicas externas e incrementar el control sobre los datos y las infraestructuras públicas.

Según fuentes de la conselleria de Presidencia, se trata de la inversión más importante que acomete el Ejecutivo catalán en el ámbito de la infraestructuras digitales en los últimos años, con 481 millones de euros en ocho años. Esto incluye el IVA y un 20% adicional por posibles modificaciones del contrato.

El expediente no se ha dividido en lotes, ya que este tipo de servicios requieren una gestión unificada para garantizar la disponibilidad de los puntos de conexión, la coherencia operativa en la configuración y reenterización de los recursos tecnológicos de la nube, una respuesta inmediata ante incidencias y garantizar el cumplimiento normativo y la integridad de los datos.

La mesa de contratación del Centre de Telecomunicaciones i Tecnologies de la Informació (CTTI) de la Generalitat hizo públicas ayer las empresas que optan al proyecto y próximamente analizará el contenido de las ofer-

VETO A EEUU

Con la idea de mejorar la autonomía estratégica europea, el Govern ha vetado a las compañías estadounidenses del contrato y éste solo está abierto a “empresas integradoras europeas”, según fuentes de la Administración catalana.

El adjudicatario deberá promover un gran centro de datos en Cataluña para gestionar la nube

tas. La estimación es que la adjudicación, con un único proveedor, se cierre previsiblemente en el cuarto trimestre de 2026, con la idea de que la nube entre en servicio durante el segundo semestre de 2027 y este plenamente operativo en el tercer trimestre de ese año (ver EXPANSIÓN del 7 de julio).

T-Systems, filial de Deutsche Telekom, es uno de los principales proveedores tecnológicos de la Generalitat de Cataluña y en 2023 se adjudicó tres de los cuatro lotes para la gestión del centro de procesamiento de datos del CTTI. También participa de forma

recurrente en los concursos de aplicaciones de los distintos departamentos de la Generalitat. Cuenta con la plataforma de nube soberana T Cloud Public.

Por su parte, Telefónica anunció un acuerdo con Google Cloud en mayo para ofrecer soluciones de nube públicas en España, mientras que NTT Data utiliza un modelo diferente como integrador de sistemas y administrador de nubes soberanas de terceros.

La compañía adjudicataria deberá promover un gran centro de datos en Cataluña para dar servicio a la nueva nube. Este centro estará conectado al resto de infraestructuras de conectividad públicas y será operado exclusivamente bajo el marco regulador europeo, siguiendo las directrices de la Cloud Sovereignty Framework de la UE y con el nivel más alto de soberanía digital (SEAL 3).

Dominio americano

Cerca de un 70% del mercado de la nube en Europa está controlado por las estadounidenses Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud, algo que el Govern quiere evitar en este caso dada su lejanía ideológica con el gobierno de Donald Trump y la situación geopolítica.

La nube catalana alojará inicialmente un 40% de los servicios y datos de la Generalitat y se desplegará sobre su red pública de fibra óptica.

Toyota duplica ingresos en España en 5 años hasta 3.320 millones

Carlos Drake, Madrid

El fabricante japonés de automóviles Toyota sigue reflejando su sólido liderazgo en ventas en España en su cifra de negocio. La compañía, que lleva cuatro años como líder de ventas en el mercado español y es firme candidato para lograrlo por quinto año consecutivo, está sacando partido de la fuerte demanda que están experimentando sus vehículos con tecnología híbrida.

Toyota España, filial española del gigante automovilístico japonés Toyota, primer fabricante mundial de automóviles, finalizó el pasado ejercicio fiscal (hasta marzo de 2026) con un volumen de negocio de 3.320 millones de euros, lo que supone un incremento del 8% en comparación con el año anterior y supone más que duplicar su facturación en cinco años.

De hecho, la compañía terminó su ejercicio fiscal 2021-2022 con ingresos de 1.636 millones de euros, una cifra que es menos de la mitad de los 3.320 millones que se anotó al término del pasado ejercicio fiscal.

La sociedad, que engloba la actividad comercial en España de las marcas Toyota y Lexus, justifica este incremento de su facturación anual por la mayor demanda de sus automóviles, especialmente los que incorporan tecnología híbrida, en la que la compañía ha sido pionera y que acumula una gran demanda ante el lento arranque del movilidad eléctrica.

La empresa también desta-

Francisco Berrocal, presidente y CEO de Toyota España.

La facturación de Toyota España sube un 8% en el año fiscal, pero cae el beneficio un 8,4%

ca la evolución positiva experimentada por algunos de sus modelos clave, como el todocamino híbrido C-HR, que fue su modelo más vendido en el período bajo revisión, con 22.000 unidades matriculadas, mientras que también recibió una gran demanda el todocamino RAV-4, con 14.000 unidades.

El beneficio cae

Sin embargo, Toyota no logró materializar este aumento de sus matriculaciones y de su volumen de negocio en un incremento de su beneficio ne-

to, que cerró el ejercicio fiscal pasado en 19,3 millones de euros, lo que representa una disminución del 8,4%, mientras que el resultado operativo se elevó un 2,7%, hasta 47,5 millones de euros.

El resultado neto se vio afectado de forma significativa por el mayor cargo por impuesto sobre los beneficios, que pasó de 8,05 millones en el año fiscal anterior a 15,95 millones a cierre del ejercicio fiscal 2025-2026. La compañía automovilística destinará 19,3 millones de euros a distribución de dividendo con cargo a los resultados del ejercicio fiscal 2026, en comparación con los 21 millones del año previo.

Para el año fiscal actual la compañía prevé continuar con su estrategia de electrificación en el mercado español.

Instalaza eleva beneficio un 14% en pleno ‘boom’ de la Defensa

C.D. Madrid

La compañía española Instalaza, especializada en la fabricación de sistemas de armas y munición, finalizó el ejercicio pasado con un incremento de su beneficio neto del 14%, hasta 15,5 millones de euros, en pleno momento de fuerte aumento del gasto en Defensa por parte de los gobiernos.

Instalaza espera captar fondos en la nueva oleada de programas especiales de modernización (PEM) que está previsto que lance el Gobier-

no español, después de quedar fuera del reparto millonario del año pasado.

El beneficio operativo de la firma aragonesa experimentó una subida del 4% en 2025, hasta 16,6 millones. Instalaza, que entre otros productos fabrica bazucas y municiones, alcanzó una cifra de negocio anual de 62,3 millones de euros al cierre de 2025, lo que se traduce en una disminución del 21% en la comparativa con los casi 80 millones que facturó el ejercicio previo, según

las cuentas de 2025 remitidas al Registro Mercantil.

La facturación se vio afectada por el alza del precio de las materias primas y de componentes, así como por retrasos en la cadena de suministro que alteraron los tiempos de entrega de pedidos.

Instalaza distribuyó un dividendo de 3,82 millones, en comparación con los 2,69 millones de 2024. De cara al año actual, estima mantener los mismos niveles de facturación y de resultado neto.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 7

EMPRESAS

Indra, Sacyr, Inditex, BBVA y Mapfre, pendientes de Colombia

TERREMOTO/ Las compañías españolas que operan en la zona han activado protocolos para garantizar la seguridad de sus instalaciones, empleados y clientes, al tiempo que ofrecen ayuda a las autoridades.

AM/R.A./C.D./C. Madrid

Las empresas españolas que operan con Colombia están adaptando su operativa y protocolos a la evolución de la situación generada por el terremoto de magnitud 7,4 que ha afectado principalmente al Eje Cafetero, que incluye ciudades como Cali y Pereira. Bancos, aseguradoras, empresas de telecomunicaciones, infraestructuras, retail o aerolíneas españolas, tratan de evaluar el impacto sobre sus instalaciones y comprobar la seguridad de todos sus empleados.

Indra ha activado un comité de crisis para evaluar el posible impacto sobre sus profesionales, instalaciones y operaciones en Colombia y actuar en consecuencia. El grupo de tecnología y Defensa cuenta con 3.150 empleados en Colombia, de los que 337 están localizados en las zonas más afectadas por el seísmo. Indra ha podido contactar y comprobar la limitada afectación en todos sus profesionales. Aunque no se han visto perjudicados ninguno de sus 16 centros de trabajo en el país, ni sus operaciones, sí ha constatado que han resultado damnificados algunos familiares y viviendas de los trabajadores. Por ello, ha puesto en marcha un dispositivo especial de ayuda a sus profesionales con varios ejes: contribuir a la reubicación de afectados, ayudar a restablecer la conectividad, ofrecer ayuda psicológica y realizar donaciones de alimentos y otros bienes de primera necesidad.

Conectividad

A través de Hispasat, prestará servicios de conectividad y datos mediante su red de satélites a 42 municipalidades del Valle del Cauca, una de las zonas más afectadas. Profesionales de Indra se trasladarán allí para instalar las antenas necesarias para restablecer las comunicaciones. Indra ha puesto, asimismo, a disposición de las autoridades su experiencia en seguridad y sus soluciones tecnológicas y aplicaciones para la gestión de emergencias, utilizadas en otras catástrofes.

La actividad comercial se ha visto damnificada en las zonas afectadas por el seísmo, por lo que Inditex informó

del cierre de 14 tiendas como medida de precaución y por motivos de seguridad, aunque confirmó que todos sus equipos se encuentran bien. Mango siguió un camino similar y cerró temporalmente tres de sus 40 tiendas en el país.

BBVA se ha visto obligado a cerrar sus oficinas en seis departamentos de los 32 del territorio colombiano a causa del terremoto, que ha provocado el cierre de las sucursales en Caldas, Risaralda, Quindío, Cauca, Valle del Cauca y Chocó. La entidad no ha detallado el impacto material, ni una estimación temporal del momento en que reanudará la atención presencial.

Las oficinas afectadas permanecerán inoperativas hasta que los equipos de seguridad verifiquen la totalidad de los daños para proteger a clientes y empleados. El resto de sucursales (tiene cerca de 400 en Colombia) operan con normalidad y los canales digitales están disponibles para sus tres millones de clientes.

Mapfre cuenta con una plantilla de 1.119 personas en el país. El presidente de la aseguradora, Antonio Huertas, expresó su solidaridad con las víctimas y ciudades afectadas, destacando que la compañía, con presencia en Colombia desde hace varias décadas, apoyará activamente a sus clientes durante el proceso de recuperación. Así Huertas recibió el compromiso de Mapfre de acompañar a los afectados y contribuir a la reconstrucción del tejido social y económico colombiano. 'Nuestra prioridad es brindar tranquilidad y apoyo a nuestros asegurados en etapas tan complejas', apuntó. Mapfre tuvo el año pasado unos ingresos de 540 millones de euros en su negocio asegurador en Colombia, con una subida anual del 10,3%.

Hoteles y energía

En el sector hotelero, Minor Hotels Europe & Americas la dueña de NH, tiene 14 establecimientos en el país. Fuentes

de la compañía apuntan que un equipo de expertos ha realizado revisiones minuciosas en las estructuras de sus edificios y, hasta el momento, no se han reportado incidentes ni daños estructurales en ninguno de sus 14 hoteles, por lo que siguen operando. Y aseguran que su prioridad es mantener la seguridad y bienestar de sus huéspedes y colaboradores.

La cadena española Hotusa cuenta con dos hoteles, EXE Bacatá (Bogotá) y Eurostars Marqués de Villalta (Cartagena de Indias), que no se han visto afectados y operan con normalidad. El hotel de Bogotá activó de forma preventiva el protocolo de evacuación, que se desarrolló sin incidencias.

La multinacional de infraestructura de energía y agua Cox que opera en Colombia está impulsando proyectos de generación de energía solar fotovoltaica y descentralizada. Destaca por el desarrollo de 15 plantas solares de generación distribuida

Indra ha creado un comité de crisis para evaluar el posible impacto en sus operaciones

BBVA cuenta con 40 oficinas en la zona que han sufrido distintos grados de daños materiales

Sacyr trabaja en las infraestructuras viales afectadas para recuperar la movilidad en la zona

Mapfre apoyará activamente a sus clientes durante el proceso de recuperación

El terremoto de 7,4 grados de magnitud afectó principalmente al Eje Cafetero, con ciudades como Cali y Pereira.

y un porfolio de proyectos renovables en la región caribeña. El grupo español asegura que su operativa no se ha visto afectada por el seísmo.

Infraestructuras

La Agencia Nacional de Infraestructura (ANI) colombiana informó de que el seísmo afectó a cuatro corredores viales, principalmente por derrumbes y caída de material sobre la calzada. Entre las compañías españolas con actividad allí figura Sacyr. La Unión Vial Camino del Pacífico, propiedad del grupo español, opera en el Valle del Cauca, un corredor que conecta las ciudades de Buenaventura, Loboguerrero y Buga. La concesionaria ha lamentado el fallecimiento de un integrante de su equipo y de dos personas de las empresas subcontratistas vinculadas a la ejecución del proyecto. Las víctimas estaban realizando labores en el corredor vial cuando se produjo el seísmo. Activó, desde el momento de la emer-

SECTORES

Bancos, aseguradoras, empresas de telecomunicaciones, infraestructuras, 'retail' o aerolíneas tienen intereses en la zona afectada.

gencia, sus protocolos de atención y desplegó toda su capacidad operativa, técnica y humana para atender las afectaciones en diferentes puntos del corredor y garantizar la seguridad de los usuarios y de los equipos de trabajo. Sus colaboradores, según la empresa, siguen trabajando en los puntos afectados, bajo estrictas condiciones de seguridad, para avanzar en la recuperación de la infraestructura y restablecer progresivamente la movilidad.

Comunicaciones

Los aeropuertos colombianos afectados por el terremoto han ido reabriendo de forma gradual y con restricciones específicas tras las pertinentes inspecciones técnicas, según el organismo encargado del control y la regulación de la aviación civil en el país.

Cuatro aeropuertos han reanudado operaciones comerciales con normalidad, entre ellos, el Alfonso Bonilla Aragón de Cali. Las aerolíneas han ofrecido alternativas para los clientes que iban a volar a Colombia esta semana, entre ellas cambios de fecha o devoluciones. Iberia ofrece cambiar la fecha para volar hasta el 31 de agosto, elegir otro origen o destino en Colombia operado por la compañía o solicitar el reembolso en bono, todo ello aplicable para los billetes hasta el 14 de agosto. Air Europa ofrece cambios de fechas gratuitos durante este mes para los vuelos programados hasta el 17 de agosto.

Para facilitar las comunicaciones con Colombia, Telefónica ha habilitado con Movistar y O2 llamadas y SMS gratuitos desde España, así como también la gratuidad del roaming de clientes de Movistar que están en Colombia. Masorange ha tomado una medida similar con llamadas internacionales gratuitas, así como el envío de SMS desde España a Colombia, para clientes de contrato y el roaming gratuito para sus clientes en Colombia. Vodafone España ha activado las llamadas internacionales y SMS gratuitos a Colombia. Digi, Avatel y Fisetwork también han activado llamadas y SMS gratuitos desde España.

LaLlave / Página 2

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8 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

EMPRESAS

Suspensión cautelar de sanción

UBER La Audiencia Nacional ha suspendido cuatelarmente dos sanciones de Hacienda a Uber por un total de 1,35 millones de euros por el IVA de 2016 a 2018, condicionada a que la compañía presente un aval bancario u otra garantía mientras se resuelve el recurso judicial.

Completa la compra de la firma de IA Cursor por 52.000 millones

SPACEX El grupo aeroespacial de Elon Musk completo ayer la adquisición de la empresa de inteligencia artificial Cursor por 60.000 millones de dólares (52.000 millones de euros), culminando así su primera gran compra desde que salió a Bolsa el 12 de junio. "Con esto concluye el proceso de adquisición que comenzó en abril, cuando anunciamos nuestra colaboración con SpaceXAI para acelerar el entrenamiento de nuestros modelos", señaló Cursor. "SpaceX está desarrollando la capacidad de cómputo necesaria para ampliar la inteligencia mucho más allá de lo que existe hoy", añadió.

Paga 26.900 millones a Brasil

PETROBRAS La petrolera pagó al Estado brasileño 161.000 millones de reales (26.900 millones de euros) en el primer semestre, un 22% más, por impuestos (17.666 millones de euros), por el 34.45% que posee el Gobierno en el grupo y por otros conceptos.

El Tribunal Constitucional francés bloquea el veto de las redes sociales a los menores

REDES SOCIALES El Consejo Constitucional de Francia, equivalente al Tribunal Constitucional de España, ha bloqueado la ley que aprobó el Parlamento galo en julio para prohibir las redes sociales a menores de 15 años a partir de 2027, alegando que supone "una desproporcionada vulneración de la libertad de expresión". El presidente de Francia, Emmanuel Macron, gran defensor de la ley porque la considera esencial para proteger a la infancia, ha pedido ahora al primer ministro, Sébastien Lecornu, que reformule la ley con el objetivo de que entre en vigor en 2027.

La asiática SMIC triplica el beneficio por la falta de chips

A.Fernández, Madrid Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), el mayor fabricante chino de chips para terceros, ha triplicado con holguera las ganancias del segundo trimestre, con un beneficio atribuido de 479 millones de dólares (416 millones de euros), un 262% de aumento, gracias a la escasez general de chips que ha provocado la fuerte demanda de semiconductores para inteligencia artificial.

Mientras muchas compañías del sector priorizan la producción de chips para IA, un factor que ha provocado problemas de suministro de otro tipo de semiconductores, SMIC se ha visto beneficiada por los mayores pedidos de clientes que necesitan chips para otras tareas ajenas o no directamente relacionadas con la inteligencia artificial. Así, SMIC facturó un récord de 3.006 millones de dólares (2.607 millones de euros) en el periodo, un 20% más que en primer trimestre, y un 36% más que en el se-

Hajun Zhao, co primer ejecutivo de la china SMIC.

gundo trimestre de 2025. Tras unos resultados que batieron las previsiones de los analistas, impulsados también por el aumento de precios, el margen bruto de SMIC fue del 25,3%, frente al 20,1% del año anterior. "De cara a la segunda mitad del año, el impulso industrial y los efectos indirectos de la inteligencia artificial continuarán generando una demanda generalizada de fabricación de circuitos integrados", afirmó el grupo, que espera un aumento de los márgenes en el tercer trimestre.

OpenAI y Anthropic bajan precios por los rivales chinos

ESTRATEGIA/ Los grupos estadounidenses lanzan modelos de IA más económicos para evitar la fuga de clientes hacia modelos más baratos de firmas chinas.

J. John/C. Murray, Financial Times

Los principales grupos de IA de EEUU, OpenAI y Anthropic, están lanzando modelos más económicos en su lucha por retener a los clientes que buscan reducir costes y que están optando por alternativas más baratas de sus rivales chinos. Esta guerra de precios surge a raíz del aumento de los costes de la IA, que obliga a las empresas a limitar su uso y buscar modelos más económicos, lo que permite a desarrolladores chinos como Moonshot y DeepSeek ganar terreno entre usuarios desde Silicon Valley hasta Europa.

OpenAI anunció hace poco una reducción del 80% en el precio de GPT-5.6 Luna, su modelo más rápido y asequible. Anthropic lanzó Claude Opus 5, destacando la inteligencia de vanguardia del sistema a la mitad de precio que Fable 5, su modelo más potente. Estas medidas han

Dario Amodei, CEO de Anthropic, fue antes directivo de OpenAI.

contribuido a reducir los precios que los clientes pagan por los modelos de los principales laboratorios estadounidenses en casi un 25% desde mediados de julio, según el índice de Silicon Data. Estos recortes marcan un giro es-

trategico para los grupos estadounidenses de IA con modelos cerrados, que, hasta ahora, rivalizaban encarnizadamente en rendimiento. La irrupción de modelos chinos "abiertos" —cada vez más potentes y susceptibles de ser

Firmas chinas como Moonshot y DeepSeek están ganando clientes en EEUU y Europa

descargados y modificados libremente por desarrolladores— ha acentuado la guerra de precios.

Estos movimientos coinciden con los planes de salida a Bolsa de OpenAI y Anthropic, que aspiran a valoraciones billonarias, mientras los inversores exigen pruebas de que la enorme inversión del sector será rentable.

Los usuarios corporativos de IA se enfrentan a presiones de costes, ya que Anthropic y OpenAI están cambiando a algunos clientes corporativos de las tarifas planas a la facturación por uso. DoorDash y Airbnb han comenzado a utilizar modelos chinos para reducir costes.

Uber y Pony.ai lanzan robotaxis en Europa

Expansión, Madrid La compañía china Pony.ai de coches autónomos ha ampliado su alianza con el gigante estadounidense Uber para lanzar conjuntamente más de 2.000 taxis autónomos (robotaxis) en Europa, donde ambas firmas ya ofrecen esos servicios desde este mismo año en Zagreb (Croacia).

En un comunicado publicado en su web, Pony.ai aseguró que la nueva alianza se llevará a cabo en "cuatro ciudades adicionales en Europa" cuyos nombres aún no se han

dado a conocer, al igual que los plazos que se manejan, los cuales se anunciarán de forma escalonada.

El acuerdo contempla el lanzamiento de los robotaxis de Pony.ai, que ofrecen conducción autónoma de nivel 4 (sin conductor, pero con volante por sí es necesario dar el control a un humano) en Oriente Próximo. Pony.ai, fundada en 2016, opera sus vehículos autónomos en las cuatro principales ciudades de China: Pekín, Shanghái, Cantón y Shenzhen.

YPF, Eni y XRG invertirán 44.200 millones en Argentina para gas licuado

Expansión, Madrid La petrolera argentina YPF, la italiana Eni y la emirati XRG, filial de Adnoc, invertirán unos 51.000 millones de dólares (44.200 millones de euros) en un proyecto para producir en Argentina gas natural licuado (GNL) con destino a la exportación. Se trata de la mayor inversión privada en la historia del país sudamericano.

Las tres empresas solicitaron que su proyecto Argentina LNG se pueda acoger a los beneficios del Régimen de

El mayor proyecto inversor de la historia de Argentina destinará el GNL a la exportación

Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI), puesto en marcha en el país en 2024 para atraer inversiones, informa Efe. "La adhesión al RIGI es un paso fundamental para avanzar con un proyecto que abrirá una nueva etapa para Argentina como exportador

global de energía", afirmó en un comunicado el presidente y primer ejecutivo de YPF, Horacio Marín.

Vaca Muerta El proyecto prevé llevar gas natural a partir de hidrocarburos no convencionales del yacimiento de Vaca Muerta (Neuquén) a un puerto del golfo San Matías, sobre el Atlántico, en la provincia de Río Negro y allí convertirlo en gas natural para su posterior exportación, en principio, a Europa. Vaca Muerta es

la segunda mayor reserva mundial de gas no convencional.

En junio, YPF, controlada por el Estado argentino, Eni y XRG crearon la sociedad UP-CO ARLNG, que tiene como principales activos cinco bloques de gas natural en Vaca Muerta para producir GNL.

El proyecto prevé la producción de 12 millones de toneladas anuales de GNL para 2031, con una proyección de exportaciones que podría alcanzar los 10.000 millones de dólares al año.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 9

ASÍ GESTIONA SU FORTUNA | Steve Ballmer

De Microsoft a asaltar la NBA

ESTRATEGIA/ Conserva una participación del 4% en la tecnológica, donde fue CEO durante 14 años, inversión que le reporta hasta 1.000 millones de dólares en dividendos. En 2014 dejó el cargo y compró Los Angeles Clippers, que casi han cuadruplicado su valor.

Antonio Santamaria, Madrid

Un precio injustificable, un trofeo de caza social más que un negocio, una operación que está completamente fuera de cualquier métrica racional de inversión... Steve Ballmer no recibió ningún elogio ni felicitación cuando compró Los Angeles Clippers por 2000 millones de dólares en mayo de 2014.

No en vano, las seis ventas más recientes que habían tenido lugar en la NBA se habían cerrado por 450 millones de media.

El multimillonario había dejado de ser consejero delegado de Microsoft solo dos meses antes y su figura como hombre de negocios estaba bajo sospecha, ya que durante los 14 años en los que estuvo al frente de la compañía la acción estuvo lejos de los niveles alcanzados antes de la burbuja de las puntocom.

Pero el tiempo ha demostrado que se trataba de una gran operación. El valor de este equipo, siempre a la sombra de los icónicos Lakers, se ha multiplicado casi por cuatro, hasta los 7.500 millones de dólares.

Aún más sorprendente es que el patrimonio de Ballmer en estos años ha crecido a un ritmo todavía mayor. Cuando cambió su despacho en la nublada Redmond por el sol de California tenía una fortuna de 21.500 millones de dólares, muy lejos de los 152.200 millones que atesora en la actualidad y que le sitúan como una de las diez personas más ricas del mundo.

Accionista fiel

No es ningún secreto que la riqueza de Ballmer se ha disparado gracias a la escalada experimentada por Microsoft en Bolsa, cuya capitalización ha escalado un 770% en la última década.

El magnate, que afirma ser el mayor accionista individual de la compañía, conserva una participación del 4% por la que recibe dividendos de hasta 1.000 millones de dólares al año. Según Bloomberg, se ha embolsado más de 12.000 millones de dólares entre dividendos y la venta de títulos que realizó en su día para comprar Los Angeles Clippers.

"La única acción que realmente sigo estudiando es la

STEVE BALLMER acostumbraba a bailar y gritar en las conferencias y presentaciones de Microsoft. Durante los partidos de NBA sigue mostrando un carácter muy pasional.

Su organización filantrópica ha desembolsado 6.500 millones de dólares

de Microsoft, porque sigue siendo, con mucha diferencia, mi principal inversión", afirmó el empresario nacido en Detroit.

Es cierto que entre 2015 y 2018 también llegó a ser un accionista relevante de Twitter, donde poseyó un 4% de las acciones. Cuando se desprendió de su participación, esta tenía un valor de mercado cercano a los 1.200 millones de dólares.

Baloncesto

Los principales esfuerzos de Ballmer en los últimos años se

han centrado en convertir a los Clippers en una de las franquicias de la NBA más destacadas desde el punto de vista deportivo y financiero, un objetivo que hasta ahora se ha saldado con luces y sombras.

Por un lado, este equipo se ha posicionado como el cuarto más valioso de la liga gracias principalmente a que Ballmer ha aportado de su

¿Quién es?

Steve Ballmer Detroit (EEUU)

● Estudió Economía y Matemática Aplicada en Harvard, donde entabló una profunda amistad con Bill Gates.

● En 1980 fue nombrado gerente comercial de Microsoft, convirtiéndose en el empleado número 30 del grupo.

● Sucedió a Gates en el 2000 como CEO, cargo desde el que impulsó el lanzamiento de Xbox, Windows Vista y la compra de Nokia.

● Fue sucedido en el cargo por Satya Nadella en 2014, año en el que compró Los Angeles Clippers por 2.000 millones de dólares.

EL INTUIT DOME es el pabellón de NBA más caro construido en este siglo, por delante del Chase Center de los Golden State Warriors, en el que se invirtieron 1.400 millones de dólares.

propio bolsillo los 2.000 millones de dólares que ha costado su nuevo pabellón. Además, aportó otros 400 millones para comprar The Forum, la cancha en la que jugaron los Lakers del Showtime y en cuyos terrenos se ha levantado la actual instalación.

Bautizado como el Intuit Dome, este recinto ultratecnológico tiene integradas en sus asientos consolas Xbox para interactuar con la pantalla gigante y cuenta con un sistema de reconocimiento facial que permite cobrar a los clientes sin que estos tengan que pasar por caja.

En su conjunto, el complejo abarca un desarrollo mixto de 11 hectáreas que incluye oficinas corporativas para los equipos médico y técnico, cinco canchas de baloncesto y una plaza pública al aire libre de 7.400 metros cuadrados con un escenario de conciertos.

Ballmer siempre ha tratado de tener una plantilla competitiva para captar nuevos aficionados, aunque eso vaya en detrimento del beneficio del equipo, que ha cerrado en números rojos en tres de los últimos 10 años, período en el que los Lakers siempre han registrado ganancias operativas superiores a los 100 millones de dólares, con excepción del año de la pandemia.

Filantropia

Más allá de la NBA, Ballmer ha destinado gran parte de su tiempo a The Ballmer Group, la organización sin ánimo de lucro que gestiona junto a su mujer, Connie Ballmer, y que ya ha desembolsado 6.500 millones de dólares en proyectos de movilidad económica, educación y salud mental.

La pareja ha aportado 8.000 millones de dólares a causas benéficas y este mes ha decidido fragmentar esta estructura filantrópica en tres organizaciones independientes para transferir el control y la toma de decisiones directamente a los líderes locales de cada región.

Entre sus mayores desembolsos recientes destaca una aportación de 110 millones de dólares repartidos entre tres universidades públicas de California para financiar la formación de la próxima generación de profesionales de salud mental juvenil.

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10 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

HISTORIAS DE ÉXITO | Calzados Picón

Las alpargatas de Murcia que calza la Reina Letizia

HECHAS A MANO/ La competencia no cesa, pero Calzados Picón trata de consolidar su marca propia con el impulso que le llega de la Casa Real.

Mª Luisa Verbo, Madrid

Los pies de la Reina Letizia son muy exigentes. Padece dolencias como el neuroma de Morton, metatarsalgia y una fractura de falange que le han obligado a rebajar la altura de sus tacones. En 2017, antes de que trascendieran estos problemas comenzó a vestir alpargatas de Calzados Picón durante los meses estivales. Dos años después, se convirtió en fiel embajadora de la marca, que le ha hecho una horma personalizada. Y ahora es habitual ver a sus hijas, la Princesa Leonor y la Infanta Sofía, calzadas de Picón.

Esta empresa familiar tiene su sede en Caravaca de la Cruz (Murcia) y fabrica alpargatas para marcas de lujo que se pueden encontrar en almacenes internacionales de prestigio. Ahora, sin embargo, pretenden consolidar su marca propia vendiendo a través de tiendas locales y online. “Hemos estado siempre más pendientes de vender [a terceros] que de hacer una marca”, esa gran olvidada durante sus casi

Fundación

1978 por Santos Picón.

Sede

Paraje del Charco, s/n. Caravaca de la Cruz (Murcia).

Actividad

Fabricación y venta de alpargatas artesanales y naturales.

Propietario y CEO

Santos Picón.

SANTOS PICÓN es el fundador y CEO de Calzados Picón, especializada en fabricar alpargatas.

Fueron pioneros en usar cintas atadas al pie de forma diferente a la valenciana.

50 años de historia, admite Santos Picón (1957, Caravaca de la Cruz, Murcia), CEO y fundador de Calzados Picón.

La historia de esta firma de moda comenzó tras una oportunidad irrechable en su pueblo natal, muy vinculado históricamente al esparto y al cáñamo.

Oportunidad

Mientras este empresario estudiaba para maestro de Formación Profesional, en verano trabajaba en un taller de al-

pargatas para costearse sus estudios. Cuando el dueño iba a jubilarse, le propuso regalarle la mitad de la compañía si se quedaba trabajando en ella. Picón, que tenía 21 años, aceptó y esta firma de alpargatas inició su andadura en 1978 en un local muy humilde y con cuatro modelos de lonas de algodón y piqué, frente a las colecciones de hasta 400 referencias con las que trabajan ahora.

En los 90, las alpargatas se pusieron de moda y dejaron de ser “un calzado que solo compraba quien no tenía dinero para comprarse unos zapatos”, explica el empresario. Picón aprovechó para dar el salto a la exportación, llegando a producir hasta 1,5 millones de pares anuales.

Poco después, la “feroz competencia” del mercado asiático

Tratan de impulsar su marca propia tras décadas trabajando para terceros

Al año elaboran unas 130.000 alpargatas artesanales con materiales naturales

Calzados Picón fabrica una horma personalizada para la Reina Letizia

les obligó a “evolucionar”. Apostaron por la calidad y el diseño, incorporando cuñas mucho más altas y modelos con cintas atadas al pie que eran impensables anteriormente, pero también por la comodidad, los materiales nobles y los productos respetuosos con el medioambiente. Aun así, Calzados Picón redu-

jo drásticamente su producción y su tamaño, pasando de 200 empleados a los 20 actuales. Actualmente, mantienen el proceso artesanal, pero ayudados por “tecnología láser para el cosido, máquinas de montar puntas y diseño asistido por ordenador”.

‘Efecto reina’

El impacto mediático de la Reina con esta firma murciana, a través de su estilista, Eva Fernández, ha impulsado sus ventas hasta los 3 millones de euros. Fabrican unas 130.000 alpargatas al año (entre ellas una línea en colaboración con Agatha Ruiz de la Prada) y venden en países como Francia, Inglaterra, Italia, EEUU, Japón, Australia y Chile.

Los tres hijos de este empresario no seguirán los pasos de su padre, que prepara su relevo generacional. El encargado de Calzados Picón, Juan José Robles, será el “futuro heredero” de esta “fabriquica”, concluye el caravaqueño.

PRINCIPALES HITOS

● 1978

Santos Picón hereda de su jefe la mitad de un taller de zapatos en Caravaca de la Cruz.

● 1990

Da el salto a la exportación aprovechando que las alpargatas se ponen de moda.

● 2004

Apuesta por el diseño y la calidad con la incorporación de las cintas y cuñas más altas.

● 2017

La Reina Letizia comenzó a usar sus alpargatas, pero no se hizo público hasta 2019.

DESDE CARAVACA DE LA CRUZ A LA CASA REAL

La Princesa Leonor, la Reina Letizia y la Infanta Sofía, calzadas con alpargatas de Picón de los modelos Girona, Barcelona y Zaragoza, respectivamente, durante un acto en Girona el pasado mes de julio.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 11

FINANZAS & MERCADOS

El euríbor apunta a otra alza mensual y tensará el coste de las hipotecas

A LAS PUERTAS DEL 3% El índice hipotecario vislumbra la segunda subida mensual consecutiva y anticipa un alza del precio del dinero en septiembre, cuando se revisará el coste de los créditos para vivienda.

E.Ulvera. Madrid

El euríbor suma y sigue en su camino hacia la cota del 3%. La primera quincena del mes de agosto se salda con una subida del tipo medio mensual provisional hasta el 2,92%, por encima 2,85% de junio, cuando el índice hipotecario alcanzó el nivel más alto del año y desde septiembre de 2024.

Es verdad que los movimientos al alza son ahora mucho más cortos que en los meses de marzo y de abril, cuando el euríbor empezó a descontar con mucha fuerza el escenario de subidas de tipos que el Banco Central Europeo (BCE) concretó el pasado mes de junio con un alza del precio del dinero hasta el 2,25%.

Ahora, el euríbor anticipa nuevos movimientos. Como señala Laura Martínez, del comparador y bróker hipotecario iAborro, “el euríbor comienza a anticipar un otoño en el que el Banco Central Europeo (BCE) podría endurecer el precio del dinero”.

Efectivamente, el mercado se prepara para una nueva subida de otros 25 puntos básicos, que ya está reflejada en gran parte en el euríbor a 12 meses, del que depende el coste de las hipotecas variables vivas y de aquellas de nueva constitución en cualquiera de las modalidades: fijo, variable y mixto.

Letra mensual

En el primer caso, las noticias no son buenas. La media mensual del indicador se sitúa en el 2,92%, muy por encima del 2,11% de agosto del año pasado. Si el mes finaliza en los actuales niveles, una hipoteca media de 150.000 euros a un plazo de 25 años, con un diferencial del 1% sobre el euríbor y revisión anual, subirá unos 65 euros al mes, hasta los 910 euros anuales. Con las mismas condiciones, un préstamo que se revisa cada seis meses se encarecerá en alrededor de 57 euros mensuales.

En el caso del precio de las nuevas hipotecas, la incertidumbre es máxima a corto y medio plazo. Durante el primer semestre del año, toda la banca ha endurecido las condiciones de los préstamos. Según los últimos datos oficiales del Banco de España, el coste

EL EURÍBOR, IMPARABLE

A 12 meses, en %. Media mensual.

*Provisional.

Expansión

Fuente: Banco de España

LAS MEJORES HIPOTECAS A TIPO FIJO

Ordenado de menor a mayor TAE. Con máxima bonificación.

Entidad	Plazo (años)	TAE (%)	Ingresos mínimos (€)
Banca March	30	3,01	4.000
Openbank	25	3,42	900
C. Ingenieros	30	3,45	700
Coinc	25	3,45	No
Ibercaja	25	3,49	2.500
Subadell	30	3,58	No
Santander	30	3,65	600
Mylnecorder	30	3,69	4.000
Imagin	25	3,77	1.200
Bankinter	25	3,81	2.500

TAE: Tasa Anual Equivalente

Fuente: Elaboración propia

medio de los nuevos préstamos para compra de vivienda se situó en junio el 2,89%, frente al 2,85% de mayo. Es el porcentaje más alto desde diciembre de 2024.

El tipo medio de las hipotecas no ha dejado de crecer en lo que va de año, respecto al 2,60% al que terminó 2025. Desde entonces, ha subido un 10,8%.

No obstante, fuentes financieras aseguran que se está produciendo una pequeña tregua en esta parte central del verano, en la que la actividad comercial de los bancos se reduce sensiblemente. Y explican también que será en el arranque de septiembre cuando las entidades financieras volverán a revisar el coste de sus hipotecas.

El coste de los nuevos préstamos ha crecido cerca de un 11% en el primer semestre del año

“De cara a los próximos meses, todo apunta a que las entidades mantendrán la máxima prudencia en la comercialización de hipotecas, sobre todo en las de tipo fijo. Aunque el sector considera que los precios actuales ya incorporan buena parte de los riesgos existentes, no pueden descartarse nuevos incrementos debido al nivel del euríbor y a las decisiones que pueda adoptar el BCE. En este contexto, conviene recordar que unas pocas décimas de diferencia en el interés pueden traducirse en un

LAS MEJORES HIPOTECAS A TIPO VARIABLE

Ordenado por el mejor diferencial. Con máxima bonificación.

Entidad	Dimensional antes euríbor (%)	Tipo fijo inicial (%)	Ingresos mínimos (€)
Kutsabank	€+0,49	2,00	3.000
Subadell	€+0,50	1,50	No
Bankinter	€+0,50	2,30	2.500
Coinc	€+0,50	2,30	No
Unicaja	€+0,55	1,90	2.000
Abanca	€+0,60	2,35	2.500
BBVA	€+0,60	1,90	No
Ibercaja	€+0,60	2,00	2.500
Deutsche Bank	€+0,65	2,10	No
Openbank	€+0,65	2,00	900

E: Suntan

Fuente: Elaboración propia

Los expertos prevén movimientos más cortos del euríbor hasta final de año

importante sobrecoste a largo plazo”, señalan desde el comparador Kelisto.

Previsiones

En cualquier caso, los expertos están de acuerdo en que es muy difícil hacer previsiones en un escenario geopolítico tan inestable y cambiante como el actual.

No obstante, advierten de que el euríbor recoge ya con claridad que, más allá de la duración del conflicto de Oriente Próximo, la economía mundial va a salir seriamente dañada

da de este proceso, con tasas de inflación elevadas que exigirán respuestas de política monetaria.

Desde RN Tu Solución Hipotecaria consideran que el escenario más probable es el de un euríbor moviéndose durante los próximos meses en torno al 3%, aunque con oscilaciones derivadas del contexto internacional. “Va a depender mucho de cómo evoluciona la crisis del petróleo y la situación en el estrecho de Ormuz. Salvo un cambio importante en la economía o en la inflación, no esperamos ni una fuerte subida ni una caída rápida como las que vimos hace unos meses”, explican en la firma.

Editorial / Página 2

Webster, excluido de Wall Street tras la compra de Santander

Expansión. Madrid

El gestor estadounidense de los índices bursátiles S&P Dow Jones comunicó ayer que la próxima semana se hará efectiva la salida de Webster Financial del S&P MidCap 400 como consecuencia de la adquisición por parte de Banco Santander.

La exclusión se ejecutará antes de la apertura del mercado del próximo 20 de agosto, fecha en la que está previsto que se haga efectiva la adquisición del banco norteamericano por parte de Santander.

La compañía especializada en negocio inmobiliario Sun Communities sustituirá a Webster en el índice bursátil.

La operación entre Santander y el banco con sede en Connecticut ha avanzado a pasos agigantados en los últimos meses. La entidad presidida por Ana Botín tiene las autorizaciones de los principales reguladores y supervisores tanto locales, como internacionales, entre ellos la Reserva Federal o el Banco Central Europeo.

El banco español espera que Webster apuntale su presencia en Estados Unidos, un mercado considerado estratégico y que, actualmente, canaliza 989 millones de euros de beneficio, lo que le ubica como el tercer mercado que más ganancias aporta.

La entidad española espera que, con la fusión, la rentabilidad crezca hasta el 18% en 2028, año en que vence su actual plan estratégico.

Del mismo modo, se calcula que la transacción aporte un aumento del beneficio por acción de alrededor del 7%-8% y un retorno sobre el capital invertido próximo al 15% para ese mismo ejercicio.

Tras el cierre de la operación, la mayoría de las líneas de negocio de Webster se integrarán en Santander Bank, la filial bancaria del grupo en Estados Unidos. Hasta que se produzca el cierre definitivo, ambas entidades continuarán funcionando por separado.

Santander tiene conformidad desde hace meses la dirección de la filial estadounidense, pero aún no ha configurado el consejo de administración. John Ciulla, presidente de Webster, se incorporará al órgano de gobierno de la entidad resultante.

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12 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

FINANZAS & MERCADOS

CaixaBank araña negocio en pensiones a BBVA y Santander

VIDACAIXA/ CaixaBank gana cuota de mercado tras la reforma Escrivá que limitó a 1.500 euros anuales el máximo que los particulares pueden colocar en planes.

E. del Pozo, Madrid

CaixaBank refuerza su liderazgo en planes de pensiones mientras BBVA y Santander ceden terreno.

Desde la reforma Escrivá de estos productos, que supuso entre otras cosas rebajar la aportación máxima anual a 1.500 euros, su filial VidaCaixa ha arañado cuota de mercado. Acapara ahora, con 50.206 millones de euros gestionados, el 34,6%, 0,71 puntos porcentuales más que a principio de 2022, cuando entraron en vigor las nuevas reglas del juego.

La actividad comercial de VidaCaixa impulsa su presencia en un segmento, el de pensiones, que forma parte de su ADN.

Tras la reducción de la aportaciones de los particulares a los planes, la entidad lanzó MyBox Jubilación, el servicio de planificación de la jubilación, que ha registrado 603 millones de euros en primas y aportaciones, un 28% más en términos interanuales.

Esta solución, según la compañía, continúa reforzando el ahorro periódico entre los clientes a largo plazo, con más de 360.000 personas realizando aportaciones recurrentes.

VidaCaixa gestiona el plan de pensiones de la construcción que suma de 135 millones de euros, repartidos entre

LAS GRANDES GESTORAS DE PENSIONES

A 30 de junio de 2026.

	Patrimonio, en millones de euros.	Cuota de mercado, en %
CaixaBank	50.206	34,6
BBVA	25.833	17,8
Santander	14.310	9,86
Ibercaja	8.729	6,02
Mapfre	7.467	5,15
Renta 4	5.316	3,66
Telefónica	4.278	2,95
Banco Sabadell	3.218	2,22
Santalucía	3.171	2,19
Caja Rural	2.408	1,66

Expansión

fuente: Inverco

Ibercaja y Mapfre ganan cuota de mercado desde la entrada en vigor de la reforma Escrivá

1,09 millones de partícipes.

En la dirección contraria, BBVA, la segunda mayor gestora en esta actividad, resta 0,71 puntos en este período y se queda con el 17,8% del pastel y 25.833 millones gestionados.

El banco trabaja en este mercado con dos filiales. BBVA Pensiones, que controla al 100%, gestionaba 18.631 millones al cierre de

junio pasado, un 11,7% más que a comienzos de 2022. La evolución es más modesta en Gestora de Previsión y Pensiones (GPP), controlada por el banco y participada por CCOO y UGT. Su activo es ahora de 7.201 millones, con un avance del 2,5% en este plazo. GPP concentra su actividad en planes de pensiones de empleo de empresas.

En la tercera posición, Santander administra 14.310 millones, un 9,86%, con un descenso de 0,99 puntos.

De las tres grandes entidades, Santander es la que gestiona un menor volumen de planes de pensiones de empleo, lo que marca distancia

con sus dos competidores.

El banco está inmerso ahora mismo en un plan de desarrollo de su actividad que busca, entre otras cosas, aumentar su oferta y presencia en productos destinados a la jubilación.

Dentro de esta estrategia de fortalecimiento de su actividad en este segmento, el banco ha optado por integrar su gestora de pensiones en su aseguradora.

Ibercaja y Mapfre, cuarta y quinta gestoras en el ránking también ganan terreno. Ibercaja suma 0,05 puntos y alcanza una cuota del 6,02% y la aseguradora añade 0,44 puntos hasta el 5,15%.

JPMorgan retiró su servicio bancario a Polymarket

J. Franklin/G. Steer, FT

El año pasado, JPMorgan Chase rescindió su relación bancaria con Polymarket debido a preocupaciones regulatorias, lo que pone de manifiesto la creciente inquietud en el sector por las plataformas de predicción de rápido crecimiento.

Según fuentes cercanas JPMorgan notificó a Polymarket en octubre que necesitaba encontrar un nuevo banco. Polymarket ahora trabaja con una nueva entidad financiera, cuya identidad no ha podido confirmarse.

En aquel momento, Polymarket tenía prohibido permitir que los clientes estadounidenses utilizaran su plataforma tras una medida coercitiva adoptada en 2022 por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos por operar una plataforma de negociación de derivados no registrada.

Según informó Financial Times en junio, la CFTC, bajo la administración Trump, permitió que Polymarket, con sede en Nueva York, volviera a operar en EEUU el año pasado, aunque la agencia mantiene una investigación en curso sobre la compañía.

Según fuentes conocedoras, JPMorgan aún mantiene algunos vínculos con Polymarket, en particular invitando al CEO y fundador Shayne Coplan a hablar en una conferencia para clientes adinerados de banca privada en Miami en febrero, junto con la ex estrella de la NFL Tom Brady.

El banco está interesado en seguir siendo candidato para un puesto de suscriptor en caso de que Polymarket intente salir a Bolsa. "No quieren quemar todos sus puentes", dijo una persona cercana a la plataforma de predicción.

El banco ha seguido cultivando lazos con la plataforma de predicción

JPMorgan declinó hacer comentarios. Polymarket afirmó que continúa haciendo negocios con el banco por otros medios, manteniendo "una relación estrecha y activa con JPMorgan a través de múltiples entidades, integraciones operativas y la gestión de flujos de fondos de clientes".

"Cualquier insinuación en sentido contrario tergiversa fundamentalmente nuestra relación", declaró la plataforma.

La decisión de JPMorgan pone de manifiesto las dificultades que pueden afrontar las empresas de rápido crecimiento en sectores incipientes para obtener servicios bancarios. También evidencia la cautela que algunos grandes bancos muestran respecto a los mercados de predicción, que han contribuido a crear una economía especulativa donde prácticamente cualquier evento puede ser objeto de apuestas.

El auge de estos mercados ha atraído la atención de los reguladores. Además de la acción de la CFTC en 2022, más de una docena de estados de Estados Unidos también han emprendido acciones legales contra Polymarket y su rival Kalshi por supuestamente operar casas de apuestas deportivas ilegales.

Las empresas argumentan que son mercados que emparejan dos partes diferentes de una apuesta, en lugar de casas de apuestas que aceptan la otra parte.

Los planes llevan el 30% de su cartera a fondos

E.D.P. Madrid

Algo más de 30 de cada 100 euros que gestionan los planes de pensiones en España están colocados en fondos de inversión nacionales y extranjeros.

Esta cota, del 30,17% del patrimonio total, es la más elevada de la serie incluida por la Dirección General de Seguros y Pensiones en su último informe del sector con datos del primer trimestre de 2026.

El aumento es paulatino año tras año y crece en 3,87 puntos porcentuales desde el primer trimestre de 2023, donde comienzan los datos incluidos en el análisis.

Los planes cerraron junio pasado con un patrimonio de 145.106 millones, de forma

que son 43.778 millones los canalizados hacia fondos.

Las instituciones de inversión colectiva gestionaban un total de 921.180 millones a junio pasado, según Inverco.

Los productos de pensiones canalizan parte de su patrimonio a fondos de inversión especializados, de gestoras extranjeras en muchas ocasiones, al considerar que es mejor que gestionar directamente este tipo de activos que suelen ser especializados por tipologías y geografías. El plan de pensiones de los empleados de CaixaBank, el mayor en España, con un total de 9.324 millones, aplica esta estrategia.

La renta fija se mantiene como el tipo de activo con más

peso en la cartera de los planes, aunque con un descenso paulatino al pasar del 42,14% en 2023 al 36,27% actual. El porcentaje de la deuda pública es del 20,91% y del 15,36% el de la privada.

La renta fija reduce su presencia en la cartera del total de los planes de pensiones privados, un producto que nació con la creencia general de que debía poner el foco de sus inversiones en estos activos por su seguridad, algo más que recomendable para garantizar las futuras pensiones complementarias de los partícipes.

Esta creencia se mantiene en alguno casos como el del plan de pensiones de la construcción que, al menos en su etapa inicial, prefiere seguridad

frente a riesgo, aunque su ganancia se vea limitada.

La renta variable supone el 17,26% y el capital riesgo, el 1,68%, según la Dirección General de Seguros y Pensiones.

Categorías de productos

En los planes de particulares los productos de renta fija mixta han cedido protagonismo a los mixtos de renta variable, según la clasificación de Inverco. Los primeros suponen ahora casi el 18,87% del total suscrito por los particulares, frente al 31,66% de hace 26 años.

En la dirección contraria, los mixtos de Bolsa son ahora el 25,23% muy por encima del 16,42% del principio de esta período.

Jamie Dimon, CEO de JPMorgan.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 13

FINANZAS & MERCADOS

LA SESIÓN DE AYER

El parón estival enfría el rally de las bolsas

PUNTO MUERTO SEMANAL: El Ibex cierra en 20.156 puntos, a sólo un 0,28% de su récord alcanzado el pasado martes y se revaloriza un 16,46% en lo que va de 2026. Banco Sabadell, Bankinter, BBVA, Repsol y Unicaja marcan máximos históricos.

Susana Pérez, Madrid

La caída del viernes del Ibex del 0,06%, hasta 20.156,6 puntos, condena la idea de lo que ha acontecido en la Bolsa en los últimos días. Los movimientos en los marcadores han sido mínimos, con una actividad menguante al llegar a la época del año con más inversores ausentes por las vacaciones estivales. La mayor variación de cierre para el selectivo español tuvo lugar el martes, cuando subió un 0,2% y marcó récord en 20.184,7 puntos. En su peor jornada, la del jueves, acabó con un retroceso del 0,18%.

El balance semanal es prácticamente neutro: un descenso del 0,1%, después de tres semanas consecutivas de avances en las que se revalorizó un 5%. Pero en lo que va año atesora una ganancia del 16,46%, la segunda más elevada entre los principales índices europeos: el Poe Mib de Milán le supera con un 19,22%.

Buen tono. La evolución de los homólogos del Ibex en el continente ha sido similar. Cuatro de ellos –el Cac 40 de París, el Dax de Fráncfort, el Euro Stoxx 50 y el Stoxx 600– han conseguido anotarse máximos históricos durante la semana tras reflejar pequeñas variaciones. El indicador de la Bolsa alemana fue el único que logró coronarlo ayer, al ascender un 0,53%. La referencia macroeconómica más relevante –publicada el viernes– jugó a favor de la renta variable: primera revisión del PIB del segundo trimestre de zona euro confirmó la senda de mejora, al corroborarse el crecimiento del 1% reflejado en el dato preliminar. En los tres primeros meses, el incremento fue del 0,5%.

Los inversores han digerido sin grandes sobresalhos el enquistamiento del conflicto de Oriente Próximo y su impacto alcista en los precios del petróleo; incluidas las declaraciones del secretario del Tesoro de EEUU, afirmando que el gobierno de Donald Trump aplicará la próxima semana medidas de aislamiento económico contra Irán “como nunca antes se han visto en la historia”.

Referencias macroeconómicas. Los datos del IPC y el Índice de Precios al Productor de EEUU han tenido una buena acogida, al moderarse más de lo esperado y enfriar las expectativas de subidas de tipos de la Fed. Pero las ventas minoristas de julio sorprendieron ayer negativamente, con una caída del 0,6% frente a una subida esperada del 0,1% y el repunte del 0,2%

EN PUNTO MUERTO

Expansión

Fuente: Bloomberg

LOS PROTAGONISTAS DE LA SEMANA

Los valores que más suben y bajan, en %.

Amadeus aprovecha el runrún corporativo en el software

Amadeus lideró las alzas del Ibex durante la mayor parte de la sesión y llegó a subir un 3,57%, aunque finalmente cerró con un ascenso del 1,49%. Sus acciones se vieron favorecidas por la animación en el sector de software ante las informaciones que señalan que el gigante de capital riesgo Silver Lake negocia la compra de Workday,

empresa de aplicaciones de software en la nube. Estas noticias podrían aumentar el interés de los inversores en el sector y hacer que reconsideren las alertas relacionadas con la inteligencia artificial (IA) que provocaron la reciente ola de ventas en estas compañías, según los analistas de Citi. Gigantes del sector como SAP y

Experian se dispararon hasta un 5,9% y un 7,72%, respectivamente, pero terminaron la jornada con alzas del 2,71% y el 2,81%. Capgemini mejoró un 2,27% y Sopra Steria sumó un 0,87%. Dos compañías alemanas más pequeñas, como Nemetschek y TeamViewer, se revalorizaron un 8,43% y un 5,26%, respectivamente.

del mes anterior. Aun así registraron un aumento del 5% en tasa interanual, que está en línea con el crecimiento nominal de la economía, destacan los analistas de Bankinter. También fue decepcionante el índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan, que se situó en 51, bastante por debajo del 54,4 esperado y el 55,2 anterior. Al cierre de la sesión se impusieron los recortes en Wall Street. El Dow Jones cedió un 0,20%, hasta 53.732

puntos y el S&P 500 recortó un 0,18%, al quedar en 7.785 puntos. En la misma línea, el Nasdaq Composite restó un 0,28%, hasta 26.729 puntos.

Valores destacados. Las acciones de Amadeus despertaron una notable atención en la jornada (ver información adjunta). Pero se vieron superadas por el ascenso de Sabadell, del 1,5%, que le valió para cosechar un nuevo récord (ajustado por dividendos y otras operaciones),

al igual que lo lograron Bankinter, BBVA, Repsol y Unicaja.

La petrolera, que subió ayer un 1,13%, ha obtenido la mayor ganancia en la semana, del 5,97%, impulsada por el encarecimiento del 5,53% del precio del Brent en el mismo periodo, hasta 88,19 dólares por barril, con datos al cierre de los mercados europeos. Repsol ha desplazado esta semana a ArcelorMittal del primer puesto en el ràxling por revalorización del Ibex en 2025: su rendimiento asciende al 68,23%.

→ COTIZACIONES

	Cierre	Variación (%)
		En el día	En el año
Ibex 35	20.156,60	-0,06	16,46
Euro Stoxx 50	6.539,59	-0,09	12,92
Dow Jones	53.732,41	-0,20	11,80
Nikkei 225	68.713,80	0,59	36,50
Brent	88,52	1,83	45,33
	Cierre	Variación diaria
		1,1567	0,29%
Euro/Dólar	1.153,93	0,09%
Euro/Ven	3.658%	0,09pb
Bono español	44,11pb	1,15pb

→ DE UN VISTAZO

Cotización en euros	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Acciona	209,600	-0,47	71,02	12,75
Acciona Ener	21,340	0,09	25,84	-5,62
Acerinox	18,090	0,99	33,97	42,89
ACS	109,500	-0,36	75,17	29,05
Aena	26,380	-1,71	20,67	10,75
Amadeus	57,400	1,49	-7,86	-6,66
ArcelorMittal	63,580	-0,16	74,65	62,73
B. Sabadell	3,644	1,50	79,28	8,29
B. Santander	12,898	0,08	125,56	28,08
Bankinter	16,765	0,72	85,27	18,44
BBVA	24,950	0,16	112,12	24,44
Casualbank	12,970	0,54	99,48	24,17
Cellines Telecom	27,640	0,80	-10,10	0,77
Colonial SFL	5,595	-0,18	5,60	2,38
Enagás	16,760	-0,53	11,63	27,45
Endesa	41,320	-0,07	47,47	34,90
Ferrovial N.V.	55,500	-1,42	36,31	0,29
Fluidra	19,560	-0,46	-1,53	-15,54
Grifols	9,860	2,86	16,97	-7,85
IAG	5,182	0,08	10,86	9,12
Iberdrola	20,200	0,49	38,83	9,40
Inditex	57,600	-0,48	13,50	2,24
Indra	64,400	0,03	184,19	32,67
Logista	36,140	0,44	3,15	19,99
Mapfre	4,438	0,96	75,06	3,64
Merlin Properties	14,510	-0,34	22,34	16,73
Naturgy	29,040	0	10,86	12,04
Puig Brands B	17,060	-0,70	-16,62	24,73
Redria	15,170	-0,46	-9,26	1,33
Repsol	26,790	1,13	36,23	68,23
ROVI	57,950	-0,34	0,87	-8,74
Sacur	4,496	0,88	21,50	16,30
Solaria	16,320	-0,15	132,25	-10,08
Telefónica	3,683	0,38	-11,28	5,44
Unicaja Banco	3,618	1,06	118,05	30,24

EURO

Evaluación del euro, en dólares.

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14 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

FINANZAS & MERCADOS

Fachada del mercado Nasdaq.

Los inversores apuestan fuerte por Wall Street de nuevo

E.H./H.Z. Londres

Los inversores vuelven a apostar por posiciones alcistas en las acciones estadounidenses, dejando de lado los temores que provocaron la caída de los títulos de chips en julio y con el objetivo de comprar a la baja en el sector tecnológico.

El S&P 500 ha subido alrededor del 4% este mes y alcanza máximos históricos, mientras que el Nasdaq 100, con fuerte presencia tecnológica, se ha recuperado con fuerza después de entrar brevemente en corrección el mes pasado, negociándose a menos del 2,5% de su propio máximo de junio.

Citibank y JPMorgan actualizaron esta semana sus objetivos para el S&P 500 en 2026, después de que una excepcional temporada de resultados del segundo trimestre impulsara un nuevo estallido de optimismo en Wall Street.

La demanda de acciones tecnológicas estadounidenses ha vuelto a un máximo de cinco años en el último mes, según los datos de custodia de State Street, que rastrea más de 50 billones de dólares de dinero institucional. Al mismo tiempo, los inversores han estado entrando en derivados que funcionan como una apuesta por que el mercado subirá aún más.

El sector tecnológico de EEUU “parece, al menos por ahora, a prueba de balas”, asegura Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro de State Street. “El hecho de que las ganancias se hayan mantenido tan fuertes como hasta ahora, a pesar del ruido geopolítico y económico, refuerza la idea de que esto es un negocio estructural y no cíclico”, añade Metcalfe (ver págs. 2 y 3 del Inver-

La demanda de títulos tecnológicos de EEUU ha vuelto a máximos de los últimos cinco años

sor). Los datos de esta semana que muestran una caída en la inflación estadounidense llevaron a los operadores a reducir sus apuestas por tipos de interés más altas, dando otro impulso al mercado de valores y llevando al S&P 500 a un récord histórico de poco más de 7.800 puntos.

Al mismo tiempo, los precios del petróleo han retrocedido desde el máximo de 100 dólares por barril del mes pasado hasta alrededor de 88, aunque el Estrecho de Ormuz sigue en gran medida cerrado a las exportaciones de energía, lo que muestra que los inversores empiezan a mirar más allá del conflicto entre EEUU e Irán.

Objetivos

Scott Chronert, director de estrategia de acciones estadounidenses en Citi, ha elevado su objetivo de fin de año para el índice S&P 500 a 8.100 puntos esta semana tras la fortaleza de la temporada de ganancias del segundo trimestre. El crecimiento de los resultados ha sido “asombroso”, enfatiza.

Las empresas del S&P 500 reportaron un aumento de más del 50% en ganancias en el segundo trimestre, aunque la cifra se reduce a alrededor del 30% si se excluyen las ganancias por inversiones de Amazon y Alphabet. Dubravko Lakos-Bujas, de JPMorgan, destaca que “el panorama de beneficios sigue siendo fuerte y generalizado en múltiples sectores”.

La deuda de la IA sacude los mercados de crédito extranjeros

AVALANCHA DE EMISIONES/ Los hiperescaladores han emitido este año en divisas extranjeras, elevando los costes de endeudamiento de los mercados locales.

E. Herbert / M. Chan. Londres

La avalancha de emisiones de bonos de los hiperescaladores ha disparado los precios en dólares canadienses, francos suizos y libras esterlinas.

Estas firmas han comenzado este año a emitir deuda en divisas extranjeras como el franco suizo, la libra esterlina y el dólar canadiense, mientras buscan nuevas fuentes de financiación para la IA. Estas emisiones están sacudiendo los mercados crediticios más pequeños, elevando los costes de endeudamiento y obligando a los emisores locales a modificar el calendario de sus operaciones.

El volumen de sus operaciones ha situado a estas tecnológicas entre los mayores emisores de esos mercados, llegando en algunos casos a desplazar a otras compañías. Alphabet recaudó 8.500 millones de dólares canadienses (6.100 millones de dólares estadounidenses) a principios de este año, lo que representó brevemente la mayor emisión de bonos jamás realizada en el mercado canadiense, antes de que Amazon emitiera 14.000 millones de dólares canadienses unas semanas después.

El índice de crédito corporativo AA de Canadá se ha debilitado, provocando que su diferencial con respecto a los bonos del gobierno sea mayor que el del índice A, de menor calidad. “[Las empresas de hiperescala] básicamente entran y revalorizan toda la curva de alta calidad”, explica Souheil Asba, gestora de cartera de crédito en AllianceBernstein, refiriéndose a los mercados de deuda más pequeños, en general.

Divisas

Amazon y Alphabet también han realizado importantes operaciones en francos suizos este año. La matriz de Google incluso vendió un bono a 100 años denominado en libras esterlinas.

Algunos analistas advierten que otras empresas quedarán excluidas de la emisión de deuda a largo plazo, ámbito en el que las grandes empresas tecnológicas han centrado sus esfuerzos. La emisión de deuda por parte de las grandes empresas de infraestructuras de datos en mercados fuera de EEUU “sin duda in-

Amazon y Alphabet son dos de las tecnológicas que más deuda han emitido este año.

fluirá en otras decisiones corporativas... no pueden emitir tanta deuda a largo plazo como les gustaría”, afirma Steve Caprio, responsable de estrategia crediticia para Europa y Estados Unidos en Deutsche Bank.

El banco alemán mantiene una recomendación de infraponderar el crédito europeo con grado de inversión frente a su equivalente estadounidense, en parte debido al menor crecimiento y al aumento de los riesgos políticos, pero también a la expectativa de que la emisión de bonos por parte de las grandes tecnológicas en euros provocaría una ampliación de los diferenciales, y a que “no existe una base de compradores naturales tan amplia para este tipo de títulos” en euros en comparación con los dólares. “En estos momentos no nos interesa invertir en bonos en euros a largo plazo con calificación de grado de inversión, porque sabemos que las grandes empresas tecnológicas van a tener que financiarse en todas las divisas posibles”, dice Caprio.

Ian Horn, gestor de cartera de crédito en Muziwich, explica que el aumento de los costes de endeudamiento para la deuda a largo plazo en libras esterlinas se debe en parte a las emisiones a largo de las empresas tecnológicas en los distintos mercados.

Otros afirmaron que el im-

El volumen de las operaciones de las tecnológicas ha desplazado a otros emisores locales

Las grandes firmas se han convertido en una parte importante de los mercados extranjeros

pacto en los precios de otros emisores había sido relativamente limitado porque las empresas estaban programando sus operaciones para evitar los mayores costes de endeudamiento asociados a las emisiones de hiperescala.

Rob Lamb, director de mercados de deuda europeos en RBC Capital Markets, señala que los resultados trimestrales de las empresas de hiperescala se han convertido en un evento fijo en el calendario, al igual que los datos de nóminas de EEUU o las decisiones de los bancos centrales, en lo que respecta al momento de la emisión de deuda, debido a la tendencia de esas empresas a vender bonos tras la publicación de sus resultados, incluso en mercados más pequeños. Para las empresas que intentan emitir en mercados menos desamollados, “el desafío es: ¿cuánta atención recibiré si los hiperescalado-

res emiten grandes cantidades?”. El volumen de estas operaciones también implica que las tecnológicas se han convertido en una parte significativa de los mercados de crédito extranjeros. De no tener presencia alguna hasta este año, Amazon y Alphabet juntas representan el 7,7% del índice de crédito suizo con grado de inversión, según S&P. Esto crea nuevos riesgos para esos mercados y para los inversores obligados a seguir la composición del índice de referencia, afirma Asba, de AllianceBernstein. “Si surge algún problema con cualquiera de esas empresas, esos mercados más pequeños se verán mucho más afectados [que el mercado estadounidense]” debido al mayor grado de concentración, expone.

Defensores

Para algunos inversores, la nueva emisión aporta una vitalidad buena para los mercados menos líquidos. Al Cattermole, gestor de cartera de renta fija en Mirabaud AM, subraya que la emisión de los hiperescaladores es “excelente”, porque “añade diversificación, atrae la atención y mantiene el efectivo en los mercados nacionales”. Lamb añade que estas operaciones han demostrado que “hay mucha más capacidad de lo pensado en esos mercados más pequeños”.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 15

ECONOMÍA / POLÍTICA

Los aranceles hunden en 60.000 millones las exportaciones europeas a EEUU

EN EL PRIMER SEMESTRE/ Las ventas de bienes de la Unión Europea al mercado estadounidense se desplomaron un 19,8% entre enero y junio, hasta 246.196 millones de euros, mientras que el superávit comunitario se redujo a menos de la mitad.

J. Diaz, Madrid

La Administración Trump ha convertido su política comercial en un arma geoeconómica, y Europa y su economía están perdiendo la batalla. Un año después de la entrada en vigor del acuerdo comercial entre EEUU y la UE (pésimo para los intereses europeos y siempre bajo la tensión y la inseguridad que generan las continuas amenazas de Trump), el bloque comunitario está pagando una abultada factura. Pese a que las exportaciones de bienes europeos a EEUU crecieron un 10,8% en junio, hasta los 45.674 millones de euros, según los datos publicados ayer por Eurostat, el balance del primer semestre del año arroja un saldo muy negativo. Entre enero y junio, la UE exportó bienes al mercado estadounidense por 246.196 millones, 60.950 millones menos que en igual período del año o, si se prefiere, un desplome del 19,8%, según se desprende de los datos de la oficina estadística europea.

Aunque la comparativa de esas cifras está condicionada por el fuerte anticipo de compras que las empresas norteamericanas efectuaron en el primer trimestre de 2025 para adelantarse al tsunami arancelario que anunciaba su presidente, con un pico comprador a Europa en marzo que superó los 71.586 millones, dejan patente el deterioro causado en el comercio de la UE por un mal pacto que grava con un 15% a la mayoría de productos europeos y prácticamente exime de tasas a los estadounidenses. De hecho, mientras que las ventas comunitarias a EEUU se han hundido, las importaciones europeas desde el otro lado del Atlántico han crecido un 3,3%.

Y todo ello sin contar con los nuevos tarifazos anunciados por Trump su pretexto de castigar a países que presuntamente incumplen las normas sobre importación de bienes procedentes de trabajo forzoso, o el nuevo arancel del 100% sobre los drones extranjeros, que también afectan a Europa (ver información adjunta).

La ofensiva comercial de EEUU ha reducido drásticamente el tradicionalmente

ASÍ EVOLUCIONAN LAS EXPORTACIONES EUROPEAS A EEUU

Ventas de la UE al mercado estadounidense Entre enero y junio de cada año. En millones de euros.

Expansión

elevado superávit comercial de la UE respecto al mercado estadounidense. Hasta junio, el saldo del comercio bilateral entre ambos socios ha arrojado un balance positivo de 60.323 millones para Europa, menos de la mitad que el registrado en igual período de 2025 (los 127.261 millones). Estos datos dejan patente que Trump está cumpliendo su promesa de reducir a la mínima expresión el elevado déficit comercial de EEUU respecto a Europa.

Pero los males de la UE van más allá de su pulso comercial con la Administración Trump. Se enmarcan en un proceso de profunda transformación geopolítica en el que el bloque comunitario aparece como un actor desdibujado y muy debilitado, que ha perdido competitividad e influencia. Sus mayores economías, Alemania y Francia, no logran remontar el vuelo (apenas crecieron ambas un 0,2% en el segundo trimestre), y su comercio internacional atraviesa horas bajas. Entre enero y junio, las exportaciones totales de la UE al exterior cayeron un 2,1%, hasta los 1,31 billones de euros, mientras que, por contra, las importaciones desde mercados extracomunitarios crecieron un 4,7%, hasta 1,33 billones. Esto es, la UE acrecienta su dependencia del resto del mundo, al tiempo que su maquinaria comercial pierde fuelle, lo que se refleja en un déficit de 14.900 millones en ese período frente a un superávit de 74.100 millones en 2025. El saldo global es positivo para la eurozona, con un superávit de 9.800 millones en el semestre, cifra que, sin embargo, palidece frente a los 82.200 millones de la primera mitad de 2025. Y en este contexto, China es uno de los principales beneficiarios, a pesar de los esfuerzos europeos para enbocar al gigante asiático y corregir, o al menos mitigar, los fuertes desequilibrios que existen en sus relaciones económicas y comerciales. La realidad, sin embargo, sigue

Cuánto compra y vende la UE a China En 2026. En millones de euros.

Fuente: Eurostat y elaboración propia.

sa horas bajas. Entre enero y junio, las exportaciones totales de la UE al exterior cayeron un 2,1%, hasta los 1,31 billones de euros, mientras que, por contra, las importaciones desde mercados extracomunitarios crecieron un 4,7%, hasta 1,33 billones. Esto es, la UE acrecienta su dependencia del resto del mundo, al tiempo que su maquinaria comercial pierde fuelle, lo que se refleja en un déficit de 14.900 millones en ese período frente a un superávit de 74.100 millones en 2025. El saldo global es positivo para la eurozona, con un superávit de 9.800 millones en el semestre, cifra que, sin embargo, palidece frente a los 82.200 millones de la primera mitad de 2025. Y en este contexto, China es uno de los principales beneficiarios, a pesar de los esfuerzos europeos para enbocar al gigante asiático y corregir, o al menos mitigar, los fuertes desequilibrios que existen en sus relaciones económicas y comerciales. La realidad, sin embargo, sigue

China gana peso: entre enero y junio Europa le compra un 5% más y le vende un 2,4% menos

siendo otra. En el primer semestre, las exportaciones comunitarias a China sumaron 96.754 millones, un 2,4% menos que en el mismo período de 2025 (99.141 millones), mientras que las importaciones europeas desde el país asiático crecieron un 5% y alcanzaron los 293.350 millones. El resultado fue un déficit comercial para Europa que se ensanchó hasta los 196.595 millones, un 9,2% más que entre enero y junio de 2025. Estos datos evidencian que parte de las exportaciones chinas que ya no llegan a las fronteras norteamericanas por la muralla arancelaria erigida por Trump si lo están haciendo a Europa.

Con todo, junio dio un respiro al depauperado comercio europeo, cuyas exportaciones extracomunitarias crecieron un 14,4% en el mes, hasta los 272.500 millones, con aumentos en sus principales mercados de exportación: un 10,8% a EEUU; un 7,2% a Reino Unido; un 14,5% a Suiza, o un 11,3% a China. La pregunta del millón es si se trata solo de un balón de oxígeno puntual o de un cambio de tendencia.

Editorial / Página 2

Trump impone aranceles de hasta el 100% a los drones para contener a China

Ignacio Faes, Madrid

El Gobierno de Estados Unidos anunció ayer la aplicación de nuevos aranceles de hasta el 100% sobre la importación de drones y sus componentes. La medida, que entrará en vigor el próximo 3 de septiembre, busca fortalecer la producción interna, mitigar los riesgos para la seguridad nacional y reducir la dependencia de proveedores extranjeros, según informó la Casa Blanca.

El esquema arancelario se aplicará de forma segmentada según el tamaño y las capacidades técnicas del equipamiento. El gravamen máximo del 100% afectará a los drones que superen los 25 kilogramos de peso al despegue, a aquellos equipados con sistemas de imagen térmica, a las estaciones de acoplamiento y a componentes considerados especialmente sensibles. Los drones de menor tamaño y sin funciones

críticas de seguridad estarán sujetos a un arancel del 25%.

Las importaciones procedentes de socios estratégicos contarán con tarifas diferenciadas. Los dispositivos y componentes de la Unión Europea, Japón, Corea del Sur, Suiza, Liechtenstein y Taiwán pagarán un 15% de arancel.

Para Reino Unido, la tasa se reducirá al 10%, siempre que la tecnología, el software y el hardware tengan su orí-

gen en dicho país o en Estados Unidos.

Se prevé que esta política impacte significativamente en la industria china. El país asiático es el principal productor global de vehículos aéreos no tripulados, y firmas como DJI Technologies, cuya sede está en Shenzhen, concentraron cerca del 70% del mercado de drones comerciales en Estados Unidos durante el año pasado.

El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump.

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16 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Tras el Mundial y el eclipse, volvemos a la dura realidad

LA AGUJA DE MAREAR

Javier Agüeso

Los políticos suelen agarrarse a un clavo ardiendo para intentar que se olviden sus fracasos. Ha ocurrido siempre. Esta vez, el Gobierno se ha aferrado con fuerza al gran éxito español en el Mundial de Fútbol y al espectáculo del eclipse total de sol del 12 de agosto. Pero no han sido más que unos días de euforia incapaces de borrar la dura realidad a la que se enfrenta España, después de un curso político desalentador. Además, entre la celebración de la Copa del Mundo y la movilización general para ver cómo la luna se interponía ante el sol, han ocurrido dos sucesos que han impedido disfrutar de casi nada: mientras medio país ardía por los incendios, Marruecos enviaba a Ceuta más de 80.000 personas en un serio aviso de que lo que puede ser una invasión futura de la ciudad autónoma. Pese a todo, Pedro Sánchez se fue de vacaciones al Palacio de la Mareta, en Lanzarote, en donde está pasando cuatro semanas de “merecido descanso”.

Nadie duda de que el presidente haya llegado exhausto al mes de agosto. Han sido once meses de intensa actividad política en la que nada le ha salido como él esperaba. Sus socios y aliados de gobierno le han dejado solo, la Justicia la ha emprendido con su familia y sus camaradas de partido, los principales líderes internacionales miran para otro lado cuando llega a cualquier cita global y, sobre todo, su último intento de recuperar la agenda política con medidas sociales de calado se ha encontrado con el bloqueo de lo que él mismo calificó como “mayoría social de progreso”.

Tiene que estar agotado de luchar contra todo y contra todos, mientras las encuestas indican que el PSOE sigue cayendo en picado. Pero, pese al cansancio, Sánchez está decidido a seguir aguantando. “Nadie nos va a derrotar”, dicen en La Moncloa. “Las elecciones se celebrarán cuando toque”, renuncian en Ferraz. Y los cientos de alcaldes y los escasos presidentes autonómicos socialistas tiemban al pensar que se llegará a la cita electoral de mayo con su líder todavía en La Moncloa.

Pero el secretario general del PSOE está recuperando la energía perdida, a base de clases de buceo y comidas de papas arrugás con mojo picón. Rodeado de su familia y de algunas amistades, prepara la rentré política de septiembre. Si ha sido capaz de aguantar siete darísimos años, ¿cómo no va a hacerlo nueve meses más?, debe pensar. Pero el reinicio del curso político se va a encontrar con una dura realidad. Aquí van algunos detalles de lo que le espera:

• El Gobierno seguirá bloqueado en el Parlamento, sin poder aprobar ni los Presupuestos de 2027, ni las leyes de la agenda social con la que pretende recuperar la iniciativa política.
• Los procedimientos judiciales que afectan a su familia, su partido y su gobierno seguí-

rán adelante, y los resultados no tienen buena pinta.

• Sus decisiones en política exterior, dictadas a espaldas del Parlamento, le han dejado aislado en los principales centros de decisión internacional. Ha dejado de ser un líder confiable en la Unión Europea.

• Ceuta y Melilla han vuelto al ojo del huracán y Marruecos vuelve a pedir su soberanía. Mientras tanto, Sánchez y sus ministros siguen alabando al gobierno de Rabat, cuando todo el mundo sabe que los 80.000 invasores de julio son el principio de una guerra híbrida contra las dos ciudades autónomas.

• El 31 de agosto vence el plazo para aprobar algunas de las reformas que la UE exige para seguir enviando a España los fondos Next Generation. Por mucho que se esfuerce Carlos Cuerpo, no parece que tenga tiempo de cumplir con esas reformas.

• Cuando termine la temporada turística, los datos de empleo volverán, como cada septiembre, a la dura realidad. Aunque el PIB siga creciendo de forma robusta, las perspectivas inflacionistas son pesimistas y ese nuevo aumento del coste de la vida volverá a aumentar la desigualdad.

• Antes del verano, el ministro de Hacienda se dio un respiro en la negociación del nuevo modelo de financiación autonómica, que se volverá a discutir en septiembre. Una

propuesta elaborada por el independentismo catalán y avalado por La Moncloa que no apoya ningún gobierno regional; ni siquiera los socialistas.

• Como cada otoño, los secesionistas catalanes volverán al ataque y no hay que des-

cartar un nuevo procés, impulsado por la posible vuelta del prófugo amnistiado Carles Puigdemont. La normalización de Cataluña se demostrará una quimera, como la de Ceuta estos días.

La lista puede alargarse varias columnas, pero bastan estos ejemplos para demostrar que aguantar la legislatura en estas condiciones no es bueno ni para España ni para los socialistas. No tiene ningún sentido mantener un Gobierno zombí incapaz de gobernar y obligado a seguir pagando un precio excesivo a sus socios enemigos de la Constitución cada vez que plantea cualquier propuesta. Hace unas semanas, un líder socialista de los que el sanchismo califica como del “antiguo testamento”, decía que “Pedro Sánchez debería convocar elecciones y presentar a otro candidato que no esté quemado”. Aunque eso no va a suceder nunca, tendría todo su sentido.

Un último comentario veraniego a raíz de la penúltima provocación del ministro Oscar Puente (el peor de la democracia). En un post, calificó de “ignorante” una foto del rey Felipe con un personaje impresentable de los muchos que circulan por nuestro país. Este nut ha vuelto a levantar la sospecha de que, en algún momento, Sánchez podría utilizar el debate monarquía-república en la campaña electoral de 2027. Sería un error mayúsculo, pero de él se puede esperar cualquier cosa si piensa que le puede hacer ganar votos.

No tiene ningún sentido mantener un Gobierno ‘zombí’ incapaz de gobernar

El bloqueo continuo del estrecho de Ormuz entra en las amenazas de Estados Unidos.

EEUU amenaza con una guerra económica “nunca vista” a Irán

TENSA EL PETRÓLEO / Washington asegura que está dispuesto a sostener un bloqueo contra Teherán de forma indefinida.

Pablo Cerezal, Madrid

Después de casi seis meses de una guerra fallida contra Irán, con un bloqueo histórico del estrecho de Ormuz y semanas de negociaciones estériles, Estados Unidos se prepara para dar un nuevo paso con el que espera desatascar la situación. El secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, amenazó la madrugada del jueves al viernes a Irán con medidas económicas “nunca vistas” hasta ahora, algo que avaló el secretario de Estado de Seguridad, Pete Hegseth, al señalar que Washington podría sostener un bloqueo “de forma indefinida” a la República Islámica.

La ofensiva económica que se prepara para esta nueva fase “será una combinación de aislamiento económico como nunca antes se ha visto en el mundo y el bloqueo continuo del estrecho de Ormuz, que impedirá la entrada o salida de cualquier cosa de los puertos iraníes”, dijo Bessent en una entrevista con Newsmax, sin dar más detalles. “Estén atentos a este espacio para más anuncios que llegarán la próxima semana”, añadió. Con ello, se pretende ahogar económica y militarmente a Irán, obligando a Teherán a dar su brazo a torcer en las negociaciones.

EEUU podría recuperar la idea de buques escolta para asegurar el tráfico comercial por Ormuz

Estas declaraciones se produjeron pocas horas después de que el secretario de Defensa de EEUU, Pete Hegseth, afirmara a la prensa a última hora del jueves que el ejército estadounidense puede mantener un bloqueo naval contra Irán “de forma indefinida”. Para ello, planteó que la Marina rotará los buques “tal como lo hemos hecho y seguiremos haciendo”, con el objetivo de limitar el cansancio entre las tropas y asegurar las buenas condiciones materiales del armamento. En esta línea, diversos medios han informado que el portuaciones estadounidense USS George Washington se dirige a relevar al USS Abraham Lincoln, el cual lleva más de 250 días desplegado en Oriente Medio y cuyo despliegue estaba previsto únicamente hasta mayo. Aunque se desconocen los planes del presidente estadounidense, Donald Trump, para el estrecho de Ormuz, existe la posibilidad de que Washington trate de recuperar la idea de mantener un

plan de buques escolta, apoyados por cazas, drones y tropas desplegadas en tierra, para proteger el tráfico por el estrecho de Ormuz a la vez que se bloquean los puertos iraníes y, en particular, la isla de Kharg, que concentra el grueso de las exportaciones energéticas del país. En caso contrario, el bloqueo no solo se volvería en contra de los países occidentales, consumidores del petróleo, el gas y los fertilizantes que atraviesan el estrecho de Ormuz.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que la guerra de Irán ya habría costado, hasta la fecha, más de 40.000 millones de dólares al Tesoro, que habría generado indirectas pérdidas a la economía estadounidense superiores a 80.000 millones de dólares y que una operación a gran escala para mantener abierto el estrecho al tráfico civil costaría más de 500 millones de dólares diarios, según las estimaciones más conservadoras. Además, desde Irán han señalado en la última semana que Ormuz está bajo control de Teherán, por lo que, si bien Estados Unidos podría bloquear la salida de buques iraníes, sería muy difícil que Washington pudiera asegurar el tránsito comercial al mismo tiempo.

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 17

ECONOMÍA / POLÍTICA

Golpe fiscal a los matrimonios en su inversión en vivienda habitual

RESOLUCIÓN DEL TEAC/ Hacienda limita al 50% la exención en el IRPF cuando uno de los cónyuges vende una vivienda suya privativa para comprar la nueva residencia habitual con carácter ganancial.

Ignacio Faes, Madrid

El Tribunal Económico Administrativo Central (TEAC) ha fijado que cuando un contribuyente vende una vivienda que le pertenecía de forma privativa y destina el total de los fondos obtenidos a adquirir una nueva residencia bajo el régimen de sociedad de gananciales, el beneficio fiscal de la exención en IRPF por reimversión se encuentra condicionado al porcentaje de titularidad que efectivamente adquiera en el nuevo inmueble. Al configurarse la nueva adquisición como ganancial sin atribución expresa de cuotas diferentes, la exención tributaria máxima aplicable queda limitada al 50%, independientemente del origen de los fondos.

Este criterio unificado afecta de manera directa a la planificación financiera y fiscal de los matrimonios que deciden cambiar de residencia habitual utilizando el patrimonio privativo de solo uno de los cónyuges. A partir de ahora, aquellos contribuyentes que destinen la totalidad del importe obtenido por la venta de su vivienda previa a la adquisición o autopromoción de una nueva vivienda a nombre de la sociedad de gananciales verán limitada su exención fiscal a la mitad del coste de construcción o compra de la nueva propiedad, en virtud del artículo 38.1 de la Ley del IRPF. La otra mitad de la ga-

ganancia patrimonial obtenida por la transmisión del inmueble original no quedará exenta y estará sujeta a gravamen en la base imponible del ahorro. Esto puede traducirse en liquidaciones provisionales complementarias y deudas tributarias imprevistas para las familias que consideraban que el simple desembolso material de los fondos en el nuevo hogar familiar común bastaba para acceder al beneficio fiscal. Además, imposibilita que el cónyuge que no aportó fondos pueda beneficiarse de dicha exención, al no haber transmitido este ninguna vivienda habitual previa de su propiedad.

Unifica criterio

La intervención del TEAC responde a la necesidad de resolver la disparidad de criterios que existía entre los distintos Tribunales Económicos Administrativos Regionales (TEAR). El TEAR de Cantabria había respaldado las tesis de la Agencia Estatal de Administración Tributaria (AEAT), desestimando reclamaciones en las que los contribuyentes exigían la exención total del 100% alegando que el dinero invertido provenía en exclusiva de sus cuentas privativas. Por el contrario, otros órganos como los TEAR de la Comunidad Valenciana y de Andalucía habían emitido resoluciones de signo opuesto en años ante-

El criterio afecta de manera directa a la planificación de los matrimonios que cambian de residencia.

riores, destacando la resolución del tribunal andaluz de junio de 2012. Estos tribunales autonómicos consideraban que la procedencia de los fondos era el factor determinante y que el carácter ganancial de la nueva vivienda habitual no impedía la exención total del cónyuge aportante si se demostraba que el dinero de la venta privativa se había destinado íntegramente a financiar el nuevo hogar común.

Para dirimir la controversia, el TEAC ha analizado la

interacción entre la legislación civil y la tributaria. Desde el punto de vista civilista, la sociedad de gananciales constituye una “comunidad germánica” o de mano común, según la doctrina del Tribunal Supremo. En este tipo de comunidades, los cónyuges no poseen cuotas individuales ni son dueños de una mitad física o teórica de los bienes comunes mientras dure el matrimonio. No obstante, el TEAC matiza que, a efectos de la tributación en el IRPF, prevalece la regla de indivi-

individualización de renta recogida en el artículo 11 de la Ley del IRPF. Dicho precepto tributario estipula que los bienes comunes se atribuirán por mitad a cada uno de los cónyuges, a menos que se justifique documentalmente una cuota de participación distinta. De este modo, la presunción fiscal de atribución al 50% prevalece sobre el origen privativo de los fondos.

En consonancia con los argumentos de la Dirección General de Tributos (DGT) y de la AEAT, el tribunal de alzada

Afecta a los que destinen el dinero por la venta de su casa para comprar una nueva

subraya que el derecho a la exención por reimversión exige que el contribuyente destine el dinero a adquirir un elemento patrimonial que pase a ser de su propia titularidad jurídica. En aquellos casos en los que un cónyuge aporta más fondos de los que le corresponden para la compra de un bien ganancial, la porción que excede de su cuota del 50% se interpreta, a efectos fiscales, como una financiación indirecta o ayuda destinada a que su cónyuge adquiera su respectiva mitad de la propiedad. Por lo tanto, dado que esa mitad del dinero se destina a la adquisición de un tercero, no cumple con los requisitos objetivos de reimversión previstos en el artículo 38 de la LIRPF. Esta doctrina se alinea con varias consultas vinculantes de la DGT, como las V0120-20 o V1248-22, que limitan el beneficio fiscal al porcentaje de titularidad real.

La resolución del TEAC exige una mayor rigurosidad y asesoramiento previo para los contribuyentes que pretendan reinvertir ganancias patrimoniales de carácter privativo. Ante este escenario, resulta recomendable analizar detalladamente cómo se estructurará la titularidad de la nueva vivienda habitual antes de formalizar la escritura de compraventa. La elección de la modalidad de adquisición del nuevo inmueble –ya sea de forma privativa, mediante atribución de cuotas mixtas o bajo el régimen ganancial clásico– tendrá consecuencias determinantes en la declaración del IRPF.

El Constitucional francés tumba la ley para vetar el uso de las redes sociales a menores de 15 años

Expansión, Madrid

El Gobierno de Emmanuel Macron sufrió ayer un importante revés judicial. El Consejo Constitucional de Francia tumbó la ley que prohíbe el uso de las redes sociales a menores de 15 años, a pesar de que la norma impulsada por su Ejecutivo había sido aprobada en julio por el Parlamento. El Constitucional galo argumenta la decisión señalando que la ley no solo es desproporcionada, sino que además atenta contra el derecho a la libertad de ex-

expresión y comunicación. En este sentido, explica en su dictamen que la norma es inconstitucional porque carece de la suficiente definición y que restringir la libertad de comunicación e información “no es apropiada, necesaria ni proporcional al objetivo perseguido”, que es el de proteger a los menores.

El Consejo Constitucional francés reconoce que la ley promovida por el Gobierno de Macron persigue garantizar “el requisito constitucional de proteger el interés su-

superior del niño”, pero advierte del peligro de que la prohibición pudiera aplicarse a otros medios “donde no se han establecido riesgos para la salud y la seguridad de los menores”. Además, su pronunciamiento subraya que el texto legal no brinda “garantías legales” para proteger la privacidad de los usuarios al exigir que todos, incluyendo los adultos, “presenten un documento que acredite su edad” para acceder a las redes sociales. En este sentido, la ley no detalla los métodos de

verificación que serían utilizados para validar la edad de los usuarios, sino que dejaba en manos de las plataformas definir el suyo propio.

Macron seguirá adelante

La reacción del Ejecutivo galo fue inmediata y Macron encomendó ayer mismo a su primer ministro, Sébastien Lecornu, que su gabinete “trabaja” en “una redacción jurídicamente sólida” teniendo en cuenta el fallo judicial y también el marco normativo europeo, dejando claro que

no tirará la toalla y que su intención es acometer esta reforma “antes de la primavera de 2027”. El calendario inicial contemplaba su entrada en vigor en septiembre, coincidiendo con el inicio del nuevo año escolar.

“Bajo la iniciativa de Francia, más de treinta Estados en todo el mundo han planteado la prohibición de las redes sociales a los más jóvenes en los próximos meses y la Comisión Europea trabaja sobre una armonización de estas disposiciones para la Unión

Macron no se rinde y busca una redacción “jurídicamente sólida” para sacar adelante la norma

Europea”, señaló el Gobierno francés en un comunicado.

Entre esos Estados se encuentra España, donde el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ya anunció a principios de año medidas para prohibir el acceso a plataformas digitales a menores de 16 años ante los “graves riesgos” que afrontan en el entorno digital.

El jefe del Ejecutivo anticipó que obligaría a las plataformas digitales a implementar sistemas efectivos de verificación de edad.

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18 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Las áreas metropolitanas tiran

TENSIONES/ La demanda se desplaza fuera de las grandes capitales y busca refugio en municipios más asequibles, disparando

Pablo Cerezal, Madrid

Las tensiones en el mercado inmobiliario se desplazan, cada vez con más fuerza, fuera de las grandes capitales, hacia las principales áreas metropolitanas de las grandes provincias e incluso más allá. Una zona donde todavía se pueden encontrar viviendas amplias en buenas condiciones y relativamente asequibles, y donde la obra nueva tiene espacio para crecer, dando alas a algunas promociones de alto standing que también impulsan el precio por encima de la media. De hecho, hay numerosos municipios en la periferia de las grandes capitales que ya cuentan con precios superiores a los de sus respectivas capitales, precisamente por estos nuevos desarrollos.

En concreto, y de acuerdo con los últimos datos de la tasadora Tinsa by Accumin, publicados esta semana, el precio de la vivienda en las áreas metropolitanas sube un 17,3% anual en julio, en promedio, más de dos puntos por encima de las cifras de las capitales de provincia y grandes ciudades, pero es cuando se desciende al detalle cuando se observan mayores diferencias. Así, los precios de la vivienda en Madrid subieron un 15,5% anual en el segundo trimestre, según la tasadora, la mitad que en Torrejón de Ardoz, mientras que en Barcelona registraron un alza del 8,9%, una tercera parte que en Viladecans. Por su parte, un informe de la firma especializada en inversión The Avenue Select Real Estate al que ha tenido acceso EXPANSIÓN constata que los municipios más destacados de la periferia ya superan a sus respectivas capitales en precio en la mitad de las veinte grandes áreas metropolitanas, incluyendo Madrid, Barcelona, Valencia y Málaga.

En Madrid, y de acuerdo con las cifras de Tinsa, Torrejón de Ardoz lidera las subidas de precios, con un alza del 32,6% en el segundo trimestre del año con respecto al mismo periodo de 2025, seguida de Fuenlabrada (19,7%), Parla (19,7%), Coslada (19,3%), Alcorcón (18,7%), Móstoles (18,6%), Leganés (17,3%) y Alcobendas (16,7%), todas ellas con cifras superiores a la de la capital. El fuerte crecimiento demográfico de Madrid en los últimos años, junto con una obra nueva bastante limitada, ha desbordado el mercado in-

Muchas ciudades ya son más caras que las de sus respectivas capitales de provincia

mobiliario madrileño en los últimos años, lo que ha disparado los precios y expulsado a buena parte de la demanda hacia las localidades de la periferia. De hecho, una vivienda en Madrid capital cuesta un 28,4% más que en el conjunto de la Comunidad, lo que apoya el desplazamiento de la presión de la demanda hacia la periferia.

Algo similar ha sucedido en Barcelona, donde la subida de precios en Viladecans (26,7%) triplica la de la Ciudad Condal, seguida de Santa Coloma de Gramenet (12,9%), Rubí (10,6%), Sabadell (10,1%), Mataró, Sant Boi de Llobregat, L'Hospitalet de Llobregat (un 8,8% en los tres casos) y Badalona (8,5%). En este caso, los precios en la Ciudad Condal se sitúan un 55,4% por encima de la media de la provincia. Hay que tener en cuenta que quienes se desplazan a la periferia no lo hacen únicamente para obtener un precio más asequible, sino también para poder comprar una vivienda más espaciosa o con mejores características, como luminosidad, aislamiento término o acústico, disponibilidad de piscina o plaza de aparcamiento. Un tipo de producto que a veces escasea en las capitales, donde hay poco suelo disponible para obra nueva, pero que al que sí se puede acceder en las nuevas promociones ubicadas en sus áreas metropolitanas e incluso más allá. A ello hay que sumar que el auge del teletrabajo ha provocado que la demanda ya no sea tan reticente a desplazarse algo más lejos.

Este patrón se repite también en otros municipios ubicados en la periferia de las grandes capitales y en el resto de la provincia. Así, la subida de los precios en Valencia (16,1%) se ve ampliamente superada por la de Sagunto (23,1%); la de Málaga (14,9%), por Vélez-Málaga (18,6%) y Marbella (18,3%); la de Sevilla (12%), por Alcalá de Guadaíra (14,3%); la de Alicante (16,8%), por Torrevieja (18,8%) y Elche (17,5%); y la de Bilbao (12,7%), por Ba-

LA DEMANDA TENSIONA LAS ÁREAS METROPOLITANAS MÁS ALLÁ DE LAS CAPITALES

Evolución de los precios de la vivienda en algunas de las grandes capitales y en los principales municipios de la provincia. Variación anual en el segundo trimestre de 2026, en porcentaje.

MADRID	15,5	ALICANTE	16,8
Torrejón de Ardoz	32,6	Torrevieja	18,8
Fuenlabrada	19,7	Elche	17,5
Parla	19,7	Orihuela	15,6
Coslada	19,3	Benidorm	13,7
Alcorcón	18,7	Elda	12,7
Móstoles	18,6	Alcoy	10,3
Leganés	17,3
Alcobendas	16,7	BILBAO	12,7
Majadahonda	15,1	Barakaldo	13,6
Alcalá de Henares	14,2	Portugalete	12,6
S. Sebastián de los Reyes	13,6	Getxo	9,1
Las Rozas de Madrid	13,0
Getafe	12,8	SEVILLA	12,0
Pozuelo de Alarcón	12,4	Alcalá de Guadaíra	14,3
		Dos Hermanas	7,5
BARCELONA	8,9	MÁLAGA	14,9
Viladecans	26,7	Vélez-Málaga	18,6
Sta. Coloma de Gramenet	12,9	Marbella	18,3
Rubí	10,6
Sabadell	10,1
Mataró	8,8
Sant Boi de Llobregat	8,8
L'Hospitalet de Llobregat	8,8
Badalona	8,5
Vilanova i la Geltrú	8,4
Sant Cugat del Vallès	8,0
Cornellà de Llobregat	8,0
Manresa	7,6
Cerdanyola del Vallès	7,1
Terrassa	6,9
El Prat de Llobregat	6,4
Granollers	4,2
VALENCIA	16,1
Sagunto	23,1
Gandía	14,2
Torrent	11,8

Expansión

rakaldo (13,6%). A pesar de que también hay numerosas localidades con subidas inferiores a las de sus respectivas capitales, habitualmente en los últimos años las grandes urbes habían subido con mucha más fuerza que su entorno. Todo ello ha provocado

que muchos municipios ubicados en las áreas metropolitanas de las grandes urbes ya registren precios más elevados que los de las propias capitales de provincia. Sobre todo por el hecho de que las nuevas promociones de alto standing muchas veces se concentran en este tipo de

municipios, donde hay bastante suelo disponible. De hecho, un informe de The Avenue Select Real Estate señala que los precios en la periferia prime ya superan a sus respectivas capitales en la mitad de las veinte áreas metropolitanas más destacadas. En concreto, la vivienda

en Alcobendas, en el área metropolitana de Madrid, cuenta con un precio de 5.197 euros por metro cuadrado, ligeramente por encima de los 5.185 euros de la capital; algo similar a lo que sucede con Sant Just Desvern, en Barcelona (4.940 euros, por 4.754 euros en la Ciudad Condal);

Fuente: Tinsa by Accumin

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 19

ECONOMÍA / POLÍTICA

de los precios de la vivienda

los precios de Torrejón de Ardoz o Fuenlabrada, en torno a Madrid, y Viladecans o Santa Coloma de Gramenet, en Barcelona.

Fuenlabrada registra subidas del 19,7%.

Torrejón de Ardoz y Fuenlabrada brillan en torno a Madrid

Las fuertes subidas de precios en Madrid capital han provocado que buena parte de la demanda se desplace hacia las localidades más asequibles en su periferia. Esto ha provocado que los precios se disparen un 32,6% en Torrejón de Ardoz entre el segundo trimestre de 2025 y

el mismo periodo de 2026, de acuerdo con los datos de la tasadora Tinsa by Accumin, seguida de Fuenlabrada (19,7%), Parla (19,7%), Coslada (19,3%), Alcorcón (18,7%), Móstoles (18,6%) y Leganés (17,3%). Sin embargo, también hay un segundo perfil de municipios con fuertes

subidas de precios, ya que a renglón seguido surge Alcobendas, con un alza del 16,7%. Un municipio que, a pesar de tener una gran heterogeneidad, destaca por tener un precio algo más elevado que el de la capital. Esto pone de manifiesto que la demanda no busca únicamente vivienda

asequible, sino que también apuesta por la obra nueva con mejores características que las que puede encontrar en un parque inmobiliario más envejecido como es el de la Almendra Central madrileña, aunque sea a costa de sacrificar la localización del inmueble.

Viladecans lidera las subidas de precios en Barcelona

Los precios en la Ciudad Condal suben a un ritmo bastante intenso, del 8,9% anual, pero más moderado que la media nacional. Sin embargo, si hay unas cuentas localidades en su entorno donde las compras están impulsando el inmobiliario, como es el caso de Viladecans, que lidera las

alzas de precios en Barcelona, con un avance del 26,7% anual, seguida de Santa Coloma de Gramenet (12,9%), Rubí (10,6%) o Sabadell (10,1%), de acuerdo con las cifras de Tinsa. En cambio, las localidades más caras en la provincia quedan estancadas, como es el caso de Sant Just Desvern que, de

acuerdo con los datos que maneja The Avenue Select Real Estate, apenas ha subido un 0,2% el último año. Al contrario que las localidades antes mencionadas, Sant Just Desvern se mueve en los 4.940 euros por metro cuadrado, por encima de los precios de la Ciudad Condal.

Su principal fortaleza es “su buena conexión con el centro de la Ciudad Condal, lo que le permite absorber una demanda del comprador ‘prime’ que no encuentra producto adecuado dentro de la capital por la escasez de obra nueva con las especificaciones demandadas”.

Viladecans triplica las subidas de precios de Barcelona capital.

Torrevieja se ve impulsada por turistas y jubilados.

Sagunto y Torrevieja destacan en la Comunidad Valenciana

La vivienda sube con fuerza tanto en Valencia como en Alicante, debido al fuerte crecimiento demográfico en la región, impulsado por el sector turístico, numerosos teletrabajadores provenientes del resto de España y muchos jubilados tanto nacionales como extranjeros, algo que ha

cogido con el pie cambiado al sector promotor, provocando un fuerte desajuste entre la oferta y la demanda. Sin embargo, las subidas son todavía mayores en algunos municipios en torno a ambas capitales, como es el caso de Sagunto, en Valencia, que registra un alza del 23,1%, o de

Torrevieja y Elche, en Alicante, con alzas del 18,8% y del 17,5%, respectivamente, según las cifras de Tinsa. Además, de acuerdo con The Avenue Select Real Estate, las subidas se extienden también a algunos municipios con promociones de alto ‘standing’, como

Alboraya, en Valencia, con una subida del 18,9% anual, o El Campello, en Alicante. Estas localidades “actúan como válvulas de escape de una demanda que no encuentra en las capitales el producto que busca: obra nueva, vivienda unifamiliar, primera línea de costa”, señala el informe.

Vélez-Málaga y Marbella superan a Málaga

Málaga es una de las capitales que sube con más fuerza en toda España, con un incremento anual del 14,9%, pero eso no le ha impedido verse superada por las dos grandes localidades en su provincia analizadas por Tinsa. En concreto, el sector inmobiliario en Vélez-Málaga

registra un alza de precios del 18,6%, seguida de Marbella (18,3%). Si bien la primera de estas localidades podría indicar que la demanda se está desplazando hacia municipios más asequibles, la segunda indica que los compradores, especialmente los

extranjeros, también apuestan por vivienda más exclusiva, con buenas calidades y una amplia oferta de servicios y ocio en torno a ella. Por su parte, desde The Avenue Select Real Estate señalan que los precios en Fuengirola suben a un ritmo del 17,2% anual, también por encima de la

capital malagueña, si bien la presión compradora se extiende por toda la Costa del Sol. “Se trata de un perfil de comprador diverso: desde el inversor internacional que busca activos de rendimiento en alquiler vacacional hasta el comprador patrimonial de segunda residencia”, añaden.

Marbella capitanea las alzas en la Costa del Sol.

Alboraya, en Valencia (2.755 euros, por 2.654 en la capital); Fuengirola (3.852 euros, frente a los 3.143 euros de Málaga); Getxo, en Vizcaya (4.268 euros, frente a los 3.509 euros de Bilbao); o El Campello (2.605 euros, frente a los 1.992 euros de Alicante). El informe únicamente

dispone de datos para los municipios con un cierto volumen de actividad inmobiliaria orientada al alto standing, aunque también hay algunas provincias donde estos quedan por debajo de sus respectivas capitales, como sucede en Sevilla, Zaragoza, Murcia, Asturias o Cádiz.

La demanda no solo busca vivienda asequible, sino más nueva y con mejores características

Hay que tener en cuenta que estos municipios ofrecen una vivienda que en muchos casos cuenta con mejores características que las zonas urbanas, en ocasiones con un parque inmobiliario ya envejecido, algo que la demanda prioriza frente a una localización céntrica. Y, además,

“pueden disponer de entornos naturales o costeros que la capital del área no puede ofrecer”, señala el texto. Juan Luis Sáez, director general de la firma, explica que “para el inversor inmobiliario de perfil patrimonial, estos datos apuntan a que las oportunidades de valor en el mercado es-

pañol no se agotan en las direcciones más conocidas. La periferia prime –bien seleccionada, con análisis riguroso de liquidez y perfil de demanda– ofrece recorrido de apreciación en algunos casos superior al de los activos más consolidados de sus respectivas capitales”.

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20 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

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Sábado 15 y domingo 30 de agosto de 2026

21

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CUADROS

LOS PROTAQONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

14-08-2026

Los valores

que más suben	%
TSK	3,38
Renta Corp.	2,90
Con Infrastructure	1,62
Vidralia	1,61
Cia Automotive	1,55
B. Sabadell	1,50
Amadeus	1,49
Repsol	1,13

Los valores

que más bajan	%
Bodegas Hispana	-5,77
Nyasa	-5,00
Pescanera	-4,80
Vacanta	-3,61
Medinformampa	-2,91
Grifols	-2,86
Amper	-2,87
Econser	-2,00

Los valores

más negociados	%
Nyasa	95.683.978
B. Sabadell	15.568.263
B. Santancho	14.898.291
OHLA	7.985.292
Bordelola	7.561.554
Telefónica	5.192.415
BBVA	3.445.411
IAG	3.548.591

Bono español a 10 años

Rentabilidad en porcentaje.
3.0	3.658
MAY	JUN
JUL	AGO

Petróleo

Barril de Brent, en dólares.
3.0	3.0
MAY	JUN
JUL	AGO

Oro

En dólares por onza.

3.500	3.500
5.000	4.500
4.000	4.000
3.500	MAY
JUN	JUL
AGO

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

14-08-2026

	Como	Relación (bono)		Platón	Platón	Platón	Platón	Platón
		Como	Platón	%	plato	plato	plato	plato
CUPONA
Dos 15	20.156,60	-12,00	-0,06	20.213,60	16.714,00	16,46
Dos Medium Cap	18.047,00	36,00	0,20	19.154,40	17.211,20	2,67
Dos Total Cap	11.156,30	-11,70	-0,19	11.368,00	10.003,10	0,06
Loblen Dip	5.928,30	-121,20	-2,00	4.418,50	5.512,60	7,16
1	1.999,30	-0,20	-0,01	2.002,70	1.640,70	17,10
B. Concarro	2.230,30	-37,40	-0,51	2.300,50	6.299,60	1,75
IAA / Carro	2.087,90	-57,60	-0,61	3.251,90	2.656,70	9,53
Petróleo / Energía	2.957,40	-5,50	-0,19	3.053,20	2.497,20	17,48
1 - The Immediate	1.778,30	-6,40	0,25	1.778,30	1.283,10	25,84
Total / Comunic.	788,20	3,70	0,01	723,00	624,90	0,03
Jure - Concarro	1.062,40	-13,80	-0,74	1.939,60	1.581,50	10,55
Barcelona	1.484,40	-0,10	-0,01	1.486,90	1.223,60	0,14
Elíbar	3.066,10	-2,20	-0,07	3.077,20	2.547,00	16,57
ZONA EURO
Dos 45	26.440,31	148,57	0,53	26.440,31	22.300,75	7,96
CK 45	8.636,80	-13,76	-0,16	8.736,03	7.665,62	5,98
Am 25	1.113,82	-1,77	-0,16	1.119,59	939,00	17,51
Flor Hills	53.583,61	-189,66	-0,20	53.717,19	42.840,90	19,22
PS 25	9.254,52	0,05	0,00	9.404,91	8.400,46	11,99
Austria - Rev Honsa	6.733,36	6,90	0,07	6.744,66	5.194,82	26,41
Grecia - Honsa	2.623,25	10,82	0,18	2.628,73	2.006,93	23,70

HELTO EUROPE

17-12 100	10.750,11	-22,56	-0,21	10.910,55	9.094,15	8,24
500	14.359,67	-44,46	-0,58	14.433,70	12.328,99	8,47
Omanvaca -Rib Capexh	1.621,85	0,93	0,06	1.778,72	1.516,45	0,80
Rusia -Rib Woca	796,82	-10,83	-1,11	1.100,63	786,94	28,55
5000 Studhude 10	3.274,52	-6,94	-0,21	3.326,93	2.865,92	15,58
PARATROPERO
75% Ezequipo 100	5.082,75	-19,29	-0,38	5.136,92	4.397,80	11,51
75% Ezequipo 100	3.628,32	-6,44	-0,26	3.645,15	2.287,44	15,36
10 Maza 10	5.504,99	-22,15	-0,40	5.540,17	4.778,22	11,94
Eurozone 100	5.969,87	-5,87	-0,26	5.976,97	5.699,80	14,40
IAP Europe 100	2.674,17	-6,38	-0,24	2.686,82	2.227,14	11,22
IAP Euro	2.921,63	-6,15	-0,15	2.925,98	2.477,81	12,76
Euro Zone 50	6.539,59	-5,88	-0,09	6.551,22	5.501,26	12,92
AMERICA
Oran Jones	0.732,41	107,58	-0,20	14.349,12	45.166,64	11,00
IAP 100	7.785,76	-13,23	-0,17	7.790,99	6.143,73	13,74
Randay Comp.	26.729,16	-73,87	-0,26	27.893,00	20.794,64	15,00
Brentpo	166.934,28	-166,75	-0,10	198.657,53	160.558,65	5,61
Alomai	2.947.349,15	53.210,03	-1,77	3.979.771,44	2.970.713,32	-5,42
MT	64.397,45	-628,94	-0,66	77.603,55	64.518,90	0,14
Colombia Cobay	2.452,46	-20,36	0,04	2.521,54	2.069,82	18,59
Invescoch -Re Concar	5.196,59	209,48	-0,04	6.966,71	2.330,81	159,17
Canada-Tor 300	36.730,27	-29,82	-0,08	36.759,29	31.317,41	15,82

	Como	Relación (bono)		Platón	Platón	Platón	Platón	Platón	Platón
		Como	Platón	%	plato	plato	plato	plato	plato
Olde Ispac	11.042,69	42,62	0,39	11.627,58	5.488,42	5,36
ASIA-PACIFIC
Nikker	68.713,80	405,21	0,59	72.366,54	50.339,48	36,50
Yang Yang	25.176,05	370,66	-1,10	27.968,09	23.677,86	0,80
Koga Seal	6.977,94	164,60	2,42	9.174,55	4.309,63	65,58
St. Seppar	5.743,59	25,54	0,41	5.576,17	4.656,52	23,62
Australia-Safety	9.331,20	-68,20	-0,75	9.452,00	8.552,60	3,26
AFRICA-MINERIT-MEIRO
Eggsta -Des El Zares (2)	21.580,02	0,00	0,00	21.910,45	15.908,86	64,40
Israel-Int Am 125	4.074,63	-32,07	-0,15	4.481,04	5.626,18	15,40
Sudahica-Jur All Share	114.040,08	54,27	-0,05	128.455,68	100.335,35	-1,51
DISEAS/REENTE AL EURO
Euro/Valor	1.1567	0,0013	0,2841	1.1974	1.1340	-1,56
Euro/Ven	183.9300	0,1600	-0,0871	1.0072,00	180.7300	-0,89
Euro/Ubra	0,8545	-0,0004	-0,0468	0,0763	0,8487	-2,07
Euro/Transp Ispic	0,9390	0,0017	-0,3614	0,9390	0,9000	0,82
BONDS A 10 AÑOS
B. España 10 años	1,658	0,09	2,52	3,672	1,059	0,80
B. Alemania 10 años	5,212	0,07	2,42	3,55	2,644	0,65
B. EEIII 10 años	4,697	0,06	1,34	4,756	3,965	0,83
B. Reino Unido	5,046	0,09	1,90	5,178	4,272	1,34
B. Japón	2,878	0,03	0,42	2,878	2,065	2,46
DE EEIII/Alemania	1,485	-0,01	-0,15	1,5637	1,223	0,18

CUI: www.burce.com 22/10/2026

IBEX

14-08-2026

Valor	GUNNIA 2026					ANIL		NEGOCIACIÓN 12 AÑOS		HOTEMIO		DIVERSARIO		REPUBLICA				CAPITAL		VALORACIÓN
	Como	Del (%)	Máxima	Mínima	Total	Máxima	Mínima	Total	Palación	Máxima	Mínima	Alta	Ant.	Por del Int.	Peral. (1)	Total (2)	Valora	Capital	Alta	Alta	Valora	Valora	Valora
Arctona	205,000	-0,47	215,600	206,200	50,244	218,422	61,132,087	74,246	0,14	278,422	36,26	15,690	0,0,0	0,25	0,15	5,25	0,16	0,75	2,73	12,75	15,66	14,856,613	15,000
Arctona Deer	25,140	0,09	25,100	20,920	100,794	24,379	40,19,645	30,248	0,20	40,765	0,622	14,417	0,0,0	0,44	0,25	0,44	0,16	0,05	0,74	0,65	0,49	0,49	0,49
Acephora	16,890	-0,09	18,150	19,020	124,445	18,485	36,15,637	30,816	0,00	36,496	0,626	5,946	0,0,0	0,62	0,16	0,15	0,16	0,51	1,59	62,491	47,79	249,355	247,75
ACS	100,540	-0,16	100,000	100,000	125,665	118,425	49,80,990	54,164	0,49	118,425	0,626	5,947	0,0,0	0,01	0,15	0,16	0,16	0,46	0,42	25,85	12,25	27,089	26,42
Arco	26,500	-1,71	27,000	26,500	1,106,690	27,430	57,22,795	59,441	0,20	27,430	36,26	4,348	0,0,0	0,76	0,16	0,16	0,16	1,09	4,86	10,75	15,32	1,000	1,000
Amadora	57,400	1,49	58,500	57,500	695,332	63,455	74,40,227	81,219	0,47	74,083	36,55	8,329	0,0,0	0,58	0,16	0,16	0,16	1,01	1,79	4,84	7,00	40,499	39,25
Arodo/Metal	42,500	-0,16	44,400	42,500	131,896	64,320	40,39,272	51,152	0,02	40,36	117,471	36,00	5,686	0,0,0	0,45	0,16	0,16	0,15	0,71	62,71	63,37	852,830	850,00
B. Sabadell	5,644	1,10	5,644	5,574	15,560	5,614	6,44	6,343	0,16	6,400	0,0,0	0,86	0,64	0,0,0	0,15	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16	0,16
B. Santander	12,890	0,08	12,950	12,782	14,090	23,152	42,9	4,536	0,06	24,883	34,62	12,972	0,0,0	0,25	0,16	0,16	0,16	0,15	1,86	28,80	25,52	16,669,370	15,562
Bankston	16,760	0,72	16,765	16,305	459,831	16,761	0,0	12,762	0,0	1,512	7,40	0,45	0,765	0,0,0	0,59	0,15	0,16	0,16	1,71	38,44	20,67	898,866	754,00
BBVA	24,950	0,16	25,050	24,790	1,645,411	24,950	0,0	17,349	0,0	8,879	0,46	0,43	0,0,0	0,25	0,16	0,16	0,16	0,16	1,69	24,44	27,43	5,501,204	5,58
Canadiana	52,970	0,14	52,985	52,005	1,587,204	53,380	0,0	4,494	0,0	6,295	0,0	0,23	0,300	0,0	0,75	0,0,0	0,0	0,16	1,85	26,17	27,35	6,915,920	5,66
Callowa-Talucana	27,440	0,00	27,760	27,780	651,410	27,935	0,0	24,190	0,0	4,200	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,35	0,77	0,49	0,0	0,0
Colonial VR	5,590	-0,10	5,590	5,590	10,710	5,590	0,0	5,590	0,0	6,300	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	4,64	2,38	8,33	627,144	637,00
Empire	16,760	-0,15	16,870	16,760	56,590	17,380	0,0	12,909	0,0	1,805	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,49	27,45	32,82	261,990	274,00
Enthos	45,320	-0,07	45,490	40,880	154,917	42,430	0,0	28,153	0,0	28,963	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,85	34,90	40,07	1,697,746	1,57
Ferroval N.V.	55,500	-1,42	56,260	55,420	473,286	62,659	14,53,016	43,210	0,23	73,355	0,26	62,659	36,26	26,457	0,25	0,26	0,26	0,16	1,85	0,29	1,30	1,59,555	1,72
Escalina	19,560	-0,46	19,820	19,560	108,814	25,322	16,57,890	8,116	0,26	24,394	0,0	1,361	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,55	0,77	0,49	0,0	0,0
Grifols*	9,860	-2,86	10,795	9,852	20,837	11,769	9,39,38	8,387	0,0	1,807	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Grifols Properties	5,140	-0,26	5,140	5,140	14,610	5,140	0,0	5,140	0,0	6,340	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,49	0,77	0,47	0,0	0,0
Halanga	29,040	-	29,080	28,700	814,530	29,760	0,0	25,586	0,0	1,410	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	2,96	2,24	3,79	1,116,452	1,00
Plug-Drands (P)	17,040	-0,70	17,260	16,940	346,520	18,797	0,0	14,327	0,0	36,970	0,0	16,322	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,47	0,57	0,25	0,0	0,0
Rodera	15,170	-0,46	15,260	15,150	147,810	15,220	0,0	13,657	0,0	1,303,138	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,25	0,67	0,64,080	0,200	0,0
Royale	26,790	-1,71	26,870	26,790	76,530	26,790	0,0	15,294	0,0	1,901,932	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,67	42,12	74,83	1,355,336	2,16
ROM	57,950	-0,19	58,200	57,350	63,884	64,090	0,0	19,153	0,0	19,153	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Sargy	4,496	-0,88	4,540	4,674	5,672,201	4,926	0,0	3,797	0,0	1,918,088	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	1,29	36,30	21,44	801,790	742,00
Solana	16,520	0,15	16,345	15,990	961,114	25,750	0,0	15,810	0,0	1,822,948	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Subchara	3,680	0,38	3,700	3,660	5,192,435	3,990	0,0	3,732	0,0	1,130,771	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Stracza (Sara)	3,670	1,06	3,622	3,562	2,722,144	3,690	0,0	2,355	0,0	1,818,445	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0

(*) "A" is the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount of the total amount

RESTO DE MERCADO CONTINUO

14-08-2026

---

22 Expansión Sábado 25 y domingo 16 de agosto de 2026

CUADROS

Desde Orkyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

14-08-2026

Valor	ESTIMA EDIÓN					ARVAL		MEMORADOR (1 MESES)		HISTORIO		DIVIDENDES				FORTAN HERO			CAPITAL		VALORACIÓN
	Gares	DIF (%)	Máxima	Máxima	Titales	Máxima	Máxima	Titales	Relación	Máxima	Máxima	Mínimo	Mín. unit.	Mín. pct.	Total en Pct.	Total en Pct.	Total en Pct.	Máxima	Mínimo	Capitaliza-ción (mill.)	PDB		Valor variable	Sigla	Sector
																					12 m. Pct.	2024 (%)
Brig	5.680	-0.23	5.740	5.595	102.115	5.803	5.1703	8.1	421.453	0.05	5.890	826	5.730	826	-	-	-	-	-	296.000000	5.662	-	-	BND	TEL
Bon Polígono	0.282	-7.40	0.284	0.202	31.064	0.304	0.1703	0.18	118.144	0.35	0.258	54.93	0.738	48.04	-	0.15	0.04	54.11	0.02	10.68	489.72	649.263	583	-	MRP
Bon Focch	10.760	-0.44	10.740	10.020	24.448	10.015	14.3	13.543	90.162	0.08	10.810	9126	2.648	9.40	0.69	86.26	0.22	26.26	0.23	3.80	14.56	1.03	1.06	1.02	1.02
Connex	3.020	-2.83	3.950	3.120	5.000	3.240	3.9	3.920	9.647	0.04	6.385	822	3.026	16.12	-	-	86.24	0.09	-	21.91	21.91	56.949	118	-	DRB
Ditrider Bdepro	0.780	0.23	0.810	0.878	159.061	0.730	0.2	2.715	899.041	1.54	11.400	88.14	1.023	10.14	-	-	-	-	42.86	42.86	173.425	839	9.89	19.93	2.16
Docnet	32.750	-0.30	33.000	32.180	64.303	41.211	40.24	39.198	92.442	0.30	41.221	98.06	0.795	96.82	1.22	0.25	0.09	26.26	0.43	1.59	31.95	35.79	47.000	2.849	2.01
Dom	2.582	-0.15	2.600	2.578	68.345	2.674	2.1	2.204	80.480	0.46	4.400	0.36	0.654	0.669	-	86.24	0.17	86.24	0.03	-	7.32	7.32	248.272	0.06	0.06
Exmo	5.490	-1.95	5.495	5.490	10.590	5.495	6.1	5.040	90.610	0.29	10.450	5.487	0.302	34.53	-	26.25	0.15	0.24	0.18	-	3.90	3.90	0.636	199	-
Exmito	0.875	-1.36	0.875	0.875	641.987	0.896	0.6	0.864	1.78.958	0.57	1.9780	6.698	0.004	16.52	-	86.19	-	-	-	-	1.19	891.884	0.99	72.76	24.23
Exmito	4.355	-0.66	4.345	4.495	19.004	4.240	4.4	4.237	105.995	0.16	4.870	88.07	0.659	88.12	0.04	86.26	0.04	0.26	0.04	2.82	15.20	19.02	14.22	1.09	1.09
FCC	11.100	0.18	11.140	11.020	21.942	12.780	8.1	10.000	80.858	0.01	20.045	9.607	2.304	48.13	0.30	0.24	0.05	0.25	0.18	-	0.71	5.26	472.994	1.250	52.94
Gum	1.475	0.68	1.475	1.465	9.51	1.690	0.9	1.370	90.566	0.04	199.158	807	0.002	54.00	-	-	-	-	-	-	7.23	7.23	96.000	1.00	-
Garland	5.000	-0.17	5.030	5.000	220.620	5.392	4.9	2.790	85.646	0.14	5.957	34.78	1.690	8.00	0.18	86.26	0.04	0.26	0.04	2.47	1.38	1.26	1.51	14.568	1.737
Global Dominion	2.775	-	2.820	2.775	54.972	2.472	1.9	2.370	87.770	0.28	4.532	34.78	1.007	34.56	0.18	0.25	0.10	0.26	0.05	1.91	0.96	54.27	148.787	1.97	0.60
General Epoxation	91.000	-0.84	91.200	91.200	42.509	111.000	11.0	10.000	0.0	0.0	0.000	98.06	0.00	98.07	-	0.00	0.00	0.00	-	-	0.00	0.00	0.00	27.50	17.57
Grifols D.D.	4.820	-1.73	4.940	4.820	109.246	4.887	4.6	4.180	126.040	0.12	22.124	94.00	2.897	94.77	0.15	86.26	0.15	0.26	0.09	1.33	52.79	11.60	101.423	1.783	-
Grupo Original	0.200	0.24	0.200	0.320	17.06	0.174	0.1	2.330	69.775	0.27	17.672	89.9	0.296	30.14	0.18	86.26	0.18	0.26	0.14	1.20	9.04	11.64	45.356	1.00	1.00
John Group	7.000	0.64	8.010	7.855	228.180	8.307	5.6	4.005	80.479	0.38	11.435	82.5	1.307	96.25	-	-	-	-	-	24.26	0.08	0.96	5.07	4.07	4.00
Shin Group	0.250	-0.27	0.300	74.730	978	0.0	0.0	14.250	0.0	3.979	0.00	0.000	0.000	0.000	0.00	86.26	0.0	0.26	0.0	1.33	0.86	0.89	0.00	28.00	25.70
Immediatura Del Sce(1)	10.700	-1.11	10.500	10.500	162	10.500	0.0	10.000	0.0	0.0	10.000	0.00	0.000	0.000	0.00	86.26	0.0	0.26	0.0	1.33	0.86	0.89	0.00	30.00	24.00
Intermemoria	3.850	0.52	3.850	3.800	3.374	3.960	3.7	3.350	19.180	0.01	3.960	76.06	2.646	98.05	-	-	-	-	-	7.24	11.42	454.878	1.52	1.52	-
Intermemoria Business Dcs.	0.500	-	0.574	0.544	881	0.000	0.0	0.560	0.0	0.00	0.000	0.000	0.000	0.000	-	0.00	0	0.00	-	-	0.00	0.00	0.00	0.00	-
Garcia D.	8.300	-0.24	8.340	8.240	2.312	18.750	18.4	8.140	65.117	0.08	10.910	82.5	2.280	96.99	-	-	-	-	-	20.95	20.95	35.543	142.2	295	-
Garcia D.	0.020	-	0.020	0.020	450	0.999	0.0	2.940	0.0	15.159	0.19	15.189	870	0.777	88.53	0.05	86.25	0.02	26.26	0.04	1.99	0.67	2.80	21.914	0.68
Lima Directa	0.250	0.52	1.524	1.312	448.627	1.5	1.0	1.0	132.535	0.12	1.624	34.25	0.752	34.25	0.00	86.26	0.0	0.26	0.0	3.20	17.89	20.00	1.008	1.06	1.06
Logistic Operation	5.840	-	5.840	5.840	6.760	5.760	5.6	5.960	9.772	0.0	10.979	98.67	1.059	5.40	-	-	-	-	-	25.28	25.28	35.00	0.00	0.00	0.00
Multi-Exemation	2.479	-2.95	2.740	2.640	1.610	1.890	1.0	2.214	68.242	0.12	2.914	14.67	1.504	46.22	0.23	0.25	0.06	0.26	0.22	2.69	15.26	0.00	0.00	0.00	0.00
Multi-Exemation	14.240	-0.10	10.340	10.230	94.262	12.364	11.7	7.256	59.330	0.30	13.818	88.07	1.443	88.69	0.14	0.25	0.14	0.26	0.17	1.69	29.29	11.69	128.400	2.257	10.65
Multi-Exemation	18.760	-0.03	10.860	10.740	56.451	12.220	9.4	8.015	56.480	0.04	12.24	52.28	1.226	56.28	-	-	-	-	-	86.26	0.00	0.32	54.96	24.57	1.05
Minperi y Costas	13.500	-1.82	13.700	13.450	2.388	16.394	16.1	11.500	6.3	5.989	0.04	14.381	6.625	0.948	0.68	0.62	86.26	0.12	0.26	0.14	3.81	4.25	4.45	37.000	0.06
Montreal	2.940	-	2.940	2.940	0.0	2.890	0.0	1.690	0.0	0.566	0.04	13.237	9.697	0.371	39.12	-	86.19	0.0	86.19	0.0	19.30	19.30	0.00	0.00	0.00
Montreal	9.760	-1.81	9.940	9.760	1.984	18.285	16.8	8.830	56.4	4.466	0.09	17.617	98.65	0.445	8.52	0.38	86.26	0.08	86.26	0.18	3.83	9.42	52.78	52.376	1.50
Rotterhouse	2.550	-	2.550	2.520	14.664	2.587	0.0	2.068	16.6	34.286	0.23	2.287	48.26	0.648	0.20	0.38	86.26	0.08	0.26	0.05	11.76	15.91	25.88	48.000	0.00
Rotterhouse	15.680	0.52	15.790	15.430	128.082	18.810	14.4	14.740	26.576	0.61	18.826	54.26	4.266	86.00	-	-	-	-	-	-	17.28	15.63	98.962	1.944	11.95
Roofel	5.556	-1.87	5.780	5.530	2.000	5.186	6.2	8.772	16.1	1.812	0.16	5.26	12.872	94.99	0.323	6.64	-	-	-	-	25.65	25.65	442.381	1.24	-
Roofel	0.000	-0.00	0.000	0.000	95.683	0.000	0.0	0.000	0.00	0.000	0.00	0.000	0.000	0.000	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
ORLA	0.000	-0.79	0.412	0.400	7.991	0.0	0.0	0.0	0.258	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Ormia Germinio	2.000	-0.49	2.922	2.880	13.442	2.310	1.9	2.680	65.4	0.0	1.140	96.16	1.400	0.0	-	-	-	-	-	-	7.20	7.20	34.332	1.00	-
Ormia Germinio	6.240	-4.80	6.240	6.220	16.022	6.287	5.4	6.221	8.1	0.0	10.857	98.67	0.400	76.34	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00	-
Plumbar	83.450	-0.65	85.400	85.150	19.336	102.310	99.6	66.792	0.0	59.838	0.85	123.736	0.0	10.236	0.59	-	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00
Plumbar	13.330	-0.19	13.400	13.180	7.755	15.400	16.1	12.071	90.4	4.078	0.06	13.140	68.22	2.263	0.400	0.47	86.26	0.12	0.26	0.27	3.96	3.14	4.16	2.356	0.78
Plumbar	0.000	0.24	0.980	2.940	4.736	5.640	3.6	2.840	7.7	77.779	0.75	4.325	5.480	2.728	0.619	-	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00
Plumbar	2.940	-0.24	2.970	2.950	191.158	3.360	2.7	2.540	80.8	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
Plumbar	0.465	0.85	0.669	0.663	119.950	0.697	8.4	6.592	81.1	81.213	0.15	2.203	0.618	0.398	0.0	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00
Roofel Business	1.940	-0.95	1.950	1.940	101.756	1.971	4.4	4.990	80.0	0.0	0.0	1.473	80.7	0.301	8.52	-	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00
Roofel Business	0.000	-0.27	0.000	2.670	1.255	2.790	0.0	2.331	90.0	0.0	0.0	2.337	32.444	9.697	1.558	86.62	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33
Roofel Business	0.750	2.90	0.750	0.690	11.087	0.920	0.0	8.682	0.0	31.587	0.24	12.207	9.697	0.495	39.12	-	86.22	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00
Roofel Business	15.580	0.55	15.780	15.680	1.262	1.960	0.0	13.916	0.0	2.323	0.0	19.999	78.25	2.322	0.600	0.61	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	0.0	86.26	26.33	1.00
Roofel Business	0.000	-0.00	0.000	0.000	203.694	0.000	0.0	0.000	0.00	0.000	0.00	0.000	0.000	0.000	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
Roofel Business	2.520	-0.47	2.520	2.500	20.289	2.660	0.0	2.850	0.0	32.752	0.09	15.100	0.667	1.258	96.69	-	-	-	-	-	4.23	4.23	95.953	1.00	-
Roofel Business	0.000	-0.00	0.000	0.000	1.971	4.420	0.0	2.610	0.0	59.370	0.39	7.975	88.75	2.403	0.322	0.00	-	-	-	-	2.30	2.30	0.0	0.00	0.00
Roofel Business	28.440	0.78	28.320	27.980	181.257	36.960	19.2	29.000	0.0	59.884	0.40	18.280	6.675	1.353	6.622	-	86.19	0.0	86.19	0.0	86.19	0.0	86.19	26.33	1.00
Roofel Business	4.420	-0.94	4.490	4.390	188.627	7.470	6.1	5.380	90.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Roofel Business	0.000	-0.06	0.110	0.080	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Roofel Business	0.000	-0.00	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000	0.000

1. 2017年，公司与上海浦东发展银行股份有限公司签订了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的协议》。

LATIBEX

14-08-2026

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

Expansión 23

CUADRO 23

S&P EUROPE 350

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
ALEXANDRIA (1)
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
Alban (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
Alban (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
Alban (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
Alban (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	57.15	1.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

14-08-2026

AMAZON (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
ARGENTINA (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

Stocks (1)	Price (1)	Cashin %	Reckat. asset (1)	Market (1)	Market (2)	Market (3)	Market (4)
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZON (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90
AMAZO (1)	7.5	0.59	6.80	19,99,52	58.57	11.90	21.90

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24 Expansión Sábado 25 y domingo 16 de agosto de 2026

CUADROS

14-08-2026

BOLSAS RESTO DEL MUNDO (Continuación)

	Cierre	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
Con Digital	28,48	-5,69	4,74	25,57	37,89
Centro Corp	23,87	0,72	2,58	24,14	20,70
Edward Contract	158,36	0,76	11,73	131,46	118,93
Google Inc.	343,34	0,72	9,88	249,66	271,14
East Electric	368,38	-2,75	19,59	345,89	272,65
Electro	27,51	-2,74	22,10	28,38	19,64
International Heavy	25,46	0,52	25,20	25,40	24,96
Health Pajal	28,79	-0,10	29,29	22,82	10,99
Henry Coltrate	85,77	0,20	74,71	48,74	40,99
Inter Corp.	102,38	-1,97	177,70	148,94	95,37
Innab	149,06	-3,33	47,82	142,75	251,67
Innab de Sarg	144,21	-1,68	182,34	150,30	332,02
ITL plc	29,06	-0,82	1,25	33,77	24,05
Jordian Energy Corp	5,65	-2,70	24,78	4,79	4,93
IEA France	205,72	-2,70	69,23	2,911,64	170,19
Lamar Adams	153,47	0,21	23,80	194,33	123,71
Marlboro Sarg	82,12	1,23	52,28	80,00	54,11
Meta Paladium	589,85	0,86	10,64	718,31	521,72
Microchip Tech	75,17	-1,91	24,21	102,51	40,06
Micron Technologies	977,04	-2,30	240,44	1,111,54	737,31
NetApp	287,08	1,02	91,27	207,08	94,11
NetCap	79,74	-0,78	10,64	198,87	25,00
News Corp.	29,16	0,76	11,64	29,67	22,48
OLGA	158,52	-1,65	22,77	148,70	114,59
PRO AB Inc.	158,52	0,82	19,47	118,31	187,74
Paterson ITR Evac	11,37	-4,31	86,89	12,89	6,47
Pacifere	122,02	-4,26	6,77	125,40	153,12
PayPal Holdings	61,68	1,77	5,82	43,66	39,08
Pfizer Inc.	26,79	-0,04	7,39	28,10	23,67
Qualcomm	28,27	0,61	-1,85	25,68	22,97
Radisson Tech	122,97	1,15	21,58	124,76	171,18
Rayamonte Pharma	882,48	0,33	4,30	871,64	789,83
Ross Storey	245,36	0,76	36,27	258,03	182,74
Warsall ADB	58,87	0,07	58,53	73,82	52,24
Terra ADB Holdings	28,91	1,66	42,26	32,59	30,89
SpaceX	140,08	0,91	-0,30	201,86	186,27
SL	112,82	1,55	11,69	145,39	415,71
StarBank	102,92	-0,79	27,89	100,00	100,00
Swiss Motors	342,27	0,68	22,89	301,67	290,52
Shell Thermus	56,77	0,68	13,87	37,87	28,33
T-Mobile US	182,61	-0,42	10,82	221,98	167,13
Winston Red Century	44,04	1,30	5,13	76,71	40,79
Wright	294,82	1,01	17,85	215,46	81,11
World Analytics	181,67	-2,30	18,78	234,87	150,84
Veritas Pharma	100,75	-2,10	11,36	152,77	419,78
Weststar Inc.	43,34	1,28	144,01	51,70	17,11
Youtuber	36,42	-1,21	28,20	16,43	13,65
Western Digital	108,08	4,41	191,31	192,42	181,68
Welding Inc.	198,68	3,76	-7,82	211,14	111,61

	Cierre	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
East Energy	79,57	0,24	7,79	81,59	75,22
Space Notes	105,96	-3,13	22,88	112,26	72,73
Coast Inc.	182,68	-2,43	58,29	231,56	137,56
Electric
Abbott Laboratories	111,25	-0,82	11,21	127,70	82,32
Alpharic	249,46	-0,34	5,18	266,85	197,38
Alfco	18,73	-7	2,72	17,28	15,77
Alfco Group	65,70	0,95	13,94	75,40	24,72
Apache Corp	48,47	1,18	65,45	44,39	23,18
Bank of New York	363,24	0,61	40,62	363,24	319,66
AFP Group Ltd	86,76	-0,52	40,75	93,30	67,72
Black Pacific Inc.	1,119,12	-0,72	41,75	93,30	82,48
CIDIA Corp.	428,77	-1,17	81,14	627,80	225,71
Citicorp Inc.	171,17	0,25	6,03	152,84	153,68
Chipreap Inc.	119,33	0,43	19,40	146,49	105,18
Core Changer	4,33	0,45	5,45	2,45	2,98
Core Milwaukee	15,25	0,25	4,24	16,14	14,74
Euton Corp.	401,51	-0,40	41,76	404,44	328,58
Expedia	332,69	1,33	37,43	332,69	308,51
Android Express	334,64	-0,36	32,82	331,74	293,15
Android	44,13	-0,59	8,74	78,20	42,24
Google	26,36	0,84	4,63	19,47	24,78
Fast Motor	14,37	1,46	9,23	17,44	11,21
Galaxy	28,40	1,81	19,52	29,32	18,32
Galaxy	6,11	1,13	30,33	10,04	18,15
Grid Dynamics	395,28	-0,22	57,26	395,97	308,65
Genco Distributors	17,78	-0,25	32,38	18,48	17,19
Hewlett-Packard Co.	30,11	-1,80	91,14	31,30	18,28
Hewlett-Packard Inc.	58,71	1,80	144,92	91,25	30,08
Intersciencenet	1,12	0,25	0,00	121,76	122,49
Livin	22,35	0,58	8,73	25,32	17,91
Lumby's Electric	600,48	1,70	25,85	600,48	495,44
Manila & Motors	187,82	-0,46	1,24	197,84	157,32
Maxwell Tech	212,02	-0,87	101,26	324,94	75,72
Maxwell	12,69	1,81	24,24	22,34	13,05
Manatelor	63,61	0,15	38,31	65,31	15,11
Micron	404,96	-0,77	9,89	339,83	87,72
Occidental	26,36	-1,14	61,55	46,99	30,99
Pan Amos State Corp.	47,42	0,21	-8,47	68,70	41,77
Pan Amos	148,79	0,53	4,98	78,94	59,46
S&P Global	418,80	-0,92	19,06	346,31	396,76
Smiths Health Endors	302,87	-0,16	37,81	304,32	66,64
Sunny	78,41	1,15	76,41	78,70	57,17
Texas Instruments	279,58	2,25	61,15	332,28	177,17
TSMA	426,35	-0,96	-	417,57	316,38
Union Pacific	295,68	1,59	26,06	308,25	221,69
Yangui Corp.	7,86	-0,69	3,62	8,92	7,08
West Group & Co.	48,62	0,81	-4,70	96,29	72,06
Myers Resorts	102,33	0,16	14,79	122,57	94,57

	Cierre	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
Barco	5,18	1,27	10,48	11,11	1,22
PERU
Alfco	10,84	0,34	12,73	15,14	10,71
Banco BBVA Peru	2,22	-0,09	23,33	2,21	1,78
Brentavista	32,74	0,21	28,33	42,48	27,59
CytoKroop	186,26	2,39	34,62	182,27	207,85
Disco	112,12	0,95	25,71	2,13	1,65
SOMEY
Alfco	0,82	1,28	5,24	10,68	0,72
ABC Group	36,89	2,23	7,02	40,89	13,81
ATB	56,29	3,04	13,52	62,79	40,33
Alpharic Paper	61,51	3,15	24,06	62,74	40,33
Carmenomus AB BK	167,17	-1,08	8,11	163,52	147,22
Maragusta Bank	201,90	0,75	28,09	201,25	191,51
Nat Aunt Bank	41,37	-0,18	-2,22	69,18	31,66
Septos	7,99	-0,62	29,58	9,14	5,92
Alpharic BMC	0,92	-0,92	-8,37	42,95	24,30
TONIO
Beco Co Ltd	1,718,80	-1,18	44,53	2,094,58	1,296,80
Asahi (Tomo Ind)	1,702,80	-1,18	22,33	1,487,08	1,420,80
Asahi Saito	1,947,80	-0,12	14,79	2,121,08	1,225,80
Asahi Bank	9,328,80	-0,75	132,14	9,390,08	4,420,80
Canon Inc.	4,636,80	1,77	0,58	4,929,08	4,805,80
SunNippon Steel	3,315,80	0,39	23,09	3,315,80	2,343,50
Shinno House Ind.	6,318,80	0,04	11,73	7,710,08	4,787,80
Shinsei Peru	1,987,80	-0,94	15,81	1,979,08	1,243,80
Patna	4,635,80	-1,08	5,77	8,020,08	1,802,80
Ing Phyto (Ria)	3,320,80	1,19	-0,45	3,970,08	2,873,30
Yokosu Ltd.	3,841,80	-2,45	11,27	4,636,08	2,873,30
Panamco Inc.	1,789,80	-0,57	-0,94	1,789,80	2,873,30
Allach	5,767,80	1,14	17,02	5,830,08	4,464,80
Allach Motor	1,436,80	0,64	7,94	1,692,08	1,211,80
Liquid Anthem	1,034,80	0,83	5,11	2,239,08	2,461,80
JIT Holdings	1,351,80	-0,66	16,42	1,144,08	1,111,50
Kajima Corp	4,357,80	1,42	15,39	7,044,08	4,360,80
Banco Electric B	1,280,80	0,51	-0,78	1,344,08	1,842,50
Bank Bananas	1,580,80	2,28	12,57	1,115,08	1,239,50
Bankama	1,332,80	-0,51	46,04	1,179,08	1,239,50
Alcalon Group	21,990,80	1,34	3,09	21,787,08	17,200,80
Banco (Wheeler)	490,90	4,13	5,59	511,18	450,10
Matucubus (Inc. Ind)	4,721,80	0,98	131,11	4,770,08	2,808,80
Martha Motor	1,369,80	1,10	-0,18	1,385,18	1,490,90
Midnapole Peru	1,000,80	2,23	34,28	1,000,80	677,80
Midnapole Peru	4,254,80	-0,05	10,78	5,195,08	3,494,80
Martha M	8,291,80	-0,91	155,78	12,290,08	7,800,80
Margo	132,80	0,57	17,73	185,08	206,80
Ver. Corporation	3,568,80	1,18	-0,07	3,990,08	2,617,80
Ragano Tupos BK	6,480,80	3,06	26,05	6,480,80	4,915,80
Big Steel Corp	676,30	-0,21	5,18	698,08	531,80

	Cierre	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
Waxan Corp	100,00	-0,15	15,41	463,00	390,80
Namara Holdings	1,370,00	-0,71	28,68	626,08	1,180,50
NB Ltd	1,717,00	-1,20	28,01	406,10	455,30
Old Electric	2,986,00	0,08	18,87	2,012,08	1,984,80
Olympus	2,110,00	2,08	6,35	2,112,18	1,210,50
South Sea Co. Ltd	4,423,00	-0,99	-0,33	4,737,08	3,180,80
Bankone Group	183,80	0,32	10,95	1,018,08	490,20
Asahi Co Ltd	1,678,00	7,64	22,32	1,678,00	1,297,80
Auto Shop	3,925,00	5,37	76,25	3,925,00	2,265,80
Sharp Corp	675,40	3,46	12,25	877,18	545,20
Alpharic Group	1,759,00	2,96	38,45	2,652,08	2,107,80
Ameri Group	1,000,00	5,19	1,00	1,000,00	1,000,00
SunNippon Forestry	1,348,00	0,82	15,99	1,828,08	1,249,80
SunNippon IMBF	9,180,00	-2,42	58,78	9,180,00	4,500,80
Société Motor	2,086,00	6,38	18,62	2,091,18	1,744,80
Ubiate	2,086,00	0,37	23,82	2,042,08	1,744,80
Ubiate & Tech.	3,911,00	0,41	9,59	3,910,00	2,490,80
Genomika	1,462,00	-	7,29	1,665,08	1,216,80
Inkyo IGP Inc.	156,80	-0,79	23,38	190,00	455,10
Inkyo Motor Corp	3,000,00	1,57	18,07	3,000,00	2,000,00
Yamaha Ltd	1,356,50	-1,49	24,36	1,406,00	1,000,00
Genocap Anthem	1,560,00	-1,64	7,62	1,576,00	1,000,00
TONONTO
Alcohol and Corp	67,00	1,26	0,33	71,06	48,70
BC Inc.	0,57	0,54	0,52	0,54	0,54
BC Nova Scotia	126,90	0,25	25,44	126,90	91,61
BC Of Montreal	257,80	0,89	44,61	257,80	181,61
Canadian Bell	175,87	-2,07	29,55	180,92	100,79
Canadian	97,85	1,19	40,50	97,85	70,11
CSF Global Inc.	66,41	0,55	10,22	67,41	42,37
Centres Platinum	0,45	2,27	13,46	0,09	0,39
Imperial Oil	180,74	0,52	18,73	190,74	120,54
Marathon Bros.	61,75	0,02	23,96	62,98	45,24
Nat Bk Dll Ltd	231,20	0,54	34,00	236,02	161,96
Royal Bk Canada	188,78	0,42	20,37	189,78	120,54
Shinrich Inc.	0,31	0,98	48,91	0,32	0,31
Special Group	81,44	0,23	28,35	95,81	51,55
Seoul Electric Group	0,27	0,24	65,44	15,97	7,53
Sequity Holdings	172,65	0,68	23,43	175,37	126,51
MEXICO
Banco del Caribe	1,780,00	-1,06	-28,00	2,125,00	1,000,00
Sun Power Ltd	63,01	2,76	-2,47	234,08	61,10
Sun Power Ltd	1,649,07	-1,02	1,00	1,649,07	1,000,00
India de Matron Canada	780,00	17,45	200,49	910,00	255,00
International & Co.	647,00	-0,46	197,44	868,75	245,00
Environ Motors	720,00	11,11	114,93	975,00	325,00
Maize	786,49	7,42	294,43	715,52	77,00
Westland	4,373,00	4,95	251,55	3,908,00	2,000,00
Sevona	770,00	-	206,93	715,00	199,97

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

14-08-2026

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	Euro	Diáze	100 horas	Libra	Forens netos	Diáze canadiense	Corona netos	Corona ibíense
Euro		0,86475	0,5434	1,1956	1,0646	0,6229	0,8988	0,1558
Diáze		1,1564		0,6284	1,2556	1,2311	0,7283	0,5050
Yos		104,81	159,13		270,395	195,90	114,62	16,71
Libra interérea		0,8943	0,7588	0,4648		0,9895	0,5321	0,0776
Forens netos		0,9393	0,8123	0,51	1,6995		0,5831	0,0851
Diáze Canada		1,6054	1,3084	0,0725	1,8792	1,7891		0,1658
Eco sueca		11,0896	9,5208	1,9852	12,0674	11,7289	6,9578
Eco ibíense		7,4756	6,4648	4,0626	6,7507	7,7686	6,0165	0,6790
Eco匈牙利		10,9591	9,4601	5,9448	12,8049	15,6459	6,8139	0,9056
Diáze amortización		1,9040	1,0994	1,0673	2,2990	2,0909	1,2234	0,7784
Diáze controlante		1,6331	1,4122	0,0875	1,9117	1,7187	0,0473	0,2185

Íbasa de Madrid: 17 00 A, Soñados por Interfeñeres

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 | Expansión

25

CUADROS

LOS MIS RENTALES

RF CP EUR

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
BB Euro Food Income 1 B	Medicilanero	1.73
BB Euro Food Income 1 B	Medicilanero	1.73
Ware Decesión 8 1 A	Metacano Asset Mgmt	1.65
Subventio Rentario 2829 4B	Subventio	1.57
DMX Deep Rate Rentex LC	DMX International Exp	1.57
DMX Deep Rate Rentex LC	DMX International Exp	1.53
Leeds Premium RF CP	Leeds Investment	1.50
DMX Best 0.6 Fixed Rate Rev	DMX International Exp	1.49
Subventio Rentario 2829 B	Subventio	1.47
GFC Gaseos RF Nesto, 2028	GFC Gaseos Gentiles	1.46

RF LP INTERNACIONAL

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
JFW Inc. Big JEP, Box 5530	JPMorgan Asset M	1.84
JFW Inc. Big JEP, Box 5530	JPMorgan Asset M	1.67
JFW Mid & King Bk, Box	JPMorgan Asset M	1.56
Global Board I	Mapfre Asset Mgmt	1.52
Mapfre Global Board B	Mapfre Asset Mgmt	1.37
Reval RF Internacional	Geocoprevisio	1.35
Minolta Sargento Direct F	Avalbank	1.29
RF El Mado Big JEP, Box 5530	RF El Mado Bk	1.29
Minolta Sargento Direct J	Avalbank	1.26
PSA Prefibulos RF Int.	Susana Asset Mgmt	1.49

RF LP ZONA EURO

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
RM Multipurpose QCS	Renta 4	1.57
Subduck Roxy B WFF 2018	Subduck Asset Mgmt	1.35
Neuropa RF Periodic Plan	Energia	0.92
Urgente Ver. Penta 8 - 9 Ex	Avalbank Wealth	0.82
Restorero Renta	Restorero	0.76
Omar Renta Exp I	Relaxation	0.75
Reval Renta Exp I Cont.	Geocoprevisio	0.70
CBRE Plus Up Corte PTPa	Cloudbank Mkt	0.69
CBRE Plus Up Corte PTPa	Cloudbank Mkt	0.69
Minolta Sargento Direct J	Energia	0.69
Medicilanero Renta F	Medicilanero Gentiles	0.60

ACCIONES ESPAÑA

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
CDR De España 1/0	Cloudbank Mkt	26.32
Sunil, Aduko España I	Santander Asset Rig	19.39
Sunil, Aduko España I	Santander Asset Rig	19.37
Sunil, Aduko España II	Santander Asset Rig	18.37
DMX Baku Indoor	Amor	18.32
DMX DMX Bk and I	Amor & Bk	18.30
DMX Baku Int. Exp I Int	Cloudbank Mkt	18.29
RM Mado Bk	Relaxation	18.28
Fundlist Liens A	Fundlist	18.36
DMX España SA I	Singular Asset Mgmt	17.87

MIX F EUROPA

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
Cobas Renta	Cobas Asset Mrgt	8.94
Leente Premium 9000 I	Leente Investment	6.97
Leente Premium 9000 II	Leente Investment	5.89
RF Finance Co. Total 1B	Medicilanero	6.73
Fundimoto Renta Mista	Mapfre Asset Mgmt	6.48
RF Mista Renta Exp	Restorero Gentiles	6.43
Renta A/B Mista	Invest A	6.39
CBRE Mista 25 B	CBRE	5.74
II Patrimonium Direct C	Uterup Asset Mgmt	5.39
II Patrimonium Direct I	Uterup Asset Mgmt	5.40

ACCIONES EUROPA

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
Cobas Soluciones (B)	Cobas Asset Mrgt	19.23
JFW Group Viral Val A and	JPMorgan Asset M	19.21
Cobas Soluciones (B)	Cobas Asset Mrgt	19.24
Cobas Soluciones (C)	Cobas Asset Mrgt	19.16
Cobas Soluciones (D)	Cobas Asset Mrgt	19.16
Cobas Soluciones (De)	Cobas Asset Mrgt	18.47
Sub Europa Bolsa Cont	Subduck Asset Mgmt	18.07
Sub Europa Bolsa Preta	Subduck Asset Mgmt	17.89
Sub Europa Bolsa Pten	Subduck Asset Mgmt	17.43
Sub Europa Bolsa Emp	Subduck Asset Mgmt	17.43

MIX V EUROPA

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
Fundomar	Renta 4	15.29
Restorero Mista	Restorero	15.22
BR Mista Flexible	Bankinter Gentiles	11.21
Wolco Cerambora	Wolco Management	11.01
QCS Crossover 12 X F RING	QFC Gaseos Gentiles	8.84
Unibout Mista RF Direct I	Uterup Asset Mgmt	8.25
Unibout Mista RF Class F	Uterup Asset Mgmt	8.19
Abancu R. Versión Mista	ABANCU Gestión de Act	8.03
Metacahonda Conciencia I	Metacachona	7.37
Bus Int. Strategy	Abanto Systems	6.82

ACCIONES INTERNACIONAL

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
Convect M&A Internacional	Cloud Bank Mrgt	12.67
Good Governance I	Mapfre Asset Mgmt	17.64
Good Governance II	Mapfre Asset Mgmt	16.94
Fundamental Approach	Avalbank Wealth	12.46
Buffra Global II	Renta 4	27.72
Cobas Growth Cos. (A)	Cobas Asset Mrgt	25.26
Cobas Growth Cos. (B)	Cobas Asset Mrgt	25.19
Arcelor Blue Chips	Zelban	23.77
Cobas Growth Cos. (C)	Cobas Asset Mrgt	25.17
Cobas Growth Cos. (D)	Cobas Asset Mrgt	25.07

ACCIONES ZONA EURO

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
DMX Ixex CRDC Burs (C)	DMX International Exp	21.44
DMX Ixex MISC BMM	Inland Dents	19.31
RevelaFred	Restorero	18.42
SubduckRumocision Cont	Subduck Asset Mgmt	17.49
SubduckRumocision Prema	Subduck Asset Mgmt	17.42
SubduckRumocision Trans	Subduck Asset Mgmt	17.42
SubduckRumocision Pro	Subduck Asset Mgmt	17.18
SubduckRumocision Imp	Subduck Asset Mgmt	17.10
SubduckRumocision Imp	Subduck Asset Mgmt	17.10
SubduckRumocision Cur	Subduck Asset Mgmt	17.09
GCS Bandiclus	GCS Gentiles de Actos	17.00

ACCIONES EEUU

Nombre del Fondo	Gentera	Rentabilidad anual (%)
Fundos, Bolsa America	Mapfre Asset Mgmt	23.09
Renta 4 DMM Business B	Renta 4	14.30
Metacahonda Bnclc DMM Cont	Metacahonda Gentiles	14.29
DDM DMM Decentraliz DB	DDM	14.65
RF Programmed Net	Mapfre Asset Mgmt	14.29
JFW Anodulol D by Bt. Acc	JPMorgan Asset M	14.46
Metacahonda Bnclc DMM	Metacahonda Gentiles	14.32
RF Programmed Net	Mapfre Asset Mgmt	14.31
Sunil, Adukoen BkA	Santander Asset Mg	14.34
MK DMM TR S&P300	Inland Dents	13.82

FONDO DE INVERSIÓN

Sub.	Sp.	Valor liquid, meso y meso final	Period, meso y meso final	Period, meso y meso final
ABAMA 8 Gestión de Activos SGRC
Inversión 10 Penta 2000/5 Global 10x, 91/10/2/1/2, Indiverci. 12/08/20
1)Almude Alborra	F	517.22	8,24	10/31/64
2)Almude Alborra I	F	920,00
3)Almude Alborra, Cartera	F	926,33
4)Almude Alborra Corp. 2P	F	50,34
5)Almude Alborra Corp. 3P	F	52,53	8,24	40/10/
6)Almude Alborra Corp. 4P	F	52,62	8,90	68/10/
7)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
8)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
9)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
10)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
11)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
12)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
13)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
14)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
15)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
16)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
17)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
18)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
19)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
20)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
21)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
22)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
23)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
24)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
25)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
26)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
27)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
28)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
29)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
30)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
31)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
32)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
33)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
34)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
35)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
36)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
37)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
38)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
39)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
40)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
41)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
42)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
43)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
44)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
45)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
46)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
47)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
48)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
49)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
50)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
51)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
52)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
53)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
54)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
55)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
56)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
57)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
58)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
59)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
60)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
61)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
62)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
63)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
64)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
65)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
66)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
67)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
68)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
69)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
70)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
71)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
72)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
73)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
74)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
75)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
76)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
77)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
78)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
79)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
80)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
81)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
82)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
83)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
84)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
85)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
86)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
87)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
88)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
89)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
90)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
91)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
92)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
93)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
94)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
95)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
96)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
97)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
98)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
99)Almude Alborra, S.A.	O	53,19
100)Almude Alborra, S.A.	O	53,19

Sub.	Sp.	Valor liquid, meso y meso final	Period, meso y meso final	Period, meso y meso final
JAF Rev. 1/1 Eq. Fundam Growth
JAF Rev. 1/1 Eq. Fundam Growth	F	40.02	10.64	10.69
JAF Revenue 1/1 (Gross)	F	47.19	5.38	10.14
JAF Retirekting Fund	R	1201.0	3.73	2.91
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross)	F	71.8	671.28	1.17
JAF Revenue 1/1 (Gross) Misc	F	274.82	10.74	30.59
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross)	F	347.82	19.35	2.43
JAF Revenue 1/1 (Gross) P	F	347.82	19.35	2.43
JAF Revenue 1/1 (Gross) P	F	236.98	8.03	38.04
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross)	F	425.15	12.45	192.08
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross)	F	409.88	8.96	52.04
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	70.44	4.35	10.79
JAF Revenue 1/1 (Gross) P	F	55.43	1.15	17.07
JAF Revenue 1/1 (Gross) P	F	51.78	3.24	10.74
JAF Revenue 1/1 (Gross) P	F	347.21	5.96	142.98
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross)	F	392.24	8.46	46.96
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	434.82	7.77	167.98
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	371.85	13.89	70.52
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	326.45	6.35	17.87
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	409.12	14.16	107.08
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	495.71	3.68	174.79
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	255.88	4.76	117.08
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	93.69	4.07	141.54
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	74.18	1.16	17.01
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	90.95	2.24	70.74
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	74.18	1.16	17.01
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	52.59	1.71	133.79
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	53.56	6.38	93.57
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	54.71	10.74	24.74
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	28.28	13.15	132.08
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	30.21	14.61	23.20
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	13.32	2.21	7.03
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	45.72	18.39	6.77
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	51.71	5.24	5.18
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	44.62	15.82	10.04
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	32.79	6.68	12.48
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	14.87	20.77	13.58

AAMA 8 Asset Management
Anv. 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management
Anv. 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m.

AAMA 8 Asset Management
Anv. 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm. 1000m.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm.
AAMA 8 Asset Management - 1000m and 8kgm.

Sub.	Sp.	Valor liquid, meso y meso final	Period, meso y meso final	Period, meso y meso final
JAF Rev. 1/1 Eq. Fundam Growth
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross)	F	41.81	6.18	210.08
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	3.02	2.15	32.92
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	11.38	8.01	10.58
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	23.37	10.31	29.28
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	15.60	5.99	39.74
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	22.60	1.29	150.98
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	25.82	3.65	26.50
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	2.85	4.02	4.90
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	5.28	5.75	98.98
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	5.32	2.20	12.11
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	16.87	8.52	18.98
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	4.62	11.82	10.04
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	5.18	5.99	98.94
JAF Retirekting Fund 1/1 (Gross) P	F	14.87	20.77	13.58

---

26

Expansion Sábado 25 y domingo 16 de agosto de 2026

CUADROS

Item	Top	Max (gal) mm/1 mm h/d	Strain dcm h/d	Strain g cm/h
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	16,41	0,68	28,92
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	17,90	3,07	2,15
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000	F	141,87	0,98	28,59
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1	F	11,45	2,45	89,90
1.1	F	11,45	2,45	89,90
1.1	F	11,45	2,45	89,90
1.1	F	11,45	2,45	89,90
1.1	F	11,45	2,45	89, 90
1.1	F	11,45	2,45	89, 90
1.1	F	11,45	2,45	89, 90
1.1	F	11,45	2,45	89, 90
1.1	F	11,45	2,45	89, 90

Enfume Rued Management AG

Indians	Top	Max (gal) mm/1 mm h/d	Strain dcm h/d	Strain g cm/h
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

Enfumer Contin

Indians	Top	Max (gal) mm/1 mm h/d	Strain dcm h/d	Strain g cm/h
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1	F	175,53	18,62	3,40
1.1	F	149,68	13,55	40,15
1.1	F	105,08	20,38	6,52
1.1	F	152,66	12,18	37,08
1.1	F	128,92	12,28	6,17
1.1	F	245,28	7,88	1,11
1.1	F	186,37	8,79	18,57
1.1	F	231,69	2,42	27,69
1.1	F	167,89	7,62	28,58
1.1	F	409,28	6,64	16,59

Due à l'Hall Capital

Indians	Total	Max (gal) mm/1 mm h/d	Strain dcm h/d	Strain g cm/h
1.000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000
1.1	F	1,65	0,95	67,76
1.1	F	1,25	2,08	3,59
1.1	F	1,57	4,08	109,98
1.1	F	1,65	6,79	214,20
1.1	F	1,65	7,08	179,76
1.1	F	1,65	5,95	4,59
1.1	F	1,65	3,94	162,88
1.1	F	1,65	1,64	1,64

Concluira Rued Management

---

27

O

Item	Type	Year (year) over a year to last	Period in each year	Ending period
1. Where you are 30 Marches	A	12,663	7,313	7,978
2. Where you are 30 Marches	B	12,661	5,86	13,978
3. Where you are 30 Marches	C	11,69	8,72	20,779
4. Where you are 30 Marches	D	17,59	11,78	17,929
5. Where you are 30 Marches	E	10,07	5,53	10,765
6. Where you are 30 Marches	F	11,63	7,45	10,464
7. Where you are 30 Marches	G	10,03	5,19	8,87
8. Where you are 30 Marches	H	24,23	2,18	14,978
9. Where you are 30 Marches	I	9,70	2,29	14,978
10. Where you are 30 Marches	J	12,59	4,69	17,978
11. Where you are 30 Marches	K	14,99	5,42	5,8764
12. Where you are 30 Marches	L	20,47	6,77	7,978
13. Where you are 30 Marches	M	24,36	5,75	15,575
14. Where you are 30 Marches	N	24,68	3,87	10,741
15. Where you are 30 Marches	O	24,89	3,99	10,741
16. Where you are 30 Marches	P	25,16	3,99	23,741
17. Where you are 30 Marches	Q	9,30	8,34	10,775
18. Where you are 30 Marches	R	9,12	8,23	20,554
19. Where you are 30 Marches	S	17,34	8,08	27,775
20. Where you are 30 Marches	T	11,78	8,63	10,015
21. Where you are 30 Marches	U	12,28	8,79	8,7764
22. Where you are 30 Marches	V	17,79	14,04	27,445
23. Where you are 30 Marches	W	16,75	13,68	19,733
24. Where you are 30 Marches	X	41,52	9,48	57,904
25. Where you are 30 Marches	Y	37,42	7,85	59,733

OFC Excess Cotation

No. of items in 1.000 items per item, except for the following items:
Index 1: 100000
1. Where you are 30 Marches	V	44,86	10,89
2. Where you are 30 Marches	W	15,29	5,76
3. Where you are 30 Marches	X	38,53	8,68
4. Where you are 30 Marches	Y	17,38	6,96
5. Where you are 30 Marches	Z	14,03	7,47
6. Where you are 30 Marches	A	6,94	9,28
7. Where you are 30 Marches	F	9,78	1,88
8. Where you are 30 Marches	G	11,40	5,12
9. Where you are 30 Marches	H	14,07	14,06
10. Where you are 30 Marches	I	16,14	8,92
11. Where you are 30 Marches	J	20,27	5,36
12. Where you are 30 Marches	K	13,78	8,88
13. Where you are 30 Marches	L	9,83	1,08
14. Where you are 30 Marches	M	15,76	12,13
15. Where you are 30 Marches	N	27,78	12,14
16. Where you are 30 Marches	O	8,23	11,71
17. Where you are 30 Marches	P	24,98	11,42
18. Where you are 30 Marches	Q	14,94,16	8,85
19. Where you are 30 Marches	R	10,87	14,59
20. Where you are 30 Marches	S	15,62	12,08
21. Where you are 30 Marches	T	10,87	12,14
22. Where you are 30 Marches	U	145,47	8,28
23. Where you are 30 Marches	V	27,39	7,24
24. Where you are 30 Marches	W	33,48	8,39
25. Where you are 30 Marches	X	53,62	5,13
26. Where you are 30 Marches	Y	22,79	8,48
27. Where you are 30 Marches	Z	123,88	2,33
28. Where you are 30 Marches	A	17,38	8,59
29. Where you are 30 Marches	B	205,79	18,38
30. Where you are 30 Marches	C	115,62	1,96
31. Where you are 30 Marches	D	195,44	18,14
32. Where you are 30 Marches	E	104,47	22,06
33. Where you are 30 Marches	F	77,37	10,83
34. Where you are 30 Marches	G	108,29	5,89
35. Where you are 30 Marches	H	17,44	6,45
36. Where you are 30 Marches	I	18,53	9,77
37. Where you are 30 Marches	J	8,37	0,56
38. Where you are 30 Marches	K	14,52	8,88
39. Where you are 30 Marches	L	11,59	3,53
40. Where you are 30 Marches	M	18,23	5,52
41. Where you are 30 Marches	N	14,44	2,69
42. Where you are 30 Marches	O	12,79	4,96
43. Where you are 30 Marches	P	12,79	4,96
44. Where you are 30 Marches	Q	12,69	6,03
45. Where you are 30 Marches	R	6,91	2,88
46. Where you are 30 Marches	S	5,89	0,60
47. Where you are 30 Marches	T	16,47	6,55
48. Where you are 30 Marches	U	17,36	8,02
49. Where you are 30 Marches	V	6,33	0,02
50. Where you are 30 Marches	W	6,72	3,67
51. Where you are 30 Marches	X	52,19	16,23
52. Where you are 30 Marches	Y	12,19	6,23
53. Where you are 30 Marches	Z	7,75	5,48
54. Where you are 30 Marches	W	6,34	0,06
55. Where you are 30 Marches	X	7,84	0,87
56. Where you are 30 Marches	Y	7,84	2,76
57. Where you are 30 Marches	Z	7,69	4,58
58. Where you are 30 Marches	W	10,01	1,58
59. Where you are 30 Marches	X	7,64	1,08
60. Where you are 30 Marches	Y	14,25	1,54
61. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
62. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
63. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
64. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
65. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
66. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
67. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
68. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
69. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
70. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
71. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
72. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
73. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
74. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
75. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
76. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
77. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
78. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
79. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
80. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
81. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
82. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
83. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
84. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
85. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
86. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
87. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
88. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
89. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
90. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
91. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
92. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
93. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
94. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
95. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
96. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54
97. Where you are 30 Marches	Z	14,25	2,54
98. Where you are 30 Marches	W	14,25	2,54
99. Where you are 30 Marches	X	14,25	2,54
100. Where you are 30 Marches	Y	14,25	2,54

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Area of the State of China, 2000 (Mortgage and Other Commodities, 1996, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000, 2000
1. Where you are 30 Marches	1	88, 90, 91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98, 99, 100, 101, 102, 103, 104, 105, 106, 107, 108, 109, 110, 111, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 123, 124, 125, 126, 127, 128, 129, 130, 131, 132, 133, 134, 135, 136, 137, 138, 139, 140, 141, 142, 143, 144, 145, 146, 147, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 154, 155, 156, 157, 158, 159, 160, 161, 162, 163, 164, 165, 166, 167, 168, 169, 170, 171, 172, 173, 174, 175, 176, 177, 178, 179, 180, 181, 182, 183, 184, 185, 186, 187, 188, 189, 190, 191, 192, 193, 194, 195, 196, 197, 198, 199, 200, 201, 202, 203, 204, 205, 206, 207, 208, 209, 210, 211, 212, 213, 214, 215, 216, 217, 218, 219, 220, 221, 222, 223, 224, 225, 226, 227, 228, 229, 230, 231, 232, 233, 234, 235, 236, 237, 238, 239, 240, 241, 242, 243, 244, 245, 246, 247, 248, 249, 250, 251, 252, 253, 254, 255, 256, 257, 258, 259, 260, 261, 262, 263, 264, 265, 266, 267, 268, 269, 270, 271, 272, 273, 274, 275, 276, 277, 278, 279, 280, 281, 282, 283, 284, 285, 286, 287, 288, 289, 290, 291, 292, 293, 294, 295, 296, 297, 298, 299, 300, 301, 302, 303, 304, 305, 306, 307, 308, 309, 310, 311, 312, 313, 314, 315, 316, 317, 318, 319, 320, 321, 322, 323, 324, 325, 326, 327, 328, 329, 330, 331, 332, 333, 334, 335, 336, 337, 338, 339, 340, 341, 342, 343, 344, 345, 346, 347, 348, 349, 350, 351, 352, 353, 354, 355, 356, 357, 358, 359, 360, 361, 362, 363, 364, 365, 366, 367, 368, 369, 370, 371, 372, 373, 374, 375, 376, 377, 378, 379, 380, 381, 382, 383, 384, 385, 386, 387, 388, 389, 390, 391, 392, 393, 394, 395, 396, 397, 398, 399, 400, 401, 402, 403, 404, 405, 406, 407, 408, 409, 410, 411, 412, 413, 414, 415, 416, 417, 418, 419, 420, 421, 422, 423, 424, 425, 426, 427, 428, 429, 430, 431, 432, 433, 434, 435, 436, 437, 438, 439, 440, 441, 442, 443, 444, 445, 446, 447, 448, 449, 450, 451, 452, 453, 454, 455, 456, 457, 458, 459, 460, 461, 462, 463, 464, 465, 466, 467, 468, 469, 470, 471, 472, 473, 474, 475, 476, 477, 478, 479, 480, 481, 482, 483, 484, 485, 486, 487, 488, 489, 490, 491, 492, 493, 494, 495, 496, 497, 498, 499, 500, 501, 502, 503, 504, 505, 506, 507, 508, 509, 510, 511, 512, 513, 514, 515, 516, 517, 518, 519, 520, 521, 522, 523, 524, 525, 526, 527, 528, 529, 530, 531, 532, 533, 534, 535, 536, 537, 538, 539, 540, 541, 542, 543, 544, 545, 546, 547, 548, 549, 550, 551, 552, 553, 554, 555, 556, 557, 558, 559, 560, 561, 562, 563, 564, 565, 566, 567, 568, 569, 570, 571, 572, 573, 574, 575, 576, 577, 578, 579, 580, 581, 582, 583, 584, 585, 586, 587, 588, 589, 590, 591, 592, 593, 594, 595, 596, 597, 598, 599, 600, 601, 602, 603, 604, 605, 606, 607, 608, 609, 610, 611, 612, 613, 614, 615, 616, 617, 618, 619, 620, 621, 622, 623, 624, 625, 626, 627, 628, 629, 630, 631, 632, 633, 634, 635, 636, 637, 638, 639, 640, 641, 642, 643, 644, 645, 646, 647, 648, 649, 650, 651, 652, 653, 654, 655, 656, 657, 658, 659, 660, 661, 662, 663, 664, 665, 666, 667, 668, 669, 670, 671, 672, 673, 674, 675, 676, 677, 678, 679, 680, 681, 682, 683, 684, 685, 686, 687, 688, 689, 690, 691, 692, 693, 694, 695, 696, 697, 698, 699, 700, 701, 702, 703, 704, 705, 706, 707, 708, 709, 710, 711, 712, 713, 714, 715, 716, 717, 718, 719, 720, 721, 722, 723, 724, 725, 726, 727, 728, 729, 730, 731, 732, 733, 734, 735, 736, 737, 738, 739, 740, 741, 742, 743, 744, 745, 746, 747, 748, 749, 750, 751, 752, 753, 754, 755, 756, 757, 758, 759, 760, 761, 762, 763, 764, 765, 766, 767, 768, 769, 770, 771, 772, 773, 774, 775, 776, 777, 778, 779, 780, 781, 782, 783, 784, 785, 786, 787, 788, 789, 790, 791, 792, 793, 794, 795, 796, 797, 798, 799, 800, 801, 802, 803, 804, 805, 806, 807, 808, 809, 810, 811, 812, 813, 814, 815, 816, 817, 818, 819, 820, 821, 822, 823, 824, 825, 826, 827, 828, 829, 830, 831, 832, 833, 834, 835, 836, 837, 838, 839, 840, 841, 842, 843, 844, 845, 846, 847, 848, 849, 850, 851, 852, 853, 854, 855, 856, 857, 858, 859, 860, 861, 862, 863, 864, 865, 866, 867, 868, 869, 870, 871, 872, 873, 874, 875, 876, 877, 878, 879, 880, 881, 882, 883, 884, 885, 886, 887, 888, 889, 890, 891, 892, 893, 894, 895, 896, 897, 898, 899, 900, 901, 902, 903, 904, 905, 906, 907, 908, 909, 910, 911, 912, 913, 914, 915, 916, 917, 918, 919, 920, 921, 922, 923, 924, 925, 926, 927, 928, 929, 930, 931, 932, 933, 934, 935, 936, 937, 938, 939, 940, 941, 942, 943, 944, 945, 946, 947, 948, 949, 950, 951, 952, 953, 954, 955, 956, 957, 958, 959, 960, 961, 962, 963, 964, 965, 966, 967, 968, 969, 970, 971, 972, 973, 974, 975, 976, 977, 978, 979, 980, 981, 982, 983, 984, 985, 986, 987, 988, 989, 990, 991, 992, 993, 994, 995, 996, 997, 998, 999, 1000

1. 2017年1月1日

Item	Type	Year (year) over a year	Amount in 1.000	Amount in 1.000	Amount in 1.000
1. Where you are 30 Marches	A	20,33	12,21	5,9	5,9
2. Where you are 30 Marches	B	14,38	14,64	1,58	1,58
3. Where you are 30 Marches	C	20,23	13,65	10,74	10,74
4. Where you are 30 Marches	D	20,23	13,65	10,74	10,74
5. Where you are 30 Marches	E	5,80	0,11	21,89	21,89
6. Where you are 30 Marches	F	7,93	0,03	0,00	0,00
7. Where you are 30 Marches	G	6,54	1,81	41,87	41,87
8. Where you are 30 Marches	H	6,53	0,96	60,93	60,93
9. Where you are 30 Marches	I	6,53	1,28	50,73	50,73
10. Where you are 30 Marches	J	6,53	0,81	83,15	83,15
11. Where you are 30 Marches	K	6,71	0,54	84,18	84,18
12. Where you are 30 Marches	L	6,79	0,67	9,99	9,99
13. Where you are 30 Marches	M	6,59	0,65	5,89	5,89
14. Where you are 30 Marches	N	6,59	0,60	12,08	12,08
15. Where you are 30 Marches	O	14,47	0,15	24,58	24,58
16. Where you are 30 Marches	P	17,36	11,27	19,57	19,57
17. Where you are 30 Marches	Q	16,06	6,44	123,15	123,15
18. Where you are 30 Marches	R	10,23	16,41	23,50	23,50
19. Where you are 30 Marches	S	7,45	4,42	167,91	167,91
20. Where you are 30 Marches	T	7,34	7,62	74,74	74,74

J.P.Morgan Asset Management
Source: https://www.industrydocuments.com/1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

J.P.Morgan Asset Management
Source: https://www.industrydocuments.com/1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.

Item	Type	Year (year) over a year	Amount in 1.000	Amount in 1.000	Amount in 1.000
1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1	1	1	1	1	1
2.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
3.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
4.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
5.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
6.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
7.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
8.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
9.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
10.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
11.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
12.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
13.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
14.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
15.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
16.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
17.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
18.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
19.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1
20.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1

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CUADROS

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Desde Orby1, actuales los datos pulsados en los cuadros con este logotipo

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Sábado 15 y domingo 30 de agosto de 2026 | Expansión

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Santander Asset Management

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30 Expansión Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026

ESTILO DE VIDA

OSLO, CAPITAL DE LA SOSTENIBILIDAD

El edificio Vertikal Nydalen se levanta en el barrio de Nydalen, junto al río Akerselva, sin una sola caldera ni un solo aparato de aire acondicionado en su interior. La fachada capta la ventilación natural del fiordo y un sistema de pozos geotérmicos hace el resto. Alrededor, el barrio de Bjørvika y sus terrazas frente al agua completan la jornada. En pleno verano nórdico, el sol se pone pasada la medianoche y deja horas de sobra para recorrer la ciudad a pie o en bicicleta.

Viajar en clave sostenible

RUTA ALTERNATIVA Siete lugares donde diseño y paisaje dejan de competir para convivir en equilibrio.

Cristina Fernández, Madrid

Viajar puede ser una forma de entender cómo viviremos en el futuro. Destinos pensados para el placer, para comer bien, para un ritmo lento, para perderse por un paisaje sin domesticar, que, además, están construidos sin apenas consumir, sin desplazar un solo olivo centenario, sin imponerse al terreno que ocupan. Edificios que generan su propia electricidad, hoteles que se disuelven entre pinos y acantilados, pueblos de montaña levantados con la madera del bosque de al lado. Este verano, algunos de los lugares más interesantes para observar esa transformación están en los grandes centros de la arquitectura mundial, pero también en valles alpinos, barrios experimentales, paisajes mediterráneos o ciudades del desierto, y todos ellos, además, son destinos de vacaciones por derecho propio.

José Luis Manceras, director de NO Arquitectura, estudió centrado en la salud y el confort natural de los hogares, recomienda empezar por Oslo, donde el edificio Vertikal Nydalen aplica lo que el sector llama la “solución triple cero”. No requiere comprar energía externa para calefacción, refrigeración ni ventilación, gracias a un diseño bioclimático extremo combinado con pozos geotérmicos. Es la prueba de que el rascacielos, símbolo del derroche energético, puede convertirse en su contrario. La capital noruega suma otros ejemplos de esta línea de investigación: el barrio de Bjørvika concentra proyectos como Powerhouse Telemark o el complejo Barcode, y la iniciativa FutureBuilt ha impulsado decenas de construcciones de bajas emisiones que convierten la ciudad en un laboratorio urbano. Entre visi-

IBIZA, LUJO SIN OSTENTACIÓN

Six Senses Ibiza ocupa un acantilado en el norte de la isla, lejos del circuito de discotecas, certificado bajo el estándar Breeam tras reducir casi un 40% sus emisiones de carbono. Materiales locales, huertos propios y diseño pasivo sustituyen al mármol y al cristal, sin renunciar a la exclusividad. A pocos minutos, las calas de Xarraca y Benirras ofrecen atardeceres sin aglomeraciones en uno de los destinos estivales por excelencia como es Ibiza, donde lujo y discreción conviven con naturalidad.

ta y visita, el paseo por el fiordo, el museo Munch y las terrazas de Grünerlokka completan una escapada que no necesita de coche.

De Noruega, Manceras salta a dos destinos españoles que conoce bien. El primero es Six Senses Ibiza, en las Islas Baleares, certificado bajo el estándar internacional Breeam tras reducir casi un 40% sus emisiones de carbono mediante diseño pasivo y una operativa circular. “El verdadero lujo hotelero ya no reside en la ostentación, sino en la pureza del entorno y la salud del usuario”, resume el arquitecto, para quien estas métricas confirman que la mejor arquitectura cuida a la vez el entorno y el bie-

De Oslo a Egipto, estos destinos permiten viajar y disfrutar sin dejar huella

El verdadero lujo vacacional ya no reside en la ostentación, sino en la pureza del entorno

nestar del huésped. El enclave, en el norte de la isla, permite combinar la arquitectura con calas poco frecuentadas y atardeceres en Benirras.

El segundo destino es el Vivood Landscape Hotel, en el Valle de Guadalest (Alicante), un “hotel paisaje” cuya arquitectura modular se apoya sobre ligeros pilotes para mantener intactos el ecosistema mediterráneo y la escorrentía de la montaña. Ocupa un 7,22% de la parcela, y durante las obras se trasplantaron, en lugar de talarse, todos los olivos centenarios que interferían con el proyecto. Manceras ve en él la materialización de la “no arquitectura”. Aquella que preexiste sin arquitecto –el sol, las

brisas, la flora autóctona– y solo exige la humildad de intervenir lo estrictamente preciso, “como un ejercicio de acupuntura del paisajismo que nos reconecta con nuestra esencia”. El castillo de Guadalest, colgado sobre la roca, y las rutas de senderismo hasta el embalse cercano completan la escapada.

Sonia Hernández-Montaño, arquitecta de Arquitectura Sana, especializada en bioconstrucción, traslada la conversación a los Alpes, donde Grisones (Suiza) y Vorarlberg (Austria) demuestran que la sostenibilidad también es cuestión de materiales y cultura local. En Vrin, la obra de Gion A. Caminada recupera técnicas

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ESTILO DE VIDA

AUSTRIA, ENTRE TRADICIÓN E INNOVACIÓN

En la región austriaca de Vorarlberg, escuelas, museos y edificios institucionales se construyen con tapia, la técnica de tierra prensada que investiga el arquitecto Martín Rauch desde su taller, abierto al público con cita previa. Alrededor de ellos, granjas y queserías artesanales mantienen vivo un paisaje de valles verdes y montañas medias. La colaboración entre arquitectos y artesanos locales ha convertido la región en referencia europea de la construcción con tierra, visitable en rutas de un día desde Bregenz o Dornbirn.

GUADALEST, CONSTRUIR RESPETANDO EL PAISAJE

El Vivod Landscape Hotel se apoya sobre pilotes en la ladera de un valle alicantino, ocupando apenas un 7,22% de su parcela. Durante la obra, los olivos centenarios que estorbaban al proyecto no se talaron: se trasplantaron. Desde las habitaciones, con piscina privada orientada al valle, se domina el castillo de Guadalest, colgado sobre la roca a pocos kilómetros. El embalse cercano permite rutas de senderismo y baño en agua dulce durante todo el verano.

LOS ALPES DE LA MADERA Y LA TIERRA

En Vrin, en los Grisones suizos, Gion A. Caminada ha levantado escuelas y viviendas con madera del bosque contiguo, revitalizando un pueblo que llevaba décadas despoblándose. A poca distancia, las termas de Vals de Peter Zumthor combinan piedra local y agua caliente en uno de los edificios más visitados de Suiza. En verano, sin nieve, la zona se convierte en destino de senderismo de alta montaña, con rutas que arrancan directamente desde los pueblos.

alpinas y el uso de la madera para revitalizar comunidades de montaña. El viaje se completa en un valle cercano con las termas de Vals, de Peter Zumthor, y con rutas de senderismo de alta montaña que en verano quedan libres de nieve. En Vorarlberg, los edificios públicos en madera local conviven con queserías artesanales y mercados de pueblo; allí trabaja también Martín Rauch, investigador de la construcción con tierra, cuyo taller, visitable con cita previa, reúne ejemplos de tapia recuperada en escuelas y museos.

Hernández-Montaño añade el barrio de Vauban, en Friburgo (Alemania), paradigma del urbanismo sostenible europeo por su movilidad sin coches, sus edificios pasivos y su autoproducción de energía. El viaje se completa con una excursión a la Selva Negra, sus rutas de cicloturismo entre viñedos y las cervecerías al aire libre del casco antiguo friburgués.

Cierra su selección en el desierto con Nueva Gourna, en Egipto, obra de Hassan Fathy, pionero del adobe, los patios y los sistemas pasivos de refrigeración, que rechazó los modelos occidentales y enseñó a los propios habitantes a autoconstruir sus viviendas. La visita se combina

de forma natural con Luxor, el Valle de los Reyes y un crucero al atardecer por el Nilo.

Lo que une a los fiordos noruegos, el Mediterráneo español, los valles alpinos, un barrio alemán y el desierto egipcio no es la geografía, sino un mismo criterio de construir con lo que el lugar ya ofrece, desde el sol, el viento y la tierra a la madera del bosque más próximo, en vez de imponer sobre él soluciones ajenas. Manceras y Hernández-Montaño coinciden en que estos destinos no son una rareza para turistas iniciados, sino un adelanto de lo que el turismo de calidad exigirá muy pronto. Lugares donde descubrir cómo la arquitectura puede cuidar el planeta sin renunciar a la belleza.

Onomotive

FRIBURGO SIN COCHES

El barrio de Vauban, en Friburgo, se diseñó sin plazas de aparcamiento para vehículos privados, con edificios pasivos que producen más energía de la que consumen. La participación vecinal marcó cada fase del proyecto, desde la disposición de las calles hasta los huertos comunitarios. A las puertas de la Selva Negra, el barrio conecta con rutas de cicloturismo entre viñedos y pueblos con cervecerías al aire libre, ideales para completar una escapada veraniega sin motor.

EL DESIERTO COMO EJEMPLO DE DISEÑO

Nueva Gourna, en Egipto, es la obra más conocida de Hassan Fathy, que enseñó a los propios habitantes a levantar sus casas con adobe, patios y cúpulas orientadas para capturar la brisa. Ningún aire acondicionado enfría estas viviendas: lo hace el propio diseño. La visita se combina con Luxor y el Valle de los Reyes, a un corto trayecto en coche, y con un crucero al atardecer por el Nilo, cuando el calor del día empieza a ceder.

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ESTILO DE VIDA

MOTOR

Los coches chinos desafían a las marcas prémium europeas

AMBICIÓN Tras asentarse en el mercado generalista, apuntan al de gama alta.

Daniel G. Lifona, Madrid

Las más de 30 marcas de coches chinas que operan en España vendieron 111.345 unidades en los siete primeros meses de 2026, lo que supone cerca del 15% de todas las ventas de turismos nuevos. La cuota de mercado se dispara hasta el 20% en el canal de particulares, el de mayor volumen y el más rentable para fabricantes y vendedores.

Los coches chinos –que históricamente se percibían como productos baratos, de escasa calidad y durabilidad, o una copia de diseños occidentales– han logrado convencer al cliente español gracias a una evolución de su propuesta de valor. Hace unos años competían por precio y hoy lo hacen con una buena relación entre calidad, tecnología, equipamiento y coste de adquisición.

Su liderazgo en propulsión eléctrica y conectividad, junto a una política comercial agresiva y una extensa red de venta, refuerza la confianza de los consumidores. A ello se suma un aumento de su notoriedad, que está transformando la imagen de unas marcas que antes se asociaban al concepto low cost y ahora compiten con las marcas generalistas de Europa, Japón y Corea del Sur.

Precisamente, las marcas asiáticas como Toyota, Nissan, Kia y Hyundai son el espejo donde se miran las nuevas marcas chinas y, en muchos casos, siguen el camino que ya recorrieron ellas hace 30 o 40 años; aunque, eso sí, las chinas van más rápido y su ambición no tiene límites.

Prueba de esa avidez es que los fabricantes chinos se atreven, incluso, a competir en el segmento prémium, dominado tradicionalmente por las

OMODA 9 SHS

Este SUV de 4,78 metros es el buque insignia de Omoda en España y el todocamino prémium más accesible del mercado. Está a la venta desde 40.750 euros –con descuentos y ayudas– con una única variante híbrida enchufable que ofrece una potencia de 537 CV y una autonomía de 145 kilómetros en modo eléctrico –más de 1.100 km de alcance total combinado– gracias a una batería de 34,5 kWh.

marcas alemanas como Mercedes-Benz, Audi, Porsche y BMW. En España ya han empezado a desembarcar marcas prémium accesibles procedentes del gigante asiático como Denza, Lepas, Lotus –ahora propiedad de Geely–, Exlantix, Polestar, Xpeng, Zeekr, Lynk & Co y Voyah. Será la prueba de fuego definitiva de las marcas chinas de coches.

DENZA Z9GT

La marca prémium de BYD se ha estrenado en España con esta berlina familiar de estilo coupé –‘shooting brake’ en inglés– que mide 5,2 metros de largo y se ofrece en versión eléctrica de 1.156 CV o híbrida enchufable de 775. La primera tiene una autonomía de 600 km y un precio de 115.000 euros, mientras que la segunda tiene un alcance total de 805 km y parte desde 101.000 euros.

LEPAS L8

La nueva marca del grupo Chery –hermana de Omoda & Jaecoo– acaba de presentarse en España con este SUV de 4,69 metros que aspira a competir con el BYD Seal U DM-i y el Ebro s800 PHEV. Está a la venta desde 41.700 euros con una única variante híbrida enchufable de 279 CV que ofrece una autonomía eléctrica de 90 km y un alcance total combinado de hasta 1.100.

LOTUS ELETRE X

La marca británica, ahora del grupo Geely, acaba de lanzar un SUV de 5,10 metros con dos niveles de potencia (550 y 952 CV) que se ha convertido en el híbrido enchufable con más autonomía eléctrica de Europa. Su exclusivo sistema incluye una gran batería de 70 kWh que admite carga ultrarrápida de 350 kW y otorga un rango eléctrico de hasta 350 km –más de 1.200 km de alcance combinado–. Tiene un precio de partida de 98.990 euros.

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ESTILO DE VIDA

DENZA Z

La marca prémium de BYD presentó en Goodwood este superdeportivo eléctrico de 1.604 CV que acelera de 0 a 100 km/h en 1,96 segundos. Disponible en tres versiones (Coupé, Spider y Racing), cuenta con tres motores y una batería de 76 kWh que le brinda 410 km de autonomía y se carga en 9 minutos. Su precio rondará los 200.000 euros.

LYNK & CO 08

Este SUV de 4,82 metros es el buque insignia de la marca chino-sueca de Geely. Está disponible desde 40.695 euros, con descuentos y ayudas, con una única variante híbrida enchufable de 349 CV que ofrece una autonomía eléctrica de 200 km y un alcance total combinado de más de 1.000. Es el modelo más vendido de la marca en España con 1.045 entregas hasta julio.

MG CYBERSTER

Este descapotable eléctrico de dos plazas, con puertas de tijera y capota de lona, es el modelo más deportivo y exclusivo de la marca británica, ahora propiedad del grupo SAIC. Está en venta desde 61.940 euros con dos versiones: una de tracción trasera con 340 CV y otra de tracción total con 510 CV, que ofrecen unas autonomías de hasta 507 y 443 km, respectivamente.

EXLANTIX ES

El grupo Chery está a punto de lanzar en España su marca más lujosa y tecnológica con dos modelos del segmento E: una berlina y un SUV con motorizaciones eléctricas, plataforma de 800 voltios, carga ultrarrápida e interiores de calidad. La berlina ES mide 4,95 metros y llegará a España en 2027 con baterías de hasta 100 kWh, por lo que superará los 700 km de autonomía. Más adelante se comercializará en versión híbrida enchufable.

XPENG LO3

La marca Xpeng –comercializada en España por el Grupo Salvador Caetano– ha anunciado el lanzamiento simultáneo en China y Europa de este SUV coupé de 4,65 metros que combina un alto equipamiento tecnológico con diseño y calidades prémium. Estará disponible con motorizaciones 100% eléctricas e híbridas enchufables.

ZEEKR 7GT

La marca más tecnológica del grupo Geely, comercializada en España por Caetano, acaba de lanzar en Europa esta berlina eléctrica de 4,82 metros que está disponible con dos niveles de potencia (421 y 646 CV), carga ultrarrápida de hasta 480 kW y autonomías de entre 519 y 655 kilómetros. Su precio parte desde 45.675 euros con garantía de hasta 10 años o 200.000 km.

VOYAH FREE

La marca prémium del grupo Dongfeng y la red de concesionarios Caetano comercializan desde hace dos años este SUV eléctrico de 4,91 metros con cinco plazas y 632 litros de maletero. Está disponible desde 71.950 euros con una única variante 100% eléctrica de 489 CV de potencia, tracción a las cuatro ruedas y hasta 500 kilómetros de autonomía en ciclo mixto.

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ESTILO DE VIDA

DEPORTE

Jeff Bezos compra el Liverpool

FÚTBOL Adquiere un tercio del club en una operación valorada en más de 1.900 millones de euros.

Álvaro Pérez-Alberca, Madrid

El rumor era de buena tinta: Jeff Bezos ya tiene su primer gran activo dentro del deporte profesional. Fenway Sports Group (FSG), propietario del Liverpool desde 2010, confirmó ayer que ha alcanzado un acuerdo definitivo para vender una participación minoritaria del club a 1892 Holdings, un nuevo vehículo inversor encabezado por el empresario Amit Bhatia y en el que participa el fundador y presidente ejecutivo del consejo de administración de Amazon.

La operación pone fin a varias semanas de negociaciones. A falta de conocer la cifra exacta del movimiento, Reuters sitúa la participación adquirida en aproximadamente un tercio del capital del club, mientras que Financial Times señala que la cifra podría ser incluso superior. Por su parte, The Times tasa la transacción en 1.650 millones de libras (1.930 millones de euros al cambio), lo que sitúa la valoración implícita del club en 5.500 millones de libras (6.435 millones de euros). No obstante, el acuerdo todavía está pendiente de las aprobaciones pertinentes. El comunicado oficial del Liverpool indica expresamente que la transacción está condicionada a las correspondientes autorizaciones regulatorias y otras condiciones habituales en este tipo de operaciones. FSG continuará en cualquier caso como accionista mayoritario y conservará el control operativo del club.

La entrada de Bezos, añade Reuters, se produce de una forma diferente a la esperada. El empresario no adquiere directamente el paquete accionarial y tampoco será la cabeza visible del nuevo accionariado. Bezos entra en la operación a través de KS Sports, un fondo de KS Global que participa como inversor en 1892 Holdings y en el que el fundador de Amazon figura como inversor principal.

Jeff Bezos entra en el accionariado del Liverpool de forma indirecta a través de KS Sports.

Tampoco tendrá su propio asiento en el consejo de administración del Liverpool.

El consorcio de multimillonarios El nuevo vehículo inversor creado ad hoc para la ocasión, 1892 Holdings, toma como referencia el año en el que se creó el club inglés que ha ganado en hasta seis ocasiones la Champions League. Está liderado y gestionado por Amit Bhatia, fundador de AyBe Capital y antiguo copropietario del Queens Park Rangers, y que está casado con Vanisha Mittal, hija del magnate siderúrgico Lakshmi Mittal. El vehículo reúne inversiones de Bhatia y los fideicomisos de la familia Mittal; de KS Sports, con Bezos como principal inversor; y de EE Capital, el family office de Elaine y Eduardo Saverin, cofundador de Facebook.

Asimismo, según indican tanto Reuters como The Times, Bhatia se

convertirá en vicepresidente del Liverpool y adquirirá una posición muy relevante dentro del club. También se incorporarán al consejo Elaine Saverin –esposa de Eduardo Saverin, cofundador de Facebook (actual Meta Platforms)–, en representación de EE Capital, y Bryan Baum, cofundador y socio director de KS Global, que representará los intereses vinculados a KS Sports.

La magnitud financiera de los nombres involucrados proporciona al Liverpool un nuevo grupo de accionistas con una considerable capacidad inversora. En este sentido, Forbes estima la fortuna de Jeff Bezos en 271.700 millones de dólares, lo que le convierte en la tercera persona más rica del mundo.

El valor del club se multiplica La operación permite dimensionar también el negocio realizado por FSG desde su llegada a Inglaterra. El

conglomerado estadounidense encabezado por John W. Henry adquirió el Liverpool en 2010 por alrededor de 300 millones de libras (351 millones de euros). La valoración del club según The Times hasta la entrada de 1892 Holdings ascendía a unos 5.500 millones libras (6.436 millones de euros).

En términos estrictamente comparativos, el Liverpool vale ahora aproximadamente 18 veces el precio que FSG pagó por todo el club hace 16 años, una revalorización superior al 1.700%. Incluso los aproximadamente 1.650 millones de libras que recibiría FSG por vender cerca del 30% equivalen a 5,5 veces el desembolso realizado para adquirir el 100% de la entidad en 2010.

El crecimiento económico del activo acompaña esa revalorización. El Liverpool alcanzó en la temporada 2024/2025 unos ingresos récord de 703 millones de libras, frente a 614

1892 Holdings adquirirá alrededor del 30% del club, aunque FSG mantendrá el control del Liverpool

El consorcio reúne capital de Bhatia, la familia Mittal, Bezos y el 'family office' de Elaine y Eduardo Saverin

millones el ejercicio anterior, y obtuvo un beneficio después de impuestos de ocho millones. Su facturación comercial se elevó a 323 millones, los derechos audiovisuales aportaron 264 millones y el negocio de estadio alcanzó 116 millones.

El Liverpool no es un club cualquiera. Su palmarés e historia hablan por sí solos: veinte títulos de la liga inglesa, seis Champions League, tres Europa League y ocho FA Cup (copa nacional inglesa) se incluyen entre sus más de 52 títulos oficiales. Una carta de presentación muy atractiva para los inversores junto a los más de 800 millones de euros que el club ingresó e hizo públicos en marzo de este año. Deloitte situó posteriormente al club como el equipo inglés con mayores ingresos por primera vez en la historia de su Football Money League, con 836 millones de euros. A escala mundial quedó quinto, únicamente por detrás de Real Madrid, Barcelona, Bayern de Múnich y París Saint-Germain.

Estos números ayudan a explicar por qué la valoración pactada ha terminado superando las primeras cifras manejadas durante las negociaciones. En julio y comienzos de agosto las conversaciones situaban inicialmente al Liverpool alrededor de los 5.000 millones de euros; el acuerdo alcanzado ahora eleva la referencia por encima de los 6.000 millones.

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22.45 / VE07

Episodio de 'Ley orden: UVE'

El episodio 18 de la temporada 15 de Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales (UVE) se titula Historias criminales. El renombrado y polémico columnista del diario New York Ledger, Jimmy MacArthur (interpretado por Alec Baldwin), recibe acceso total para acompañar a la sargento Olivia Benson y a su brigada con

Imagen de la serie.

el fin de escribir un perfil interno sobre la UVE. Sin embargo, la situación se complica drásticamente cuando MacArthur cuestiona la ve-

racidad de un caso de violación y crimen de odio, declarando públicamente que se trata de un montaje. Esto expone a la víctima al escrutinio destructivo de los medios, obligando a Benson a luchar a contracorriente para reconstruir el caso sobre bases sólidas. Este episodio destaca por ser el debut de Mariska Hargitay (Olivia Benson) como directora en la serie.

6.45 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales. 7.30 Navy, investigación criminal. 11.15 Caso abierto. Emisión de los capítulos «El cazador», «Decreción», «Generación social», «Hola, Adrián!» y «Tiempo de crimen». 15.00 The Closer. 18.00 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «Amor perdido», «Historia de dos ciudades» y «Decisiones difíciles». 20.15 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales. Emisión de los capítulos «Prevención cómica», «Debilido del fútbol americano», «La historia del jugador», «Historias criminales» y «Hola descargada».

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Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2026 Expansión 35

Opinión

EEUU mantiene un crecimiento sólido pese a la inflación y la deuda

Estados Unidos se prepara para las elecciones de mitad de mandato del próximo mes de noviembre con una economía que continúa mostrando una capacidad de resistencia notable. El crecimiento se mantiene, el mercado laboral permanece estable y la inversión privada -especialmente los centros de datos- continúa siendo uno de los principales motores de la actividad.

Esto es especialmente relevante porque buena parte del debate económico de los últimos meses se ha centrado en el impacto de la política comercial de la Administración Trump, los riesgos inflacionistas y el elevado déficit público. Sin embargo, los datos de actividad muestran que, hasta el momento, la economía estadounidense está absorbiendo estos cambios sin que se haya producido un deterioro significativo de sus principales variables.

El PIB crece a un ritmo del 2,1% interanual en el segundo trimestre de 2026. La composición del crecimiento resulta especialmente interesante: la inversión privada aumenta un 3,3%, mientras que el consumo personal lo hace un 2,3%.

El comportamiento del sector público refleja la fortaleza de la tendencia económica. Su crecimiento es nulo, con una caída del componente federal del 2,7%, parcialmente compensada por el aumento del gasto de las administraciones locales, del 1,6%.

La conclusión es importante: el crecimiento estadounidense no está dependiendo exclusivamente del estímulo fiscal. El sector privado continúa teniendo un papel protagonista.

La política comercial tampoco parece haber provocado, hasta el mo-

mento, el deterioro que algunos anticipaban. En términos de contabilidad nacional, las exportaciones de bienes crecieron un 8,4%, frente al 4,9% de aumento de las importaciones durante el segundo trimestre.

Los datos de comercio exterior de la BEA ofrecen una fotografía todavía más clara. Entre enero y junio, Estados Unidos exportó 1,9 billones de dólares en bienes, un 12% más que en 2025 y un 19% más que en 2024.

A ello se suma un mercado laboral que continúa mostrando una elevada estabilidad. La tasa de paro se sitúa en el 4,2%, un nivel que sigue siendo históricamente reducido.

Una política económica orientada hacia la inversión

Pero probablemente el elemento más interesante de la estrategia económica de Trump no sea el volumen de estímulo fiscal, sino hacia dónde se está dirigiendo una parte importante de ese estímulo.

La denominada Working Families Tax Cuts incorpora diferentes medidas destinadas a reducir la carga fiscal de familias y empresas, pero también contiene incentivos relevantes para aumentar la inversión y la capacidad productiva.

Entre ellos destaca la recuperación de la deducción inmediata de determinadas inversiones empresariales. El mecanismo tiene una lógica económica sencilla: si una empresa puede deducir fiscalmente de manera inmediata una inversión, disminuye el coste efectivo de utilizar capital y aumenta la rentabilidad después de impuestos de los proyectos productivos.

El Congressional Budget Office estima que las modificaciones fiscales

elevarán, respecto a su escenario anterior, la inversión durante el período 2025-2034 en 433.000 millones de dólares en equipos, 150.000 millones en estructuras no residenciales y 264.000 millones en propiedad intelectual. El propio CBO considera que la deducción inmediata de equipos es el factor individual más importante detrás de la reducción del coste de uso del capital.

No estamos, por tanto, únicamente ante una política de estímulo de la demanda. Existe también un componente de política económica

orientada a aumentar la oferta y la capacidad productiva.

Esta es probablemente una de las principales diferencias respecto de otros programas de estímulo aplicados

durante los últimos años en otras economías desarrolladas: el objetivo no es solamente sostener la actividad en el corto plazo, sino crear incentivos para que sea el sector privado quien aumente la inversión.

En esta misma dirección pueden interpretarse los denominados 'Trump Accounts', cuentas de inversión destinadas a niños estadounidenses que reciben una aportación federal inicial de 1.000 dólares y cuyos recursos se canalizan hacia fondos indexados de renta variable estadounidense.

El Fondo Monetario Internacional considera que las medidas fisca-

les aprobadas en 2025 proporcionarán un impulso adicional a la actividad, estimando que añadirán aproximadamente 0,75 puntos porcentuales al nivel del PIB durante 2026 y 2027. El principal canal de transmisión será precisamente el tratamiento fiscal más favorable de la inversión empresarial.

Inflación y deuda: los dos grandes riesgos

Estados Unidos tiene por delante dos grandes retos. El primero es la inflación. El crecimiento de los precios se ha desacelerado ligeramente hasta el 3,4%, una evolución positiva pero todavía alejada del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

La evolución de los precios continúa estando condicionada en buena medida por la situación en Oriente Medio. Estados Unidos es, sin embargo, una de las economías desarrolladas menos expuestas directamente a este shock energético.

Las expectativas de inflación tampoco permiten considerar resuelto el problema. Los precios de producción también han comenzado a desacelerarse, aunque permanecen en el 4,2%, mientras que los precios de los productos importados aumentan un 7,1% interanual.

La expectativa de inflación de los consumidores de la Universidad de Michigan se sitúa en el 4,2%, exactamente el mismo nivel que registraba en diciembre del año pasado.

Por ello, no puede descartarse un

nuevo movimiento al alza de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. La política monetaria estadounidense probablemente será algo más laxa que la del Banco Central Europeo durante lo que queda de año, pero la evolución de los precios limita considerablemente su margen de actuación.

El segundo gran riesgo es fiscal. El déficit acumulado del ejercicio fiscal 2026 alcanzó 1,799 billones de dólares al cierre de julio, superando ya el déficit de todo el ejercicio 2025 cuando todavía quedaban dos meses para finalizarlo.

Fitch mantiene una previsión de inflación del 3,4% para 2026 y estima que el déficit federal alcanzará el 7,4% del PIB tanto en 2026 como en 2027. La agencia atribuye parte de la persistencia inflacionista a los aranceles.

La consecuencia se observa en los mercados de deuda. El bono estadounidense a diez años se sitúa en el 4,65%, un nivel que no se observaba desde julio de 2007.

En definitiva, Estados Unidos afronta esta última parte del año con una economía saneada y unas perspectivas de crecimiento relativamente sólidas. La estrategia económica del gobierno federal está contribuyendo además a modificar los incentivos para la inversión empresarial. El objetivo de reducir el coste de uso del capital puede terminar siendo más importante para el crecimiento potencial que cualquier estímulo puntual sobre la demanda.

Pero los riesgos son evidentes. Como consecuencia del incremento en los costes de financiación, debemos vigilar la capacidad de las grandes compañías tecnológicas para monetizar las enormes inversiones realizadas en inteligencia artificial, así como la evolución de sectores especialmente sensibles al coste de financiación, como el residencial. La evolución de ese último, junto con la del mercado laboral, son las claves a la hora de anticipar un cambio de tendencia en la evolución en el medio plazo.

La principal fortaleza de Estados Unidos sigue siendo que el sector privado continúa liderando el crecimiento. El reto ahora será demostrar que las reformas orientadas a la inversión son capaces de generar suficiente crecimiento potencial para compensar los costes fiscales y financieros de la nueva estrategia económica.

Economista

Expansión

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TALENTOS CREATIVOS | Daniel Abreu Bailarín y coreógrafo

"El éxito viene con una corona muy pesada"

La primera vez que este Premio Nacional de Danza bailó tenía 18 años, pero "las ganas y el trabajo hicieron el resto". Licenciado en Psicología, la carrera le ha ayudado a entender las emociones de las mentes creativas y a detectar las lesiones... del alma.

Nerea Serrano, Madrid

El primer acercamiento a la danza de Daniel Abreu (Tenerife, 1976) fue acompañando a una amiga de la adolescencia por las fiestas de los pueblos de su isla para bailar canciones de Madonna en la época de Papa don't preach. Su familia veía con incredulidad esta afición por la danza al principio, pero Abreu, parafraseando la letra de la canción de la reina del pop, no estaba para sermones. Con 18 años empezó a cursar Psicología y a tomar clases de baile. "No soy un bailarín que haya nacido con talento ni aptitudes, pero una vez que empecé, el trabajo y las ganas hicieron el resto", asegura Abreu. Ese "resto" es haberse convertido en un imprescindible de la historia de la danza contemporánea española y haber sido galardonado con el Premio Nacional de Danza 2014 o el Premio Max a Mejor Coreografía 2024 por La Materia.

– En su pueblo, La Matanza de Acentejo, no habría muchos chicos de su edad que bailaran.

Los prejuicios eran duros y te llamaban amanerado, pero nunca me amedrentó. Yo no tenía predilección por la danza, pero de adolescente es importante que alguien te diga que haces algo bien y sentirte parte de un grupo.

– ¿Cómo le ha ayudado estudiar Psicología en el diván de su propia compañía de danza?

Me ha servido para generar equipos de trabajo profesionales y, a la vez, con mucho intercambio humano. En esta profesión hay momentos de exaltación, pero también de roces o de falta de entendimiento; es importante entenderlo para acompañar a los intérpretes en su recorrido. En este trabajo hay una parte importante que tiene que ver con la empatía: hay que tener confianza, saber que se resuelve haciendo y transmitir a tu equipo seguridad aunque tú te sientas perdido o desesperado.

– ¿Prefiere estirar o ser lazo?

No todo puede ser desde el amor, a veces hay que picar y empujar, sin gritos, para que sepan que se puede hacer mejor. Como decía mi profesora de yoga: si tienes energía para quejarte también la tienes para hacerlo.

– ¿Para liderar personas hay que respirar y hacer muchas veces el 'om' de yoga?

Si quieres un buen espectáculo, hay que dedicarle tiempo, así que un

Desde la fundación de su propia compañía en 2004, Daniel Abreu ha consolidado un lenguaje coreográfico singular, caracterizado por una estética visual, simbólica y poética. Su labor creativa se extiende a la dirección de proyectos para otras compañías.

contexto de trabajo exige cansancio, pero eso no significa que te estén matando.

– ¿Hemos pasado de los jefes del látigo de antaño a otros a los que les da miedo exigir?

Estamos dando poder a la victimización y tenemos que entender que no todo nos va a gustar y que existe el diálogo. Pero es más fácil sentirnos víctimas que responsables y echarle la culpa al otro. En un trabajo no puedes ir con tus debilidades por delante, pero eso no significa que nos descuidemos.

– ¿Cómo debe cuidar su mente un artista?

Cualquiera baila pero no cualquiera se puede dedicar a esto. No es fortaleza, es entender dónde estás.

– ¿Y dónde está usted ahora?

Ahora me siento más cómodo con la gestión y cuando estoy en el escenario no lo disfruto igual. Bailar exige estar en forma, sostener una obra, invalidar tus estados de ánimos... es

"En este trabajo hay que tener empatía y transmitir a tu equipo seguridad aunque tú te sientas perdido o desesperado"

"No me preocupa dejar un legado ni tener una validación histórica, sino tener trabajo y poder pagar las facturas"

mucho esfuerzo. El éxito viene con una corona muy pesada y requiere mucho trabajo.

– Pero hace. ¿Se deja deslumbrar por ella?

Muchos entran en la danza buscando validación, pero que la consigas no significa que sea lo mejor.

– ¿No es necesario el favor de la crítica y del público?

Es muy frustrante cuando inviertes tiempo, dinero y energía e ilusión y luego llega un líder de opinión e invalida tu proyecto, porque lo que está haciendo es invalidar a un equipo con pocos recursos. Yo llevo tantos años de trayectoria que ya he entendido que no depende de lo que haga, sino de lo que los demás creen que haces. Hay que ser frío porque si no, te destruyes. Y estar siempre con los pies en la tierra antes los éxitos y los fracasos.

– ¿Qué pasa antes a la posteridad: lo bueno o lo malo?

No me preocupa dejar un legado ni tener una validación histórica, sino tener trabajo y poder pagar las facturas y a los equipos; esa es una responsabilidad muy grande.

– ¿Acrosejaría a un joven que se dedicara a la danza?

Este es un arte maravilloso, el problema es quién la sostiene y cómo.

En un contexto como España es complicado porque no hay casi compañías de danza contemporánea y si muchos impuestos. Además, de pronto un nuevo estilo le agrada a alguien y eso es lo único que se compra; hay coreógrafos que se copian entre ellos porque es lo que buscan los programadores. Tú compara cuántas Medeas se hacen en un año en el teatro, pero luego un espectáculo de danza solo se programa un día. Dicho esto y volviendo a tu pregunta, si ese chico que me pide consejo no puede vivir sin bailar, no podría decirle que no se dedicara a ello.

– ¿Ve posible un cambio?

Mientras que el poder no lo tenga el público va a ser muy difícil cambiar las cosas.

– Se le percibe un desencanto con la profesión. ¿Se imagina ejerciendo de psicólogo en una consulta?

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Expansión líderes & tendencias

TENDENCIAS

Un 'rancho del apocalipsis' para los CEO

P4-5

Modelo BYD ATTO 2; el MG ZS Hybrid+, y el Chery Exantix ES. Fábrica de baterías eléctricas de CATL y planta de Nissan en Sunderland (Reino Unido).

Coches chinos para reactivar el motor europeo

El mapa del automóvil en Europa cambia para siempre. Con fábricas infrautilizadas y ventas estancadas, fabricantes como Stellantis o Volkswagen abandonan la rivalidad histórica para abrir sus puertas a los grupos chinos y proteger así el empleo y recuperar la competitividad perdida. P2-3

CAMBIO CLIMÁTICO El calor extremo impulsa las 'nuevas vacaciones nórdicas' P6

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02 | Expansión líderes & tendencias

AUTOMOCIÓN

China, al rescate de las plantas de coches europeas

La industria automotriz europea sacrifica la autonomía por la supervivencia. Stellantis y otros gigantes buscan en China la tecnología para reactivar plantas al borde del colapso, como la de Fiat en Cassino.

Amy Kazmin / Sarah White / Kana Inagaki / Edward White. Financial Times

La extensa planta de Fiat en Cassino, a 130 kilómetros al sureste de Roma, que en su día fue el motor de la economía local, ahora tiene un aspecto decadente y proyecta una imagen de abandono.

Los aparcamientos están vacíos, las puertas cerradas y muchas casetas de vigilancia desiertas, ya que sus 2.200 empleados sólo acuden a trabajar unos pocos días al mes. En el primer semestre de 2026 se fabricaron apenas 6.700 coches, una mínima parte de la capacidad anual de 300.000.

Denise Tisci, una madre de tres hijos de 40 años, no ha trabajado desde mayo y, al igual que otros trabajadores de la planta, depende de un programa público de ayudas. "Hemos recortado gastos en muchas cosas, incluso en algo tan básico y sencillo como llevar a los niños a comer pizza", lamenta Tisci, empleada de la planta desde 2007.

Los trabajadores de Fiat esperan que Stellantis, la empresa matriz del fabricante de automóviles, busque una solución en China para la planta de Cassino, siguiendo el ejemplo de sus recientes acuerdos en España y Francia con Leapmotor y Dongfeng. No es la única, ya que cada vez más fabricantes de automóviles europeos recurren a sus rivales chinos para resolver problemas derivados, en parte, de su rápido crecimiento en la región.

"Esta no es sólo una forma de sobrevivir y ponernos al día con nuestros nuevos competidores, sino también una oportunidad para aumentar el volumen de producción y el crecimiento en Europa", declaró Emanuele Cappellano,

Las alianzas estratégicas buscan reducir los costes y modernizar las plantas

Stellantis busca aliados chinos para tratar de salvar sus fábricas de coches en Europa

La decadencia de Cassino simboliza la profunda crisis del sector del automóvil europeo

Sonia, Eurozone

director de las operaciones europeas de Stellantis, a Financial Times sobre sus recientes alianzas con empresas chinas.

Para las plantas del grupo en Italia se ha descartado el cierre total, y Cappellano indicó que se encontrará una solución para Cassino antes de fin de año. Dado que la empresa también busca un socio

para revitalizar su marca Maserati, que pasa por un momento difícil, lo más probable es que se asocie con un grupo chino con el que ya colabora: la estatal Dongfeng o su socio en el joint venture de vehículos eléctricos, Leapmotor.

"Cualquier socio que traslade la producción a estas plantas es bienvenido", declaró el alcalde de Cassino, Enzo

Salera. "La crisis del sector automovilístico está afectando a toda la economía", añadió, señalando que las tiendas y restaurantes locales se han visto gravemente perjudicados.

La industria automovilística europea representa aproximadamente el 7% del PIB del continente y genera cerca de 14 millones de empleos.

Concesionario de BYD, que prevé iniciar la producción en masa de sus vehículos en Hungría a finales de este año. Por su parte, la compañía china CATL ha llegado a acuerdos en Europa para fabricar sus baterías eléctricas.

Ahora que las ventas de automóviles en la región están aproximadamente tres millones por debajo de los niveles anteriores a la pandemia, y a medida que los competidores chinos ganan terreno, otros también están adoptando nuevas estrategias de supervivencia. Nissan colabora con Chery en Reino Unido, Volkswagen está en conversaciones con Xpeng, mientras que Ford ha firmado un acuerdo con Geely en España.

Todo cambia

"El panorama en Europa ha cambiado para siempre", afirmó el director de Ford en Europa, Jim Baumbick, el mes pasado al anunciar la alianza con Geely. "El objetivo es lograr el menor costo posible".

En total, ahora que las plantas en el sector automovilístico

co europeo operan por debajo del 60%, la capacidad para producir unos 2,5 millones de vehículos está en el aire, según Alix Partners.

Stellantis está redoblando su apuesta por una estrategia que algunos ejecutivos del sector consideran una solución a corto plazo, pero que con el tiempo la llevará a la ruina a menos que se fortalezcan las cadenas de suministro locales y el conocimiento tecnológico.

En sus fábricas de España y Francia, Stellantis ya ha invitado a Leapmotor y Dongfeng a producir modelos allí.

El acuerdo con Dongfeng también ha sido aceptado por los trabajadores en Francia, ya que podría ayudar a salvar una fábrica de la década de 1960 en Rennes, Bretaña. Al igual que muchas otras plan-

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Expansión 03 líderes & tendencias Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2020

La industria automovilística europea representa el 7% del PIB del continente y genera 14 millones de empleos. En la imagen, planta de Ebro en Barcelona.

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, y el vicepresidente internacional de Chery, Guibing Zhang, durante el acto de la firma del acuerdo entre Ebro y Chery para construir coches eléctricos en la antigua fábrica de Nissan en Barcelona.

tas de Stellantis en el país, la fábrica se ha reducido a una sola línea de montaje y los terrenos circundantes se han vendido.

“En este mismo momento hay coches chinos en nuestros puertos”, declaró Laurent Oechsel, representante del sindicato francés CFE-CGE en Stellantis. “¿Queremos seguir luchando contra esto, como hizo en su momento la industria textil, o queremos mantener la producción de coches en Francia, con la colaboración de China?”.

El desafío para las autoridades europeas, los fabricantes de automóviles y los sindicatos es garantizar que las alianzas de fabricación protejan los puestos de trabajo y, al mismo tiempo, refuercen las cadenas de suministro de la región con tecnología china.

Actualmente, muchos coches chinos que se promocionan como fabricados en Europa están equipados principalmente con componentes fabricados en China y luego se envían a la UE para su ensamblaje final.

“Si la intención es crear una alianza industrial tecnológica que pueda mantener y preservar la planta y ayudar a salvaguardar la cadena de suministro, es bienvenida”, declaró a Financial Times Adolfo Urso, ministro de Industria italiano.

Las alianzas son habituales entre los fabricantes de automóviles, pero los fabricantes europeos esperan aprender a producir coches de forma más rápida y económica gracias a las alianzas con China.

A su vez, las marcas chinas desean impulsar la producción europea anticipándose a las nuevas y estrictas normas

El empleo en la cadena de suministros peligra ante la avalancha de cambios

Bruselas exigirá mayor contenido local para proteger la industria y los puestos de trabajo

sobre contenido local que Bruselas planea imponer a mediados de 2027 con el objetivo de aumentar la inversión en el continente, crear empleo y facilitar la transferencia de tecnología y conocimientos.

En virtud de la denominada Ley de Aceleración Industrial, la UE propone un umbral del 70% de contenido local para los componentes de automóviles que permitan optar a subvenciones o contratos públicos, y se prevé que la producción local de baterías se generalice más adelante.

Incógnitas

“Entre las grandes incógnitas se encuentra el grado de transferencia de conocimientos tecnológicos y propiedad intelectual por parte de los grupos chinos, así como el ritmo al que comenzarán a utilizar componentes europeos.

En España, donde el Gobierno ha logrado atraer a grupos chinos como el fabricante de baterías CATL, Chery y SAIC (propietaria de MG) para que instalen fábricas, aún no se han visto garantías sobre la transferencia de tecnología ni sobre el nivel de mano de obra y componentes locales que utilizarán.

Existe una gran inquietud en la cadena de suministro de la automoción, donde las empresas de componentes emplean al doble de trabajadores que los propios fabricantes de automóviles. “Los trabajadores de la cadena de suministro podríamos estar en riesgo”, sostiene Marco Leone, de 62 años, cuya empresa fabrica guardabarros metálicos para la planta de Cassino.

Hay preocupaciones similares relacionadas con el acuerdo de Nissan para compartir la producción en su planta de Sunderland con Chery a partir del próximo año. Fuentes cercanas a las negociaciones indicaron que se fabricarán tres modelos para el grupo chino, propietario también de las marcas Jaecoo y Omoda.

“Supongamos que, durante el primer año, los coches se fabrican básicamente con kits procedentes de China. Esto es estupendo para los operarios de la línea de montaje, pero no necesariamente tan bueno para los trabajadores del taller de estampación, el de carrocería y el de pintura de Nissan, ni con los proveedores locales externos”, advirtió Ian Henry, experto en producción automotriz y director de la consultora Auto-Analysis

Henry añadió que Chery tendría que aumentar rápidamente la localización de sus productos si quisiera exportar a la UE, pero el calendario es todavía incierto y se estaba debatiendo si los coches fabricados en Reino Unido se incluirían en el marco de la iniciativa made in Europe. El mayor coste de utilizar proveedores británicos también es un problema, añadió una

persona cercana a las negociaciones.

Los directivos de la industria automotriz china recalcan su compromiso con el uso de cadenas de suministro locales, pero reconocen que el cambio no se producirá de la noche a la mañana.

“La localización es un proceso gradual que no se mide por el calendario sino por la madurez de las cadenas de suministro, las estructuras de costes y nuestra disposición a integrarnos en el ecosistema industrial local”, declaró Charlie Zhang, vicepresidente ejecutivo de Chery International, en un comunicado a Financial Times.

El estancamiento de la demanda china y la presión por aumentar las exportaciones son los principales factores que están frenando la localización en Europa, según los analistas. Se prevé que las exportaciones globales de China aumenten un 41% hasta superar los 10 millones de coches este año, mientras el Gobierno presiona a los fabricantes para que aprove-

chen el exceso de capacidad.

Es probable que las propuestas de made in Europe encarezcan aún más la fabricación de vehículos en el continente, obligando a algunos fabricantes chinos con menores ventas a renunciar a las subvenciones europeas y a continuar con las exportaciones a corto plazo.

“Si se vuelve demasiado caro económicamente, pagamos el arancel y seguimos enviando coches [desde China]”, afirmó un directivo de un fabricante chino. Para algunas automovilísticas chinas como BYD, las alianzas estratégicas no tienen sentido.

“Creo que es mejor que lo gestionemos nosotros mismos”, afirmó Stella Li, máxima responsable internacional de BYD, que calificó de “imposible” la creación de una joint venture. “Es muy difícil tener que pedir permiso. Nosotros tomamos decisiones en cuestión de cinco minutos”, añadió.

BYD prevé iniciar la producción en masa de sus vehículos en Hungría a finales de

este año. Sin embargo, la propuesta made in Europe le ha obligado a buscar una segunda planta en España o Francia antes de finalizar la de Turquía, anunciada anteriormente.

No todos los fabricantes europeos buscan alianzas con empresas chinas. Algunos analistas señalan que las compañías pueden responder más rápido a los cambios del mercado por sí solas y que no hay garantías de que sus socios chinos triunfen en Europa. “Creo que las empresas que se mantienen independientes tienen mucho más control”, afirmó José Asumendi, analista de JPMorgan.

De vuelta en Cassino, Roberto D’Epiro, de 53 años y veterano trabajador del sector del automóvil, se lamentaba de que la planta “se está apagando; se está muriendo lentamente”.

Sin embargo, insistió en que una alianza con otro fabricante “debe ser en igualdad de condiciones”, ya que, de lo contrario, no resolvería nada: “Sólo estaríamos prolongando la agonía”.

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04 | Expansión líderes & tendencias

TENDENCIAS

El rancho en el que los CEO sobrevivirán al apocalipsis

Atraídos por paisajes agrestes y un presidente excéntrico, los ejecutivos están construyendo un refugio para el fin del mundo cerca de los Andes, en un terreno accidentado cinco veces mayor que Manhattan.

Clara Nugent, FranciaTimes

En los últimos dos años, en el remoto rancho Wamani, a una hora por caminos de tierra del pueblo más cercano en el extremo oeste de Argentina, han surgido unas cuantas casas prefabricadas, domos geodésicos y una pista de aterrizaje.

Lejos de las superpotencias nucleares del mundo y cerca de las abundantes reservas petroleras de la Patagonia y las fértiles llanuras de Mendoza, la capital vitivinícola argentina, Wamani es el mejor lugar en opinión del fundador de empresas tecnológicas argentinoespañol Martín Varsavsky para sobrevivir al apocalipsis: "Ya estamos en la Tercera Guerra Mundial, las líneas de batalla ya están trazadas: Rusia, China, Corea del Norte e Irán contra la mayor parte del resto del mundo, Tiene mucho sentido tener un refugio", señala Varsavsky.

Varsavsky no es el único multimillonario que planea prepararse para una guerra nuclear, un desastre climático o un colapso económico. Otros como Peter Thiel han comprado terrenos en zonas remotas de Nueva Zelanda, mientras que Mark Zuckerberg de Meta tiene un refugio bajo su rancho en Hāwā (Estados Unidos). El fundador de LinkedIn, Reid Hoffman, declaró en una ocasión que la mitad de los multimillonarios de Silicon Valley contaban con algún tipo de "seguro contra el apocalipsis".

Por qué Argentina

Pero la visión de Varsavsky, de 66 años, es más amplia. Sostiene que "toda Argentina y la región del Cono Sur podrían sustentar sociedades complejas en el caso de una guerra nuclear, debido a su distancia de objetivos de misiles y nubes de radiación y a su abundante producción de alimentos y energía".

Según Forbes, Varsavsky ha amasado una fortuna estimada en 700 millones de dólares

Martín Varsavsky ha hecho una fortuna valorada en unos 700 millones de dólares y junto con socios ha adquirido un terreno 32.000 hectáreas cerca de los Andes. En la imagen de abajo, vista aérea del rancho de Martín Varsavsky en Mendoza, Argentina.

El terreno está lejos de las grandes potencias nucleares y cerca de reservas petrolíferas

Los grandes CEO de Silicon Valley se apresuran a contar con refugios ante posibles catástrofes

Varsavsky planea comprar terrenos adyacentes para el pasto de ganado y para plantar cultivos

(610 millones de euros) fundando empresas de telecomunicaciones, servicios de Internet, energías renovables, fertilidad y biotecnología.

Ahora está escribiendo una novela que imagina la vida en Wamani después de que una guerra nuclear arase gran parte de EEUU, Europa y Asia. Según un borrador del texto, el protagonista Martín Varsavsky hayé con su familia desde Madrid tras detectar movimientos inusuales de barcos en plataformas satelitales. Una vez en Argentina, la familia emplea en el rancho a turistas de EEUU sin dinero.

Llegada de Milei Varsavsky compró la propiedad en diciembre de 2023, semanas después de la elección del presidente de Argentina Javier Milei, junto con otros cinco empresarios argentinos y estadounidenses. Entre ellos se encuentran Alec Oxenford, un emprendedor tecnológico que también es embajador de

Milei en Washington, y Dan Lubetzky, multimillonario fundador de la empresa de barritas energéticas Kind.

Su objetivo es la autosuficiencia. Los edificios están equipados con paneles solares. Varsavsky planea comprar ganado para que paste en las 32.000 hectáreas de terreno de Wamani, donde hay una

montaña de 5.000 metros de altura y varios montes más. Podrían adquirir una propiedad aún mayor en las cercanías para cultivos. También está sopesando descargar grandes modelos de lenguaje en ordenadores alimentados por energía solar para conectarse a Internet en caso de un colapso global de la red.

Los habitantes de Eugenio Bustos, un pueblo cercano de 12.000 habitantes, desconfían del proyecto. "Es muy raro comprar tanto terreno solo para uno mismo sin ningún plan comercial", señala una empleada de una gasolinera.

Pero Varsavsky no es el único millonario atraído por Argentina tras la llegada a la pre-

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Expansión 05 líderes & tendencias

Sábado 15 y domingo 16 de agosto de 2020

Para sobrevivir al apocalipsis se han construido casas prefabricadas, domos geodésicos y una pista de aterrizaje.

sidencia de Milei. Sus reformas de libre mercado y sus promesas más extravagantes de permitir “corporaciones no humanas” dirigidas por agentes de IA han generado admiración en ciertos sectores de Silicon Valley. Thiel, quien obtuvo secretamente la ciudadanía neozelandesa en 2011, compró una mansión en Buenos Aires en abril y se mudó allí con su familia dos meses.

Varsavsky, quien afirma conocer a Thiel profesionalmente y haber hablado con él sobre Argentina, señala que no planificaron sus inversiones juntos: “Casualmente llegamos a la misma conclusión: de todos los lugares a los que se podría ir en caso de una Tercera Guerra Mundial, Argentina es el mejor”.

El empresario, firme partidario de Milei, le ha acompañado en viajes para reunirse con líderes tecnológicos en San Francisco y ha cenado con él en Buenos Aires. Ha sugerido crear una reserva nacional de chips y transformadores eléctricos para fortalecer el país, así como un visado con el que otros inversores podrían convertir a Argentina en su seguro contra el apocalipsis.

Según asesores del Gobierno, Milei espera que la lejanía del país de la inestabilidad global sea un gran atractivo para el programa de ciudadanía por inversión.

Uno de ellos, Eric Major, fundador de la consultora de inversiones en inmigración Latitude Group, compara el plan con el permiso de residencia acelerado de Nueva Zelanda, lanzado recientemente por 3 millones de dólares; “Todo ese grupo apocalip-

tico de California, preocupado por una Tercera Guerra Mundial, lo adoptó en masa y le dijimos al Gobierno de Milei que daríamos a Argentina las mismas ventajas”.

Varsavsky y otros líderes tecnológicos también se sienten atraídos por la idea de que Argentina evoca una Europa más blanca y premulticultural: “Algunas personas van a Argentina y dicen: “Este país parece más europeo que Europa”. Argentina se enorgullece de su herencia de la civilización occidental y la gente lo dice con orgullo. En Europa y EEUU no se puede”, señala el empresario.

Varsavsky, cuya familia huyó de la dictadura argentina de 1976-1983 cuando él tenía 16 años, ha vivido su vida entre España y EEUU. Ha fundado

Planea descargar grandes modelos de lenguaje y usar energía solar para los ordenadores

La zona en la que está el terreno sufre de fuertes vientos y podría experimentar escasez de agua

cinco empresas que alcanzaron valoraciones superiores a los 1.000 millones de dólares. Antes se consideraba de izquierdas, pero el año pasado dio un giro tras rechazar la culpa que la izquierda impone a la población blanca por la trata transatlántica de esclavos, así como por el cambio climático y el sentimiento de orgullo nacional. También denunció a un grupo de energías renovables que cofundó y que después vendió por haber “deteriorado” España con turbinas eólicas.

Inversión de 10 millones Varsavsky posee el 50% de Wamani y el resto lo tienen cinco personas más. En conjunto han invertido casi 10 millones de dólares hasta la fecha en la construcción de una nue-

va estructura aproximadamente cada cuatro meses. En la actualidad, utilizan el rancho para vacaciones en grupo y los propietarios están considerando alquilarlo en Airbnb para ser autosuficientes en materia financiera.

Varsavsky recorre la propiedad en un vehículo todoterreno o en bicicleta de montaña, a lo largo de más de 80 kilómetros de senderos accidentados. Zorros y guanacos, animales parecidos a la llama, deambulan por las montañas y las escarpadas laderas de la propiedad, salpicadas de resistentes hierbas silvestres, arbustos espinosos y un solitario manzano cuya presencia nadie puede explicar. Varsavsky afirma que eligió el nombre Wamani, palabra quechua que significa “guardián de las

montañas”, como homenaje a una niñera quechua que lo crió cuando era pequeño.

Camila Martínez, una guarda forestal de 28 años que administra la propiedad junto con otras tres personas, señala que en los pueblos cercanos a Wamani “la gente dice todo tipo de cosas”, pero afirma que al menos Martín “está conservando el paisaje, a diferencia de la mayoría de los grandes terratenientes de la zona”.

Desventajas de Wamani Sin embargo, Wamani también tiene sus desventajas como santuario. Al menos una docena de veces al año, en Mendoza hay fuertes vientos relacionados con los cambios de temperatura en los Andes, lo que puede imposibilitar salir a la vasta llanura donde se han construido la mayoría de las estructuras de Wamani.

Además, algunos de los refugios prefabricados, suites modernas tipo Airbnb con grandes ventanales, necesitan calefacción con estufas de leña en invierno y aire acondicionado en verano. Y aunque el rancho cuenta con cuatro manantiales y arroyos, se prevé que el calentamiento global aumente la escasez de agua en los Andes.

La capacidad de Wamani es un reto en constante cambio. “Cada vez hay más amigos que quieren unirse y estamos construyendo más. Pero si invitamos a muchos y construimos muchas casas, no será lo mismo. Mi esposa y yo hemos acordado que si China invade Taiwán o Rusia invade los Países Bálticos, al día siguiente estaremos allí”, concluye Varsavsky, padre de siete hijos.

En la zona de Wamani hay zorros y guanacos.

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06 | Expansión líderes & tendencias

Sábado 25 y domingo 16 de agosto de 2026

CAMBIO CLIMÁTICO

El calor extremo impulsa las nuevas vacaciones nórdicas

Las reservas hacia Noruega o Suecia crecen más del 50%. Ante el aumento de las temperaturas, plataformas como Trivago y Booking confirman un auge histórico de los destinos escandinavos y árticos.

Mari Novik, Financial Times

El número de turistas que están optando por pasar sus vacaciones de verano en países nórdicos aumenta de forma significativa, ya que los destinos turísticos tradicionales del sur de Europa están sufriendo olas de calor extremo como consecuencia del cambio climático.

Las plataformas de reservas, las aerolíneas y los turoperadores registran una creciente demanda de destinos con temperaturas más frescas, y los viajeros buscan cada vez más pasar sus vacaciones en destinos como Noruega, Suecia, Islandia, Dinamarca y Finlandia.

La agencia online de viajes Trivago informó de que las reservas en Reino Unido para julio y agosto aumentaron un 55% interanual para Noruega, un 57% para Suecia y un 29% para Dinamarca. Sin embargo, los soleados países mediterráneos siguen siendo los destinos vacacionales más populares para los británicos.

“Aunque aún no hemos llegado al punto en que el mapa de los viajes de verano europeos esté cambiando, sin duda los destinos se están ampliando”, declaró Johannes Thomas, CEO de Trivago.

El ejecutivo pronosticó que los destinos más fríos seguirían ganando terreno a medida que las irregularidades climáticas se convirtieran en la norma en lugar de la excepción en un mundo en el que las temperaturas van ascendiendo progresivamente.

En el archipiélago noruego de Svalbard, donde las temperaturas en esta época oscilan entre los 7 y los 12 grados centígrados, el operador turístico de expediciones Basecamp Explorer afirmó que las olas de calor en otras partes de Europa habían despertado más interés en el Ártico.

“Algunos estadounidenses están reservando vuelos. Nos llaman y luego vienen desde Estados Unidos en una o dos semanas”, explica Birgitte Vegund, gerente de destinos de Basecamp Explorer, que

Las olas de calor en zonas de Europa han despertado más interés en el Ártico.

organiza viajes de lujo a zonas remotas en el Ártico con precios de hasta 100.000 coronas noruegas (unos 9.200 euros) por cinco días, sin incluir los vuelos.

Este cambio se produce tras otro año de calor extremo en toda Europa. Tras los récords registrados en mayo, Reino Unido alcanzó en junio una nueva temperatura máxima de 37,3 grados en Suffolk, casi dos grados por encima del récord mensual anterior. Por su parte, Francia registró su junio más caluroso desde que comenzaron las mediciones hace unos 80 años. España también estableció nuevos récords de temperatura en junio, ya que algunas zonas del país han superado los 45°C.

Booking.com también ha observado un creciente interés mundial en las vacaciones en Escandinavia. Las recientes olas de calor provocaron un aumento significativo de

los nuevos destinos. De hecho, ha habido un incremento de más de un tercio en las búsquedas en Booking.com desde Reino Unido durante las tres semanas previas al 4 de julio, en comparación con el año anterior, para las vacaciones de verano de julio y agosto en ciudades noruegas como Tromsø y Reine, y en las destinos suecos como Malmö y Lund.

El aumento de la demanda ha hecho que los destinos turísticos locales tomen medidas. Eleven Deplar Farm, un alojamiento en la remota península de Troll, en Islandia, informó de que la ocupación entre junio y septiembre aumentó casi un 30% en comparación con 2024, y que los turistas también prolongaron sus estancias. “El boom de las vacaciones en climas más frescos es una realidad para nosotros y se está acelerando”, afirmó Ian Wick, di-

El sur de Europa sigue siendo el rey del turismo estival, pero los destinos se están ampliando

Los países nórdicos, aunque tienen precios elevados, ofrecen seguridad a los turistas

rector general de Eleven. Además, añadió que la demanda de alquiler de toda la propiedad se había triplicado respecto del año anterior, ya que los grupos adinerados buscaban privacidad y temperaturas más frescas.

Hurtigruten, una de las mayores compañías de viajes de Noruega, indicó que la demanda de viajes al país y Svalbard se ha reforzado, ya que

los viajeros buscan vacaciones más frescas y activas en regiones “estables y seguras”.

El operador de cruceros que ofrece un viaje con escalas en 34 pequeños puertos a lo largo de la costa noruega, prevé que el número total de pasajeros aumente más del 15% en 2026 en comparación con el año pasado, y que las reservas para 2027 superen actualmente el 35% con respecto al mismo periodo del año anterior.

“En un mundo convulso, los países nórdicos resultan muy atractivos. En los países nórdicos se respira aire puro, se hacen cosas, no solo se está tumbado a la sombra porque hace demasiado calor... Se puede disfrutar de unas vacaciones activas sin miedo a una ola de calor”, declaró Hedda Felin, CEO de Hurtigruten, al Financial Times.

Algunos turistas van más allá y deciden pagar por dor-

mir en una habitación con temperatura bajo cero en verano.

En el Icehotel de Jukkasjärvi, en la Laponia sueca, a 200 kilómetros al norte del Círculo Polar Ártico, Marie Herrey, la directora, afirma que la demanda de viajeros atraídos por la opción de “dormir y respirar como es debido” está aumentando.

El Icehotel, que atrae principalmente a huéspedes de EEUU y Reino Unido, tiene 18 habitaciones frías y 74 cabañas y habitaciones cálidas, donde los visitantes pueden dormir sobre hielo en verano antes de retirarse a las cabañas cálidas, las saunas y disfrutar del sol de medianoche.

Ante este boom algunos temen que los países nórdicos repitan errores de los destinos masificados de Europa.

Los destinos más pequeños pueden carecer de la infraestructura necesaria para gestionar grandes afluencias de visitantes, desde baños hasta contenedores de basura. “Me preocupa que aumentemos el número de visitantes, que se convierta en turismo de masas y que lo destruyamos nosotros mismos”, declaró Felin, de Hurtigruten.

Otros opinan que no se debe exagerar el cambio, ya que muchos clientes siguen priorizando destinos de verano tradicionales. Lighthouse, empresa que monitoriza la demanda de hoteles y vuelos, afirmó que las recientes olas de calor han provocado un aumento en las búsquedas de vacaciones en los países nórdicos y destinos de mayor altitud, pero los destinos del sur de Europa, como el Algarve en Portugal, seguían dominando las reservas.

“La reciente ola de calor está cambiando algunas tendencias, pero no es tan sencillo como decidir entre España y Escandinavia, declaró Jim Eastwood, CEO en Reino Unido de Travel Counsellors. “Para la mayoría de los clientes, el destino que tanto les gusta seguirá siendo la prioridad”, concluye.

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Expansión del inversor

Arriba, Satya Nadella (Microsoft), Jensen Huang (Nvidia), Tim Cook (Apple), Abajo, Andy Jassy (Amazon), Mark Zuckerberg (Meta) y Sundar Pichai (Google).

Invertir en las tecnológicas de moda

Tras la euforia inversora de las tecnológicas, el mercado pone el foco en la “era de la ejecución”, y reclama la primera recogida de frutos. Nvidia, Amazon y Microsoft ya están monetizando su inversión y son de las más recomendadas por los expertos para invertir en Bolsa. P2-3

PRODUCTOS Los mejores fondos ‘value’ del semestre P4

CRIPTOMONEDAS La banca española se enfrenta al riesgo de la computación cuántica P5

Rentabilidad de todos los fondos de las principales gestoras P25 a 29

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02 | Expansión del inversor

ESTA SEMANA

MENOS PROMESAS Y MÁS EJECUCIÓN

Las mejores tecnológicas para invertir ahora

Nvidia espera sus resultados entre los valores más recomendados en un sector a dos velocidades en el que Amazon y Microsoft están monetizando su inversión en IA y hay más dudas con Apple y Meta.

Carmen Rosique/

Violeta N. Quiñonero

El mercado financiero ha dejado atrás la fase de las expectativas de la inteligencia artificial (IA) para entrar en lo que las analistas denominan “la era de la ejecución”. El filtro de valoración ha cambiado. Ya no basta con promesas de futuro, el mercado discrimina de forma severa entre quienes son capaces de convertir la inversión en beneficios reales y quienes aún dependen de las proyecciones. El aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses –el bono del Tesoro a 30 años superó el 5%– obliga a las tecnológicas a justificar cada dólar invertido con flujo de caja tangible.

La presión se ha trasladado a la financiación. “Los resultados de las Big Five (Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Apple) confirman el punto de inflexión del ciclo y trasladan la presión del negocio a la financiación de la mayor expansión de capacidad de la historia empresarial reciente”, advierte Pedro Santa Cruz, director de Freedom24 Iberia.

El experto explica que, durante dos años, el mercado valoró estas compañías por el volumen de lo que invertían y ahora empieza a preguntar por el retorno. “El ferrocarril cambió la economía del siglo XIX y arruinó a buena parte de quienes lo financiaron. Cuando el capital se dirige de forma simultánea al mismo sitio, una parte se asigna mal por construcción, aunque el destino sea el correcto”, alerta Santa Cruz.

El mercado ha empezado a separar a quienes invierten mucho de quienes pueden demostrar que esa inversión genera ingresos, márgenes y caja, apunta Fernando Carrasco, experto de Loyal Capital Advisors.

Tras los resultados trimestrales, los analistas revisan sus valoraciones sobre las tecnológicas y, a falta de conocer las cifras de Nvidia el 26 de agosto, ensalzan la gran tecnología con más respaldo de los expertos. Les siguen

Amazon y Microsoft, que han demostrado que miles de millones invertidos en IA ya empiezan a traducirse en más demanda para sus productos AWS y Azure, seguidas de otras menos conocidas como Broadcom.

En un año en el que brillan en Bolsa Sandisk, Micron Technology y Dell, que se disparan más del 200% desde enero, los expertos confían en que las tres amplíen su recorrido. Hay más dudas con Apple, que recordó que no basta con ser una de las mayores compañías del mundo y ha acusado su falta de estrategia en IA y unas expectativas demasiado elevadas. También van a otra velocidad Meta, que aunque presenta un crecimiento sólido genera dudas sobre cuánto tardará en rentabilizar el enorme esfuerzo inversor, y Alphabet.

NVIDIA

Es uno de los valores más alcistas este año entre los siete magníficos, con una subida del 20,77%, y tiene un potencial de revalorización del 35%. A la espera de conocer sus resultados a finales de este mes, es una compra clara para más del 96% de las firmas que siguen la compañía. Continúa siendo el líder indiscutible en la provisión de infraestructura crítica. Los expertos destacan su capacidad de generación de ingresos, que en el último trimestre alcanzó los 81.600 millones de dólares con márgenes brutos próximos al 75%. Son negocios extraordinarios, pero sus cotizaciones exigen una ejecución casi perfecta.

AMAZON

La tecnología de comercio online ofrece una combinación difícil de igualar entre liderazgo en computación en la nube, automatización logística, publicidad digital y comercio electrónico, lo que le proporciona múltiples motores de crecimiento para los próximos años. Amazon cuenta con más del 95% de

LAS FIRMAS MÁS RECOMENDADAS POR LOS EXPERTOS

Expansión

recomendaciones de compra y un potencial de subida cercano al 25%, que se suma al 14,29% que se anota en 2026. Tiene un dominio absoluto en la nube con AWS, que se está acelerando por quinto trimestre con márgenes operativos cercanos al 39%. “No solo es un proveedor de infraestructura, sino que está integrando la IA para transformar estructuralmente sus márgenes en logística mediante la automatización con más de un millón de robots. Además, cuenta con una visibilidad de demanda excepcional, con gran parte de su capacidad para 2027 y 2028 ya reservada”, explica Manuel Pinto, de XTB. Los últimos resultados demostraron que las enormes inversiones realizadas en infraestructura empiezan a traducirse en una aceleración del crecimiento y en una mejora de la rentabilidad del negocio en la nube.

El principal debate sigue siendo el fuerte incremento del gasto en capital. Amazon

prevé invertir alrededor de 220.000 millones de dólares en infraestructura, una cifra que ha presionado el flujo de caja libre y elevado temporalmente la deuda. No obstante, la compañía sigue generando una elevada caja operativa.

META

Es un valor recomendado por cerca del 90% de las firmas de inversión, que consideran que cotiza con un descuento injustificado. Aunque su elevado gasto de capital genera dudas, Esther Gutiérrez de la Torre, analista de Bankinter, aconseja comprar y le da un potencial del 19%, hasta los 704 dólares. Resalta que la IA ya está dinamizando sus ingresos publicitarios al mejorar la individualización de contenidos y ya genera ingresos anualizados de 75.000 millones de dólares, demostrando que Meta utiliza la IA para mejorar la rentabilidad de su negocio principal mientras explora la monetización de WhatsApp.

“Combina un negocio principal que sigue acelerándose con varias fuentes de crecimiento que todavía se encuentran en una fase temprana de monetización”, apuntan en XTB.

Los expertos apuntan la inteligencia artificial ya está teniendo una repercusión directa sobre esos resultados. Los nuevos sistemas de recomendación mejoran la selección de contenidos y anuncios, aumentan el tiempo de uso de las aplicaciones y elevan las tasas de conversión de los anunciantes.

MICROSOFT

Con más del 94% de recomendaciones de compra y un potencial de revalorización del 14% destaca Microsoft. Es la tecnología que ofrece el mejor equilibrio entre crecimiento, calidad y riesgo, según las analistas. Su gran fortaleza es la capacidad de traducir la inversión en centros de datos directamente en ventas a través de Azure, que

creció un 43%. Josh Gilbert, estratega de eToro, subraya que, a diferencia de otras empresas, Microsoft sigue acumulando efectivo mientras invierte cifras récord, gracias a un modelo de hiperescalador que monetiza la IA tanto en infraestructura como en software final con Copilot, que ya cuenta con 30 millones de usuarios de pago.

BROADCOM

La empresa de software de semiconductores e infraestructura, que tiene un valor en Bolsa de dos billones de dólares, se consolida como un beneficiario clave del gasto en infraestructura de IA. Saca partido al auge de los chips diseñados a medida para grandes clientes de inteligencia artificial, un mercado que crece mucho más rápido que el de semiconductores tradicionales.

Los analistas destacan que gigantes como Google, Meta, OpenAI, o grandes proveedores de nube están desarrollan-

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Expansión del inversor 03

Cambio de chip

Inversiones rentables

Los inversores siguen creyendo en la inteligencia artificial y apuestan por las tecnológicas, pero no todas reciben el mismo trato. La diferencia la marcarán aquellas empresas capaces de demostrar que el enorme esfuerzo inversor se convierte en crecimiento rentable, flujo de caja y beneficios sostenibles. El mercado es alcista, pero se ha vuelto más exigente.

Financiación

Medir la deuda

La emisión global de bonos con grado de inversión de las cinco grandes tecnológicas fue de 108.000 millones de dólares en 2025, alrededor del 26 % de su inversión. En el primer semestre de 2026 ya sumaban 194.000 millones, y Goldman Sachs espera cerrar el año cerca de 250.000, en torno a un tercio del CAPEX. Para 2027 proyecta 400.000 millones de emisión frente a 1.14 billones de inversión.

Diversificación

Compañías y sectores

Más allá de las compañías más conocidas, los expertos aconsejan diversificar la cartera con compañías menos conocidas pero que ofrezcan crecimiento rentable. Más allá de la tecnología también hay valores de otros sectores, como el energético, que salen beneficiados del auge de la inteligencia artificial. En España destacan ACS, Merlin y las eléctricas.

Valores no tecnológicos que sacan partido a la IA

La inteligencia artificial (IA) no es solo un fenómeno de Silicon Valley. Su impacto se está ramificando hacia sectores tradicionales que proporcionan el soporte físico y financiero necesario para la revolución digital. Los beneficios ya son patentes en otros sectores. "Los sectores financiero, industrial y energético están atrayendo nuevas compras de inversores que buscan fundamentos sólidos y valoraciones menos exigentes fuera del epicentro de

los semiconductores", apunta Lale Akoner, experto de eToro. Energía y eléctricas: La IA requiere un suministro energético masivo y constante. Bankinter incluye en su selección a Constellation Energy, que se beneficia directamente de la demanda de energía para centros de datos. Las eléctricas españolas, junto a Solaria, compañías de infraestructuras, como ACS, y la Socimi Merlin son valores españoles que sacan partido al auge de la IA.

También los bancos. Morgan Stanley y Citi se benefician de un entorno de tipos elevados y están utilizando la IA para optimizar la gestión de activos y la eficiencia operativa. Consumo y 'retail': Gigantes como Walmart y Coca-Cola figuran en las carteras recomendadas por su capacidad de utilizar la IA en la optimización de inventarios y marketing personalizado, manteniendo márgenes sólidos frente a la inflación.

cial y computación en la nube. Los expertos consideran que Google Cloud y Gemini pueden convertirse en nuevos motores de crecimiento capaces de sostener un aumento de los beneficios durante varios años. El principal riesgo es que las enormes inversiones exigidas por la IA sigan presionando el flujo de caja y retrasen el retorno esperado de ese gasto, aunque el consenso entiende que ese sacrificio financiero es temporal. "Alphabet registró flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares en el último trimestre y elevó su previsión anual de inversión hasta 195.000-205.000 millones. Meta mantiene un crecimiento muy fuerte en publicidad, aunque su flujo de caja libre cayó a 784 millones, desde 8.549 millones un año antes. Son dos negocios excepcionales, pero el mercado quiere saber cuándo recuperarán la caja destinada a financiar la IA", explica Carrasco.

DELL

Dell Technologies ha dejado de ser una tesis sobre ordenadores personales. El negocio relevante está en servidores y soluciones para centros de datos. En sus últimos resultados ingresó 43.800 millones de dólares, un 88% más, y elevó el beneficio por acción ajustado un 214%. También registró 24.400 millones de pedidos relacionados con IA y elevó hasta 60.000 millones su previsión anual de ingresos en servidores optimizados para esta tecnología. "Necesita convertir su cartera de pedidos en ventas rentables sin deteriorar sus márgenes. Si lo consigue, una superación consistente de los máximos confirmaría la continuidad de la tendencia alcista", apunta, Fernando Carrasco, de Loyal Capital Advisors.

SANDISK y MICRON

Más allá de los valores más conocidos, Sandisk y Micron Technology brillan en el Nas-

daq con subidas del 584% y el 236%, respectivamente, y aún cuentan con un potencial de más del 35%. Además, tienen el respaldo de más del 83% de las casas de análisis que sigue estas empresas.

Pablo Bernal, responsable de Vanguard en España, sugiere que el liderazgo del mercado podría ampliarse hacia empresas de menor capitalización y mercados emergentes a medida que los beneficios de la IA se extiendan por toda la economía real.

NETAPP

Es considerada "una oportunidad equilibrada centrada en la gestión y modernización de datos, según el experto de Loyal Capital Advisors. Es una empresa estadounidense especializada en infraestructura de datos y almacenamiento empresarial. Ha superado las previsiones gracias a la recuperación del sector del almacenamiento y su colaboración con Google Cloud, logrando romper máximos históricos con una valoración que los analistas consideran más razonable que la de otros fabricantes de hardware.

ASML

El mayor valor europeo por capitalización bursátil es también uno de los más recomendados para invertir, con cerca del 86% de consejos de compra y un potencial del 33%. Ha sufrido en Bolsa al conocerse que una empresa china ha empezado a desarrollar sus propias máquinas de litografía ultravioleta profunda (DUV), una tecnología que hasta entonces solo estaba en manos de la compañía merlandesa. Pero los analistas consideran que el castigo por el miedo a la competencia china es excesivo porque se limita al segmento de menor sofisticación tecnológica de ASML. Los resultados presentados en julio mostraron que tiene un negocio rentable y mejoró sus previsiones para el año.

do cada vez más procesadores propios para complementar a Nvidia, y Broadcom es el socio preferente para diseñarlos y fabricarlos. Con cerca del 92% de consejos de compra, puede escalar en Bolsa más de 35%

ALIBABA

Cotiza en la Bolsa de Hong Kong y también con el sistema de ADR en EEUU y en ambos mercados más del

90% de las firmas de inversión consideran que tiene atractivo para invertir. Explican que está consiguiendo transformar un negocio tradicional de comercio electrónico en un ecosistema donde la inteligencia artificial se transforma en el principal motor de crecimiento. El mayor atractivo para el inversor reside en que Alibaba posee un ecosistema difícilmente replicable. El mercado valora en gran medida a Alibaba como

una empresa de comercio electrónico, sin reflejar del todo el potencial de su negocio de inteligencia artificial y computación en la nube, lo que deja margen para una revalorización si esta transición se consolida. Los principales riesgos siguen siendo la debilidad de la economía china, la intensa competencia y la incertidumbre regulatoria, aunque estos factores también explican el descuento con el que cotiza frente a las grandes

tecnológicas estadounidenses.

ALPHABET

Muchos analistas consideran que está mejor posicionada para monetizar la inteligencia artificial de lo que el mercado descuenta.

La compañía está demostrando que puede mantener el liderazgo en publicidad digital mientras acelera con fuerza en inteligencia artifi-

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04 Expansión del inversor

MERCADOS

Sábado 15 y domingo 18 de agosto de 2026

PRODUCTOS

Los mejores fondos ‘value’ ganan hasta un 38% en seis meses

La inversión ‘value’ vive una nueva edad dorada. Los mejores gestores despuntan con rentabilidades de entre el 14% y el 38% en el primer semestre del año.

Sandra Sánchez

Los fondos value españoles protagonizan una racha de rentabilidades positivas en los últimos cinco años, que ya ha hecho olvidar a los inversores aquellos años en los que estuvieron rezagados frente a los productos de estilo growth.

Los mejores gestores en value españoles logran rentabilidades a doble dígito en los últimos cinco ejercicios, el período mínimo que es recomendable analizar para valorar los resultados de un fondo más allá de movimientos puntuales del mercado.

Sin embargo, conviene fijarse en los movimientos y los resultados a corto plazo para identificar las decisiones de inversión que están marcando la evolución más reciente de las carteras y conocer cuáles son las principales apuestas de los gestores.

A&G

Al cierre del primer semestre, el fondo value español más rentable ha sido el Paradigma Value Catalyst Equity, gestionado por Andrés Allende, de A&G Global Investors. Como otros gestores value, Allende busca compañías baratas en el mercado, para construir una cartera concentrada a largo plazo.

Pese al rechazo generalizado de los gestores value por invertir en tecnología, este fondo ha logrado una rentabilidad del 38,4% en el semestre en buena parte gracias a la exposición que el fondo tiene a compañías del sector que se han disparado en Bolsa con el boom de la IA.

“El value también puede invertir en tecnología. Lo que nos gusta al final es ver quién tiene control sobre su futuro y quién tiene a una valoración razonable”, explica el gestor en una entrevista reciente a EXPANSIÓN. Entre sus principales posiciones cuenta con varias compañías relacionadas con los semiconductores como SK Hynix, Samsung Electronics y TSMC.

Otra de sus apuestas de éxito han sido compañías energéticas como Blue Nord,

LOS MEJORES FONDOS ‘VALUE’ DEL AÑO

Rentabilidad, en porcentaje.

■ Primer semestre de 2026 ■ 1 año ■ 3 años ■ 5 años

Paradigma Value Catalyst Equity

No disponible

Bestinfond

Azvalor Internacional

Cobas Selección

Expansión

Fuente: Morningstar

una productora danesa en un campo maduro que, tras completar su fase de inversión, ha comenzado a pagar un dividendo del 30%, y en Kosmos Energy, que tras años de fuerte gasto y retrasos en un gran proyecto en África occidental, alcanza un punto de inflexión operativo que el mercado ha empezado a premiar.

De cara a los próximos años confía en el potencial del sector de la salud y las compañías vinculadas al lujo en Bolsa.

Bestinver

El fondo bandera de Bestinver, el Bestinfond, ha logrado una rentabilidad del 15,4% a cierre de junio.

En su última carta trimestral, los gestores de Bestinver también se suman al dogma de que invertir en value no está reñido con invertir en tecnología. “La inversión en value no consiste en comprar determinadas industrias y excluir otras, sino en comprar buenas empresas por menos de lo que valen, sean del sector que sean”, explicaban los gestores, que creen que pese a que observan compañías tecnológicas “muy sobrevaloradas”, también “ofrece oportunidades únicas para los inversores que nos esforzamos en distinguir entre una buena historia, una buena compañía y una buena inversión”.

En los últimos meses, la gestora ha elevado la inver-

sión en el gigante estadounidense Meta, y a nivel internacional se ha reforzado en compañías de otros sectores como Reckitt, CNH Industrial y BMW.

Azvalor

El Azvalor Internacional, con un 15,1% de revalorización en el primer semestre, es otro de los fondos value del período.

La gestora no desvela ninguno de sus movimientos en cartera, pero ha aprovechado su última carta trimestral para alertar del exceso de valoración en el mercado y de la inversión en índices “El mercado no está barato. Por primera vez en 20 años la renta-

bilidad por dividendo del S&P500 es inferior a la de las letras. El índice ha doblado desde octubre de 2020, mientras que los beneficios solo han subido un 30%. Ojo con la inversión en los índices”.

El equipo de inversión de Azvalor asegura que “seguimos en una nueva edad dorada para nuestro estilo de inversión”.

Cobas

El fondo estrella de Cobas Asset Management, el Cobas Selección, que combina las ideas de mayor convicción de los gestores, ha obtenido una rentabilidad del 14,5% de enero a junio.

El movimiento más significativo de Cobas durante el semestre, según desvela en la última carta a inversores, ha sido la reducción de su inversión en el sector energético, que ha sido una parte fundamental de la cartera de la gestora y también ha tenido mucho peso en la revalorización de los fondos. El sector energético representa alrededor del 24% de la cartera internacional, frente al 30% que suponía al finalizar el año 2025 y al 46% que llegó a alcanzar en su momento máximo a comienzos del año 2022.

La desinversión más relevante dentro del sector energético ha tenido lugar en servicios energéticos, conformado por compañías de ingeniería y proveedores de servicio a lo largo de la cadena de valor del sector de hidrocarburos. Ha vendido Saipem y Weatherford, tras revalorizaciones cercanas al 75% y al 40%, respectivamente.

Durante el primer semestre, en cambio, la gestora ha entrado en nuevas compañías, como los holding familiares Exor y Bolloré, y el líder mundial de diálisis, Fresenius Medical Care.

Otra de las novedades de la cartera es la adquisición de acciones de la británica JD Sports, que es una los principales distribuidores de moda urbana y deportiva en Estados Unidos, Reino Unido y Europa.

De fondos y demás

Marcelo Casadejús Analista del mercado de fondos

Impunidad psicológica

En la vida se dan faltas o delitos que quedan sin pena ni castigo y si añadimos el complemento ‘psicológica’ encontramos un concepto de mayor calado. La asociación de estas palabras es un término médico que describe el trastorno de los que creen que sus malos actos quedarán sin castigo, repitiéndome, impunes. Son los que no sienten el sufrimiento de los demás, que justifican sus acciones con particulares razones, que no sienten culpa después de ejecutarlas y que creen estar siempre por encima de cualquiera. Se agrupan en tres niveles (individual, relacional y social) significándose el último por incluir a los que se creen libres de reglas por su elevado estatus empresarial o político (¿les suena…?).

Si sustituimos ‘psicológica’ por ‘inversora’ nos encontramos el mal que afecta a muchas personas. Son los que suscriben criptomonedas sin saber de que se tratan, que compran Bolsa al albur del sutil comentario de su cuñado, que están convencidos que la renta fija es fija y que nunca pierde valor o que entran en un entramado piramidal en el que el último (siempre ellos mismos) pierde, justificando siempre sus acciones y dando la culpa a otros sin asumir la responsabilidad de sus decisiones.

La practicaban hace años los responsables de oficinas bancarias cuando sugerían la compra de activos sin siquiera conocer el sustrato de los mismos o el riesgo que asumía el cliente.

Hoy día, afortunadamente, la metodología de distribución de productos bancarios ha cambiado, desde la regulación hasta la formación de los asesores y, dentro de un orden, podemos estar más confiados. De cualquier forma y manera, siempre habrá un roto para un descosido, si no infórmense sobre la red que ha estallado 1,200 millones de dólares con falsas criptomonedas.

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Expansión del inversor 05

CRIPTOMONEDAS

La banca española ante el riesgo de la computación cuántica

Las entidades financieras que ofrecen activos digitales deben prepararse para la computación cuántica, que puede hacer saltar toda la seguridad 'cripto'.

Violeta N. Quiñonero.

La seguridad ha sido el talón de Aquiles de los mercados de activos digitales. Las criptos se enfrentan a un peligro incipiente: la computación cuántica. Esta supone una amenaza para la seguridad de la información digital si los nuevos ordenadores rompen los sistemas actuales de cifrado. Las plataformas de intercambio de criptos ya se están preparando para este riesgo, pero hay un actor importante que también debe tomar cartas en el asunto: la banca.

Crypto Finance (compañía de Deutsche Börse especializada en infraestructura para activos digitales) alerta a las entidades de Europa de que deben incorporar este riesgo a su planificación tecnológica. 'Las instituciones más expuestas [al riesgo cuántico] son aquellas que han avanzado más rápidamente en la digitalización de sus servicios financieros sin haber incorporado la seguridad poscuántica en su hoja de ruta tecnológica. En España, esto incluye a las entidades que han ampliado significativamente su actividad en el ámbito de los activos digitales, así como a los proveedores de servicios de criptoactivos que operan bajo el marco regulatorio de MiCA', explica Mike Schwitalla, di-

Tchomolov

rector de cumplimiento de Crypto Finance.

Seis entidades financieras de origen español ofrecen servicios de criptoactivos: BBVA, Cecabank, Openbank, Renta 4, CaixaBank y Kutxabank.

Por el momento, no puede considerarse que ninguna entidad esté preparada para el riesgo de la computación cuántica, ya que la amenaza aún no es una realidad operativa, según subrayan desde Crypto Finance. Aunque sí

La amenaza más inminente es la estrategia conocida como 'harvest now, decrypt later'

hay instituciones que han iniciado ese proceso de preparación: 'Diversos bancos, reguladores y organismos internacionales -entre ellos el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Pagos Internacio-

nales (BIS) y la Reserva Federal de Estados Unidos -están trabajando activamente en el desarrollo de marcos de referencia para facilitar la transición hacia la criptografía poscuántica', detalla Schwitalla. En el ámbito privado, añade, las entidades financieras más avanzadas, especialmente en el norte de Europa y Estados Unidos, están incorporando esta preparación como una disciplina permanente de gestión del riesgo y no como un

proyecto puntual de transformación tecnológica. En España, añade el experto, el nivel de preparación todavía es incipiente, 'lo que convierte la anticipación en una auténtica ventaja competitiva'.

El riesgo cuántico es una amenaza de largo plazo pero, al mismo tiempo, un peligro próximo 'y esa incertidumbre es lo que dificulta su gestión', sostiene Schwitalla.

Sin embargo, sí existe un riesgo inminente: la estrategia conocida como harvest now, decrypt later (capturar ahora, descifrar después). Esta estrategia consiste en recopilar hoy los datos cifrados (como registros de clientes, transacciones o credenciales de autenticación) y almacenarlos hasta disponer de la capacidad cuántica para almacenarlos. Es un riesgo que ya puede poner en peligro a miles de entidades y agudiza la necesidad de actuar ya.

Medidas

El primer paso que deben dar los bancos es identificar dónde se encuentra la criptografía dentro de sus sistemas: qué procesos dependen de firmas digitales, qué datos requieren protección a largo plazo y qué proveedores tecnológicos forman parte de esa cadena.

'A partir de ese análisis, las

acciones deberían centrarse en tres áreas principales', opina Schwitalla. Primero, adoptar un marco de agilidad criptográfica que permita actualizar los mecanismos de seguridad sin tener que reconstruir toda la infraestructura. Segundo, revisar los contratos y dependencias con proveedores tecnológicos para garantizar que también están incorporando estándares de criptografía poscuántica: Y, por último, iniciar procesos de evaluación, corroboración y preparar la integración de los algoritmos poscuánticos ya estandarizados.

'El error más habitual es esperar a que el riesgo se vuelva urgente. Sustituir la criptografía en una institución financiera implica múltiples proveedores, sistemas heredados y distintos niveles de gobernanza, por lo que no es un proceso que pueda completarse de la noche a la mañana', matizan desde Crypto Finance.

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CLAVES

1 Las entidades financieras de Europa que comercialicen 'criptos' deben incorporar este riesgo a su planificación tecnológica, tanto en el corto plazo como en el largo.

2 Según Crypto Finance, las entidades más expuestas son las que han avanzado más rápidamente en la digitalización de sus servicios financieros sin seguridad poscuántica.

3 Bancos, reguladores y organismos internacionales como el BCE, el BIS y la Reserva Federal de EEUU ya han iniciado un proceso de preparación a esta amenaza.

BITCOIN (en $)

Expansión

ETHEREUM (en $)

XRP (en $)

SOLANA (en $)

Fuente: Bloomberg

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06 | Expansión del inversor

VALORES INTERNACIONALES

Visión global

Joaquín Tamames

Novo Nordisk busca nuevos impulsos

La farmacéutica danesa Novo Nordisk ha emitido señales positivas en el segundo trimestre y al cambio actual registró ventas y beneficio operativo ajustado de 10.500 y 4.465 millones de euros, respectivamente, con aumentos del 2% y del 8%. Destaca una nueva revisión al alza de la guía para 2026, que ahora prevé que tanto ventas como beneficio operativo varíen entre el -6% y el 0%. La principal palanca es el exitoso lanzamiento estadounidense de Wegovy oral, cuya demanda incluso se ha acelerado después de la llegada del comprimido competidor de Eli Lilly. Además, la ampliación del acceso a Wegovy mediante Medicare añade potencial, aunque las reducciones de precios en EEUU continuarán presionando los márgenes.

La estrategia del CEO, Mike Doustar, nombrado en 2025, combina la aceleración de la innovación con la diversificación. Tras eliminar 9.000 empleos, pretende una organización más ágil, competitiva y con

Sede de Novo Nordisk.

mayor ambición investigadora. La prioridad inmediata es defender el liderazgo en obesidad: al éxito de Wegovy oral seguirá Zenagantide, com-

primido de nueva generación que entra en fase 3 y podría comercializarse antes de 2030. Paralelamente, Novo busca aprovechar su conoci-

NOVO NORDISK

En coronas danesas.

Expresión Fuente: Bloomberg

miento de las enfermedades metabólicas para expandirse hacia patologías cardiovasculares, renales y hepáticas. La diversificación es una

prioridad absoluta, dado que diabetes y obesidad concentran más del 90% de las ventas y la dependencia de la semaglutida, principio activo de Oerempic y Wegovy, seguirá siendo muy elevada, ya que sus distintas formulaciones podrían todavía aportar alrededor del 70% de los ingresos en 2030. Doustar está abierto a realizar grandes adquisiciones, aunque insiste en que deben responder a criterios científicos y estratégicos.

Novo Nordisk capitaliza alrededor de 139.000 millones de euros en Bolsa, después de que su cotización haya caído a menos de un tercio del máximo de 2024. La mejora de guía y el buen lanzamiento de Wegovy oral indican que quizás se haya alcanzado un punto de inflexión, pero recuperar la confianza requerirá más que prolongar el éxito de la molécula semaglutida. El gran reto estratégico es convertir el liderazgo construido en obesidad en una plataforma terapéutica más amplia, mediante innovación interna y adquisiciones.

Bank of America también se dispara a máximos

Bank of America (BoFA) tiene 211.300 empleados y desde el punto de vista bursátil es un gigante con una capitalización récord de 453.000 millones de dólares, segundo banco mundial después de JPMorgan Chase, que ha escalado hasta 970.000 millones. En el segundo trimestre, los seis grandes bancos e EEUU superaron holgadamente las expectativas, impulsados por un entorno muy favorable para los negocios de banca de inversión y mercados de capitales. BoFA registró un beneficio neto trimestral récord de 16.903 millones de dólares (+22%), con rentabilidad Rote del 15,4%, acercándose al objetivo del 16%-18% pero lejos

BANK OF AMERICA

En dólares estadounidenses.

del 23% ordinario de JPMorgan en el segundo trimestre. A 30 de junio tenía activos de 3,49 billones frente a 5,01 billones JPMorgan, y cotiza a 2,2 veces su valor contable tangible frente a las 3,2 veces de JPMorgan.

Progressive se sube al liderazgo de autos en EEUU

Progressive (1937) es la mayor aseguradora de automóviles en EEUU, compitiendo con State Farm, Geico y Alstate en un mercado concentrado. A 30 de junio tenía 35,1 millones de pólizas de autos, 3,6 millones de hogar y 1,2 millones comerciales. El modelo multicanal permite captar tanto al consumidor que contrata directamente como al que recurre a un agente, y el grupo ha disparado su cuota de mercado, pasando de la

tercera a la primera posición sectorial. En el primer semestre generó primas netas y beneficio atribuido de 44.718 y 6.129 millones de dólares, respectivamente. La ratio combinada -relación entre costes operativos

PROGRESSIVE

En dólares estadounidenses.

más indemnizaciones pagadas respecto de las primas devengadas - es del 86,9%. La cotización ha caído un 20% desde los máximos de 2025 para una capitalización bursátil de 120.600 millones de dólares.

Sika refuerza sus cimientos

La suiza Sika (1910) emplea a 34.500 personas y opera en soluciones de hormigón, impermeabilización, cubiertas, pavimentos, sellado, pegado y rehabilitación para construcción e industria. El 35% de los ingresos son en construcción comercial, el 30% en infraestructuras, el 20% en construcción residencial y el 15% en automoción. Compite principalmente con Mapei, Saint-Gobain, RPM

International, Henkel y especialistas regionales. Al cambio actual, en el primer semestre tuvo ingresos y ebitda de 5.967 y 1.135 millones de euros, respectivamente, con leves caídas. Prevé crecer por la urbanización, el

SIKA

En francos suizos.

cambio climático, la digitalización y la expansión en países emergentes, con una guía de margen del 23% en 2028 frente al 19% hoy. Desde 2020 ha hecho una veintena de adquisiciones y capitaliza en Bolsa 33.100 millones de euros.

TKMS dispara su cartera de submarinos

En 2025, el conglomerado alemán Thyssenkrupp sacó a Bolsa su unidad de defensa marítima Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS), que es uno de los grandes proveedores mundiales de Defensa naval. Produce submarinos convencionales (líder mundial), buques de superficie (tercero mundial) y sistemas de software y electrónicos, además de mantenimiento y modernizaciones. En los

nueve meses a junio tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 1.890 y 110 millones de euros, respectivamente, con una cartera récord de 20.100 millones. En julio fue designada como "proveedor preferente" para el suministro

THYSSENKRUPP

En euros.

de hasta 12 nuevos submarinos para Canadá, en una operación valorada en 15.000 millones, y avista posibles contratos con India. La colocación del 49% fue un éxito, para una capitalización bursátil actual de 6.100 millones.